我国股票市场的阿尔法套利研究——以国泰天琪资管计划为例

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1、硕士学位论文我国股票市场的阿尔法套利研究——以国泰天琪资管计划为例THEALPHAARBITRAGERRESEARCHONCHINESESTOCKMARKETBASEDONGUOTAITIANQIASSETSMANEGEMENT朱星晨哈尔滨工业大学2014年6月I万方数据国内图书分类号：F832.51学校代码：10213 国际图书分类号：336密级：公开金融硕士学位论文我国股票市场的阿尔法套利研究——以国泰天琪资管计划为例硕士研究生：朱星晨导师：冯晋副教授申请学位：金融硕士学科：金融硕士所在单位：管理学院答辩日期：20

2、14年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学II万方数据ClassifiedIndex:F832.51 U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinFinanceTHEALPHAARBITRAGERRESEARCHONCHINESESTOCKMARKETBASEDONGUOTAITIANQIASSETSMANEGEMENTCandidate：XingchenZhu Supervisor：Prof.JinFeng AcademicDegreeAppliedfor：MasterinFinan

3、ce Speciality：FinanceAffiliation：SchoolofManagement DateofDefence：June,2014Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnologyIII万方数据哈尔滨工业大学金融硕士学位论文摘要目前我国金融市场不断创新，金融衍生产品逐渐地被市场所接受，但是近年来我国股市的整体却表现很低迷，在这种情况下，我们分析了一种在中国市 场上而言比较新颖的投资手段，阿尔法套利投资。阿尔法概念最先是在资本资 产定价模

4、型中提出的，现代投资中对于阿尔法的概念进行拓展，把所有在风险中性的情况下能产生超额收益的投资手段都叫做阿尔法套利。我们具体分析一个阿尔法套利产品——国泰天琪资产管理，由于这个产品缺 少相关数据，我们大致介绍了这个产品的运行方式，我们在这个产品的基础上， 具体化了这个产品的一些投资细节。首先，我们通过我国股市的十年的交易数据，运用了因子选股挑选出符合条件的因子，然后，根据这些因子选出阿尔法 套利的股票组合，比较我国金融市场的做空手段挑选出衍生工具，再通过股票 组合中的贝塔值的消除来确定股票组合和衍生品的资金配比，同时对于

5、交易手续费进行考虑分析。我们通过股票和股票期货市场中的九个交易区间的历史数据来检验阿尔法 套利的效果，通过我国金融市场近十年的数据来判断阿尔法套利方式在我国当 前金融市场上的可行性，发现了阿尔法套利产品符合当下中国的投资环境，同时将其作为一种长期投资的手段也很有市场价值。本文的创新点是通过设计一个阿尔法套利产品并用我国股市的历史数据来检验阿尔法套利这种较新颖的投资策略在中国市场的市场价值，提供了一个直观的观察阿尔法套利策略效果的方式，希望能给资产管理者带来一些启示。关键词：阿尔法套利；因子选股；贝塔值I万方数据哈尔滨工

6、业大学金融硕士学位论文AbstractAtpresent,China'sfinancialmarketinnovation,financialderivativesaregraduallyacceptedbythemarket,butinrecentyearsourcountrystockmarket'soverallperformanceisverylow.Inthiscase,weanalyzedanewinvestmentwayintheChinesemarket,alphaarbitrageinvestment

7、.Alphaconceptwasfirstproposedinthecapitalassetpricingmodel,wewillexpandtheconceptofthealpha,wecallalltheriskneutralcaseswhichcanproduceexcessreturnsofinvestmentvehiclesalphaarbitrage.Wewillanalyzeanalphaarbitrageassetmanagementproduct-GuotaiTianqi,duetothelackof

8、relevantdata,thisproductonlyintroducestheoperationoftheproduct.weembodythisproduct,onthebasisoftheoperationmodeoftheproduct.Weusemulti-factormodeselecteligiblefactors