我国民营企业海外并购财务风险评估体系的研究

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1、ResearchonFinancialRiskAssessmentsystemofChinesePrivateenterprisesinOverseasM&AADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：LiuPanSupervisor：Prof.ZhangTaoSchoolofAccountancyShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：学科分类号：密级：公开论文编号：KJ1182220

2、09120201018硕士学位论文我国民营企业海外并购财务风险评估体系研究作者姓名：刘攀申请学位级别：管理学硕士指导教师姓名：张涛职称：教授学科专业：会计学研究方向：公司理财学习时间：自2009年9月1日起至2012年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2012年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的

3、研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采

4、用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：日期：年年月月日日山东财经大学硕士学位论文摘要我国民营企业自上世纪八十年代兴起后得到了长足发展，特别是进入二十一世纪以来，我国民营企业的发展日益趋向于规范化和专业化，越来越多的民营企业采用股份制等现代企业组织形式，并形成了一批在国内外市场具有较强竞争力的大中型民营企业，更有一批竞争力较强的民营企业开始将业务拓展到国外，开展对外直接投资业务。2008年金融危机以后，西方许多知名企

5、业陷入经营困境，这给了我国企业实施“走出去”战略难得的机会，我国企业海外并购的规模和数量明显增加，形成一股新的海外并购浪潮，而我国民营企业逐渐成为我国企业海外并购的一支重要新生力量。相比于国有大中型企业，我国民营企业海外并购表现出自身的特殊性：民营企业海外并购的数量和规模迅速增加，但仍处于起步阶段；海外并购的目的主要为获取国外知名企业的品牌和核心技术，这与国有大型企业以获取海外资源、市场为主要目的的并购行为产生明显不同；我国民企发展历程短，资本积累相对不足，商业信用相对有限，因此在并购融资过程中更

6、倾向于采用多样化金融工具。我国民营企业海外并购的风险主要包括政治风险、经营风险、文化风险、财务风险四种。财务风险与其他各项风险存在着密切相关的关系，其他各项风险的程度会直接影响到财务风险的大小，财务风险是企业并购过程中面临的各项风险在价值量上的综合体现。本文将我国民营企业海外并购财务风险按照风险的来源划分为四类：定价风险、融资风险、偿债风险和财务整合风险。四类风险相互联系、相互影响，共同构成了我国民企海外并购财务风险的主要内容。财务风险评价体系的基础就是建立一套科学合理的评价指标体系。评价指标的质

7、量直接决定了评价结果的准确性和有效性。本文在他人研究的基础上，对我国民营企业海外并购财务风险进行了识别，并根据我国民营企业海外并购的特殊性，对这四个指标进行分析并选取其评价指标。在运用层次分析法构建我国民企海外并购财务风险评估体系后，本文运用德尔菲专家打分法发放调查问卷确定评估体系各指标的权重值，并对权重结果进行了有针对性的分析。财务整合风险构成了我国民企海外并购财务风险的主要方面，在并购后如何实现我国民企和国外名企的有效整合成为我国民企海外并购需要解决的最大问题，而定价风险、融资风险由于国际投行

8、、咨询机构的引入得到有效控制。本文引入模糊综合评估法，与层次分析法相结合构建了我国民企海外并购财务风i摘要险评估体系。本文选取吉利并购沃尔沃这一经典案例，运用专家打分法确定了各风险指标的隶属度矩阵，并最终得出吉利并购沃尔沃财务风险的模糊向量集。从总体来看，吉利并购并沃尔沃财务风险处于一般风险到较低风险之间。根据最大隶属度原则，吉利财务整合风险处于一般风险到较高风险之间，这主要源于吉利与沃尔沃在技术水平、规模、发展水平、企业文化等方面存在的较大差距，要达到真正的协同效应，还存在很多的