化工行业：短期看好化肥板块，长期推荐消费和成长股

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1、化工行业：短期看好化肥板块，长期推荐消费和成长股谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准证券研究报告行业研究/行业观点2011-06-03化工增持/维持评级分析师肖晖SAC执业证书编号:S1000510120037(0755)82493656xiaohui@mail.htlhsc4>>.cn李辉SAC执业证书编号:S1000510120051(0755)82364424lihuiyjs@mail.htlhsc>.cn联系人邵沙锞(021)50106019shaosk@mail.htlhsc>.cn肖洁(07

2、55)82368532xiaojie@mail.htlhsc>.cn赵森(0755)82368536zhaosen@mail.htlhsc>.cn陈小鹭(0755)82125084chenxiaolu@mail.htlhsc>.cn短期看好化肥板块，长期推荐消费和成长股y行业综述y5月国际油价持续下跌至100美元/桶，跌幅接近10%，同时受低迷需求影响化工产品下跌品种增加，化工板块股价下跌幅度-8.6%，小于同期大盘9.2%的跌幅。化工新材料、维纶、粘胶、氨纶、磷肥、纺织化学品、涂料板块跌幅大于行业平均水平，涤纶、化学

3、原料、日化、钾肥、民爆板块跌幅小于行业水平。y化工剔除石化板块对应11年PE23倍，PB3.8倍，大盘剔除金融石化整体PE18倍，化工板块相对溢价27%，我们认为化工下游短期需求低迷，板块短期盈利下降，中期景气提升趋势不改，维持“增持”评级。我们重点推荐受益于电子需求旺盛的化工企业，新宙邦、佛塑科技、东材科技。防御性标的盐湖股份和兴发集团。长期推荐皖维高新、齐翔腾达、烟台万华、海越股份。y重点行业跟踪：电荒导致部分产品价格上涨y受企业检修和复合肥企业采购拉动，国内氮肥价格大幅上涨11.5%，达到近两年高点，幅度大于同期

4、煤炭价格上涨，盈利提升，我们预计随着6月追肥和7月份出口来临，尿素需求将逐渐提高，价格维持高位。y丰水期黄磷价格下跌，但由于限电影响，幅度小于预期，磷肥需求良好带动磷矿石价格上涨，国内磷化工将充分受益全球磷肥景气。y11-15年，全球乙烯开工率逐年提高，在大石化景气周期的大背景下，丙烯、丁二烯的盈利提高更为敏感。另外，中东乙烯产能多以天然气为原料，少有烯烃副产，丙烯、丁二烯的供需关系更为紧张，盈利能力将逐步上行。y受限电及厂家装置检修影响，国内纯碱市场价格上涨5%，行业盈利能力恢复到2010年10月的水平。同样华东地区

5、用电紧张将极大程度地影响烧碱的区域供给，价格有望提高。y风险提示：下游需求恢复低于预期。最近52周行业表现-37.26%-27.26%-17.26%-7.26%2.74%10-0410-0610-0710-0810-0910-1010-1111-0111-0211-0311-04化工沪深300渐飞研究报告-//bg.panlv.net行业研究2011-06-03谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2目录化工行业点评.............................................

6、...............................................................3重点行业跟踪............................................................................................................3农化产业链——窗口期临近，化肥价格上涨................................................................

7、.....................3大石化——丙烯、丁二烯盈利上行...................................................................................................4大宗原材料：电荒成为救命稻草.......................................................................................................5化纤、聚氨酯产

8、业链，下游需求不旺................................................................................................6重点公司推荐......................................................