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时间:2018-12-01
《整体上市模式,定向增发收购成为主流.docx》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、整体上市模式,定向增发收购成为主流在上市公司公告中,关于定向增发的公告占了半数以上——上市公司大都通过定向增发圈钱,投资者对此也见怪不怪。但证监会关于再融资的新规,让定向增发的很多细节浮现在投资者面前——这些细节让投资者意识到,定向增发并不是看上去那么简单。从筹划到完成发行,一次定向增发往往需要长达一年左右的时间。华领集团是一家引领中国产业变革趋势的智慧型投资集团;集团以“M&A+PE”为核心价值连接点,连接起投资管理、财富管理、创新咨询三大业务板块,同时向外战略布局智能经济与绿色经济两大产业,致力于打造融产业、资金、资本于一体的产业金融生态圈。通俗的说法解释定向增发:上市公司搞定向增发的
2、主要目的就是为了再融资——俗称圈钱。圈钱以后办大事儿——例如上个新项目,研发新技术,收购其他公司之类的。其中收购其他公司分为两种情况,一种是从别人那里圈到钱以后,直接拿钱去买那家公司;另一种是不必支付现金,直接向那家公司的所有者发行股份,使对方成为自己的股东——相当于以自己的股票换对方公司的所有权。当然,也有圈钱后不办事儿的,例如有的上市公司圈完钱以后,把钱存银行或者买理财——这就有点不厚道了,相当于我把你的钱拿过来放到我余额宝里。对于这种情况,证监会的定向增发新规是不允许的。还有一种情况,证监会的定向增发新规不再允许——上市公司还有很多可以方便拿去换钱的物件儿,就别再来圈钱了,先拿自己的
3、钱玩儿去吧。这事儿跟去年罗尔事件有点相像——你既然有房子有地,就别去圈别人的钱了,有困难先自己解决,自己尽力之后再找组织解决。定向增发包括两种情形:一种是大投资人(例如外资)欲成为上市公司战略股东、甚至成为控股股东的。以前没有定向增发,它们要入股通常只能向大股东购买股权(如摩根士丹利及国际金融公司联合收购海螺水泥14.33%股权),新股东掏出来的钱进的是大股东的口袋,对做强上市公司直接作用不大。另一种是通过定向增发融资后去并购他人,迅速扩大规模。整个定向增发主要分为三个阶段——筹备阶段、审议阶段、发行阶段。这三个阶段涉及到上市公司管理层、上市公司股东、券商、评估机构、证监会审核机关、增发对
4、象等等。具体的流程如下:上面这些流程中,普通投资者应该关心的是定向增发获得资金的用途,定向增发的规模,定向增发的对象,定向增发的价格,以及定向增发是否被管理层审核通过。定向增发获得资金的用途越高大上越好——简而言之,就是饼画得越大越好。炒股主要是炒预期,上市公司说定增获得的资金投入新的生产线,哪怕说生产效率能提高100倍——只要有人信就好。定向增发的规模越大越好——规模大说明公司要搞个大新闻。我是说对特定的定向增发而言规模越大越好——但从长远来看,定向增发的规模越大,将来解禁股就会越多,股价面临的压力就越大。对股民而言,谁在乎长远啊,都是这种心理——股价先涨上去再说,管他以后呢。定向增发的
5、对象越牛越好——例如若一家公司的定向增发对象是马云,说明就连马云也强烈看好这家公司,以至于愿意出钱成为他的股东。定向增发的价格越高越好——说明有人愿意以高价成为这家公司的股东。定向增发会稀释现有的股权比例,如果公司当前股价10一股,别人通过定增2一股就可以成为公司股东,你作为原股东当然不乐意了。去年董小姐通过定增收购珠海银隆未遂,很大一部分原因就是定增价格太低了,引起包括证金公司在内的大股东们的不满,被否掉了。定向增发的价格是根据基准日决定的。在以前,基准日有三种,一种是董事会决议公告时,一种是股东大会决议公告时,一种是发行期首日。以基准日为基准,往前推20个交易日,要求定增价格不得低于这
6、20个交易日平均价的90%。董事会决议、股东大会决议这两个会议的时间很容易被上市公司控制,也就是说定向增发的价格很容易被上市公司控制,基本上想定多少就定多少。这对不能参与定向增发的散户投资者而言显然是不公平的。所以,此前证监会就鼓励采用第三种定价方式——以发行期首日为基准日。现如今,证监会的新规强制要求上市公司定向增发以发行期首日为基准日。这会给散户投资者一些公平的机会。一方面从消息出来到发行期首日,定增的消息被消化的差不多了,股价相对合理一些——以前趁着股价低的时候开董事会、股东大会,把定增价格给确定下来,在消息公布后,股价被刺激上涨,还没开始发行就已经产生大规模溢价;另一方面发行期首日
7、定价,上市公司对股价的控制程度减轻,更利于增发价格趋向于合理,更好地避免公司和外部勾结捡散户便宜割散户韭菜的现象发生。以前定向增发只要不太出格,就会被审核通过,所以造成了前几年两市天量定增股票。现在管理层已经开始亡羊补牢,收紧定向增发,推进IPO,越来越多的上市公司定增方案被否,或者主动停止定向增发。
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