基于期现对冲的铜阿尔法套利策略

《基于期现对冲的铜阿尔法套利策略》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、基于期现对冲的铜阿尔法套利策略金元期货尹岗2011-11-19宏观经济变化多端，帀场行情跌宕起伏，无疑给企业的套期保值增加了难度，目询，因前期没有进行相应套期保值，企业持有的铜现货库存已面临600丿j元的浮动亏损，这是否意味着无计可施？答案显然是否定的。我们不再满足于简单的教科书般的套期保值，提出期现对冲，实现超额套利，把握山场先机。［要点］1.投入5000万，1/3仓位，同时构建套保、投机头寸，逢高做空，铜期货下跌5000点，前期现货亏损可以完全弥补。2.铜价上升时，对套保、投机头寸严格止损，期现最大亏损点为612.8万，比前期现货

2、亏损仅增加12.8万亏损。3.对仓位、套保、投机头寸调整，可取得更好的效果，但需要更多的资金投入。【正文］一、期现走势OOO.OO500.OOlrOOO.OOSOO.OOO・OO—500.OO捉彫—lrOOO.OO-2,OOO.OO75,OOO.OO70,OOO.OO65,OOO.OO60,OOO.OO50,OOO.OO2011-2011-2011-2011-2011-2011-06-0107-0108-0109-0110-0111-01国内徊现货沪如期货收為价55,OOO.OO二、期现0值计算Coefficients标准误差tSta

3、tP-valueLower95%Upper95%下限95.0%上限95.0%Intercept-285&902669.149-4.272443.96E-05-4184.12-1533.69-4184.1165-1533.6875XVariable11.037972590.01028100.97281.2E-1151.0176141.0583311.017614141.05833104根据期铜和现货价6月1日以来的价格走势,初步测算期货与现货走势的0系数为1.04。换而言之，铜期货较现货更为活跃，一旦铜价下行，期货盈利超越现货亏损,获得

4、超额利润，这也是阿尔法套利的思路。尊重期现之间的价差和走势差异，才能取得更好的操作效果。三、后市分析美国经济因欧债危机而重陷衰退的概率依然较大，政府的预算法案依然未能通过，经济增长疲弱；欧元区债务危机短期依然无解，而最终的解决将耍靠经济的发展，但H前没有这样的迹象；中国货币政策冋归稳健，局部出现调整；H前铜消费有所好转但是11月后期将进入消费淡季降低支撑，而库存持续下降及大铜矿罢工对铜价有支撑，趋势总体由宏观经济因素主导，后期关注欧债危机的发展，趋势依然是偏空，期铜8000-8400美元/吨区间的压力依然巨人，对应沪铜的59000附近

5、的压力位，后市中线思路以反弹做空来应对。四、操作策略1.构建套保头寸根据客户目前1000吨铜的现货规模,在主力合约铜1202合约伺机构建208手铜定单[(1000/5)*1.04],1/3仓位,投入2500万。2.套期保值操作利用铜反弹力度大、波动剧烈的特点，沿13H均线(55620附近)逢高做空，从冃前的55620向下看到50000元(整体区间震荡)，现货下跌起点为56400,幅度为5620/1.04=5404元，预计实现超额利润216元/吨，总利润为216000元。3.补充投机头寸针对上述情况，我们建议，扩大期货头寸，拓展盈利基础

6、，以弥补现有亏损，为了快速实现超额盈利。即在套保的1000吨、208手基础上，1/3仓位，投入2500万,建立投机仓位208手，行情下跌时，测算如下：期货从55620跌至50000元，总利润为630万，完全可以弥补前期亏损：序号持仓性质初始价位现有价位持仓规模盈亏备注1现货62000509961000吨-11004000下跌亏损2期货套保5562050000空单208手5844800平仓140手3期货投机55620空单208手5844800平仓140手4合计685600弥补亏损1.风险控制如果期铜价格不跌反涨，则对现货有利，能够快速弥

7、补亏损。同吋，对投机和套保的416手空单设置严格小幅止损。建议以45日(55971)>210(56340)均线为止损线，分别砍出2/3和1/3仓位，将损失控制在一个可以接受的程度：1)价格突破45日均线(55971):序号持仓性质初始价位现有价位持仓规模盈亏备注1现货62000567381000吨-5262000上涨冇利2期货套保5562055971空单208手・365040平仓140手3期货投机55620空单208手・365040平仓140手4合计-59920802)价格•突破21日均线(56340):序号持仓性质初始价位现有价位持

8、仓规模盈亏备注1现货62000570921000吨-4908000上涨有利2期货套保5562056340空单68乎・244800平仓离场3期货投机55620空单68手-244800平仓离场4期货平仓・730080前期平仓