上市公司年报自愿性信息披露效果实证研究——以信息技术行业为例

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1、重庆工学院学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行分析所取得的成果。除文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果、作品。对本文的分析做出重要贡献的集体和个人，均已在文中以明确方式标明。本人承担本声明的法律后果。作者签名：日期：年月日学位论文使用授权声明本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权重庆工学院可以将本学位论文的全部或部分内容

2、编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于（请在以下相应方框内打“√”）：1.保密□，在年解密后适用本授权书。2.不保密□。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日··上市公司年报自愿性信息披露效果实证分析——以信息技术行业为例摘要上市公司信息披露按照披露动机可分为强制性信息披露和自愿性信息披露，强制性信息披露的动力主要来自政府的监管，而自愿性信息披露的动力则依靠证券市场的价格机制。深交所在2003年末制定发布了《上市公司投资者关系管理指引》，首次引入上市

3、公司自愿性信息披露的概念，随着证券市场的发展和企业生存环境的变化，基金和证券分析服务的队伍不断壮大，证券市场效率不断提高，上市公司按照规定强制性披露的信息已不能满足信息需求者的要求，市场呼吁更多与企业价值相关的信息披露，自愿性信息披露的动力不断增强。另外，投资者对信息披露的识别能力和谈判能力的增强，也推动着自愿性信息披露的发展。本文首先阐述了自愿性信息披露的四个基本理论:信息不对称理论、信号传递理论、效率市场理论和代理理论。接着对自愿性信息披露的内容和质量要求进行了总结，在成本效益原则的前提下，对如何提高自愿性

4、信息披露质量进行了探讨。然后通过设计自愿披露指数，对企业年报的自愿披露程度进行评价，以信息技术产业为例，分析了年报中自愿性信息披露对证券市场的影响，结果显示：自愿性信息披露能带来股票超额收益；进一步分析则显示，无形资产信息、社会责任信息、预测性信息、经营性信息披露与股票超额收益正相关；自愿性信息披露程度高的企业，在披露后流动性显著提高，自愿性信息披露程度低的企业，在披露前即表现较高流动性，笔者认为企业有提前向市场披露消息的动机，以缓冲年报披露日股票的大额波动。最后分别从投资者、上市公司、证券市场监管三个角度对自

5、愿性信息披露提出了改进建议。[关键字]上市公司；自愿性信息披露；超额收益；流动性；信息技术行业I··EmpiricalStudyonVoluntaryInformationDisclosureintheAnnualReportsofListedCompanies—exemplifiedwithinformationandtechnologyindustryAbstractAccordingtothedisclosuremotivationclassification,informationdiscloseofl

6、isted companiescanbedividedintomandatoryandvoluntaryinformationdisclosure.The impetusofmandatorydisclosuremainlycomesfromthegovernmentregulation,whilethe impetusofvoluntarydisclosuremainlycomesfromstockmarketpricingmechanism.The ShenzhenStockExchangeissued“T

7、heGuidelinesforListedCompanyInvestorRelations Management”inlate2003,introducingtheconceptoflistedcompanyvoluntary informationdiscloseforthefirsttime.Withthedevelopmentofthesecuritymarketandthe changeofcorporateoperationenvironment,thecontinuousincreaseofthen

8、umberof personsinvolvedinfundsandsecuritiesanalysisservice,andthecontinuousimprovement incapitalmarketefficiency,themandatoryinformationdisclosureoflistedcompanies accordingtorelatedprovisionsca