基础化工行业年度策略：周期看好磷化工、制冷剂，成长股布局电子化学品.docx

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1、内容目录1.前三季度化工行业回顾51.1.化工行业景气延续，利润增速维持较高水平51.2.上市公司财务分析：盈利能力环比回调，子行业分化明显61.3.化工行业2019年展望61.3.1.投资增速低位运行，产能过剩局面有望好转61.3.2.下游需求保持稳定71.3.3.环保监管长期趋严，重塑化工供给格局82.磷矿石价值回归，磷化工有望迎来景气周期102.1.政策推动，磷矿石资源稀缺性提升102.2.各地限产推动磷矿石供给收缩，价格上涨112.3.磷肥供需紧平衡，景气有望复苏133.环保收紧推动供给收缩

2、，制冷剂行业有望景气提升143.1.行业去产能已经展开，集中度不断提升143.2.制冷剂需求预计保持稳定153.3.环保高压推动产品涨价，行业景气提升174.成长主线：继续看好电子化学品板块184.1.我国电子化学品需求旺盛184.2.电子化学品国产化空间广阔194.3.政策推动芯片国产化，电子化学品有望加速进口替代205.投资策略与重点公司225.1.维持行业“同步大市”的投资评级225.2.行业投资主线225.3.重点公司236.风险提示23图表目录图1：GDP增长态势5图2：工业增加值同比增速

3、5图3：化学原料及制品业收入利润增速5图4：化学行业PPI指数5图5：化学原料与制品业毛利率6图6：化学纤维行业毛利率6图7：化工各子行业毛利率环比变化6图8：化工各子行业净利率环比变化6图9：化学原料及制品业固定资产投资增速7图10：房地产新开工面积与销售面积累计增速7图11：房地产投资累计增速7图12：汽车产量累计增速8图13：彩电、空调产量增速8图14：冰箱、洗衣机产量增速8图15：布产量累计增速8图16：磷化工产业链简介10图17：全球磷矿石储量格局10图18：全球磷矿石生产格局10图19：

4、我国磷矿石产量11图20：我国磷矿石储量格局12图21：我国磷矿石产量格局（2017年）12图22：磷矿石价格走势13图23：我国磷酸一铵产量13图24：我国磷酸二铵产量13图25：我国磷酸一铵二铵表观消费量14图26：全球磷酸一铵二铵表观消费量14图27：磷酸一铵价格走势14图28：磷酸二铵价格走势14图29：主要制冷剂品种市场集中度15图30：制冷剂企业盈利能力15图31：我国空调产量及增速16图32：我国冰箱产量及增速16图33：我国空调历年产量16图34：我国冰箱历年产量16图35：我国汽车

5、月度产量及增速17图36：我国汽车历年产量及增速17图37：萤石价格走势17图38：氢氟酸价格走势17图39：R22价格走势18图40：R134a价格走势18图41：我国电子制造业维持较快增长18图42：主要电子化学品市场增速18图43：我国集成电路进口情况19图44：半导体材料市场构成19图45：我国半导体材料市场情况19图46：化工行业整体估值22图47：中信一级行业估值对比22表1：近年来我国出台主要环保政策与文件8表2：我国磷矿石产业相关政策11表3：各磷矿石主产区政策及限产措施12表4：R

6、22淘汰时间表15表5：政策大力支持集成电路产业20表6：2014年以来地方政府对集成电路产业的扶持政策20表7：国家集成电路产业投资基金投资领域及涉及企业21表8：我国涉足半导体化学品企业22表9：化工行业2019年投资策略23表10：重点公司估值分析表231.前三季度化工行业回顾1.1.化工行业景气延续，利润增速维持较高水平受内需增长乏力、金融去杠杆、中美贸易摩擦等多方面因素影响，今年以来我国宏观经济面临较大的下行压力。今年前三季度我国的GDP增速为6.7%，环比持平，增速较2017年前一季度下

7、降0.2个百分点。从工业增加值来看，前9月份全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，增速同比下降0.3个百分点，环比下降0.1个百分点。前9月份化学原料及化学制品制造业工业增加值累计同比增长4.0%，增速同比提升0.1个百分点，环比提升0.2个百分点。图1：GDP增长态势图2：工业增加值同比增速16%30%14%12%10%25%20%8%15%6%10%4%2%5%2006-032006-082007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-07200

8、9-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-090%GDP:累计同比0%工业增加值:累计同比工业增加值:化学原料及化学制品制造业:累计同比资料来源：、wind资料来源：、wind2016年下半年以来，受益于国际油价的