内需成长趋势强劲持续看好拉美股

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1、拉美股市报告告内需成长趋势强劲持续看好拉美股市·MSCI拉丁美洲指数今年以来涨幅达36%，大幅超越全球成熟国家，在全球新兴市场之中仅低于由中国领头上涨的新兴亚洲，并高于新兴欧非中东，反映拉丁美洲强劲经济成长与丰厚企业获利。·次级房贷风暴与流动性紧缩使IMF大幅调降2008年美国经济成长率预估值，然而预期新兴市场仍能维持高经济成长率，2008年全球经济成长率约为4.8%，仅较先前调降0.4%。·原物料出口虽是带动拉美近年经济成长的动能之一，但内需的复苏与投资成长才是经济扩张的主要推动力。因此即使美国经济放缓可能冲击拉美经济，但其

2、影响可被本国需求所抵消。·拉丁美洲各国对美国与原物料出口的依赖程度差异甚大，主要经济体中以阿根廷及巴西对美出口依赖程度低，墨西哥则对美出口比率高，因此与美国经济连动性强。·JPMorgan预期墨西哥央行在10月份的升息后，至2008年底可能将利率维持于7.5%不变；然而通涨仍有上行风险，因此尚不能完全排除未来再度升息的可能性。·市场对于2008年墨西哥企业的获利预期持续上调，整体企业未来12个月预期市盈率低于整体新兴市场平均。因此在企业获利表现强劲与合理价值之下，我们对墨西哥股市仍持中立看法。·巴西央行于10月份暂停降息有助平

3、抑通胀预期，更有效控制经济成长与通胀的平衡，而在巴西币持续升值、通胀仍然受到控制之下，JPMorgan预期巴西央行将在2008上半年重启降息。·建议投资人持续增持拉丁美洲股市，通过区域型基金有效分散单一国家风险，并持续观察美国、油价与中国经济等风险变化。2007年11月1日(共6页)拉丁美洲股市此波多头行情自2003年以来，至今已是第五个年头，在全球化的带动与本国经济复苏之下，拉丁美洲股市今年以来仍旧带给投资人丰厚的报酬率；MSCI拉丁美洲指数今年以来涨幅达36%，大幅超越全球成熟国家的报酬率8.6%，在全球新兴市场之中，也仅

4、低于有中国领头上涨的新兴亚洲(49%)，高于新兴欧非中东的报酬率20%上述资料只供作参考用途本公司自当尽力为读者及客户提供正确的意见及消息但如有错漏或疏忽本公司或关联企业与其任何董事或受雇人并不负任何法律责任任何人未获得本公司书面授权不得对本报告进行引用、刊登和修改上海浦东新区富城路99号震旦大厦20楼邮编：200120网址：www.51fund.com客服电话：（021）38794888全国统一客户服务号码：40088-94888上投摩根基金管理有限公司6，反映出拉丁美洲的强劲经济成长与丰厚企业获利。而在各国家表现之中，居为

5、拉美第一大经济体的巴西成功扮演经济与股市的火车头，今年以来巴西股市涨幅近47%，反映出口企业的获利成长与内需产业的强劲复苏；墨西哥虽然因央行升息与美国经济放缓疑虑而表现落后，但今年以来依然有19%的涨幅。近期内爆发的次级房贷风暴与流动性紧缩，各券商与研究机构纷纷调降明年美国及全球GDP成长率预估。IMF在10月的经济展望报告中大幅调降2008年美国经济成长率预估值，由原预估的2.8%下调至1.9%，调降幅度达到0.9%；然而预期新兴国家仍能维持高经济成长率之下，2008年全球经济成长率约为4.8%，仅较先前调降0.4%，其中拉

6、丁美洲预期在内需与投资的强劲成长下，得以抵消美国需求放缓的冲击。而拉美各国当中则以墨西哥与美经济连动关系最高，巴西则相对受影响程度轻。虽然墨西哥与美国经济的连动性高，加上攀升的通涨与央行可能升息，不利股市信心；但在内需的支撑之下，2008年经济与企业获利表现预期乐观，目前股市价值也属合理，仍具投资价值。此外巴西经济则持续复苏，央行暂停降息循环有助经济与通涨的平衡，无碍投资人信心，未来前景依然看好。建议投资人持续增持拉丁美洲股市，并持续观察美国、油价与中国经济等风险变化。拉美内需复苏成长力强出口放缓影响整体经济有限次级房贷冲击美

7、国经济新兴市场支撑全球成长自2004年开始美联储连续升息，将联邦基金利率由1%调升至5.25%，虽反映出经济成长动能的良好，然而对于偿债能力较弱的民众来说，也使其房贷利息负担加重，违约延迟付款的比率也逐步增加；今年中受到持续攀升的次级房贷违约影响，连带引发以次级房贷为标的的抵押债券出现亏损。在投资机构的停损卖压之下，在短期内使货币市场流动性紧缩，造成一波由风险趋避引发的全球股市调整。虽然美联储迅速的先后以调降再贴现率与联邦基金利率因应，成功挽救股市投资人信心，然而美国经济进一步放缓的疑虑也逐步攀升。基于近期内爆发的次级房贷风暴

8、与流动性紧缩，各券商与研究机构纷纷调降明年美国及全球GDP成长率预估。IMF在10月的经济展望报告中大幅调降2008年美国经济成长率预估值，由原预估的2.8%下调至1.9%，调降幅度达到0.9%；然而预期新兴国家仍能维持高经济成长率之下，2008上述资料只供作参考用途本公司自