我国国民储蓄率变化趋势及商业银行负债业务策略.docx

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1、我国国民储蓄率变化趋势及商业银行负债业务策略交通银行金融研究中心课题组改革开放以来，随着我国经济和国民总收入逐年增长，总储蓄和政府、企业及居民三个部门的储蓄额持续增长。2010年之后，由于投资对经济增长的拉动作用逐渐减弱，国民储蓄率缓步下降。随着人口老龄化、经济增长动能从投资向消费转型、经济增速放缓和经济结构转型，未来我国总储蓄率可能会继续下降。虽然银行存款增速的变化在各个时期有其自身的特点，存款与总储蓄率在短周期内相关关系并不十分紧密，但在长周期内两者的趋势性变化存在清晰的关联联系。因此，合理把握储蓄率下行的趋势，有效调整负债业务策略，是商业银行未来一个时期应对存款增速放缓的重要课题。一

2、、我国储蓄率变化特征分析与展望国民储蓄是国民可支配收入扣除用于最终消费和投资支出后的剩余部分，国民储蓄=居民储蓄+企业储蓄+政府储蓄。国民储蓄率是国民储蓄除以国内生产净值ND（PNDP=GDP-资本折旧，近似但不等于GDP）或者国民总收入GNI。国民储蓄和居民储蓄存在本质上的区别，居民储蓄和居民储蓄存款也是两个不同的概念。为了更好地加以区分，应该将居民储蓄存款/居民可支配收入称为居民的储蓄存款趋向，也就是愿意将可支配收入用于储蓄存款的比重。1、全球储蓄率的变化根据国际货币基金组织统计计算，从1980年到1999年全球总储蓄率基本平稳，保持在21%-24%之间。2000年之后全球总储蓄率有所

3、上升，逐渐达到25%之上。2008年金融危机波动之后，全球总储蓄率增长趋缓，基本保持在25%-27%。其中，发达国家的储蓄率水平基本平稳，除了2008年金融危机影响之外几乎都保持在略微高于20%的水平。发展中国家储蓄率则从2000年开始出现快速增长，从略高于20%提升至30%以上，并在危机后保持在略高于30%的水平。图1全球总储蓄率资料来源：WIND，交行金研中心发展中国家储蓄率提升主要得益于经济增长和收入水平上升。特别是中国加入WTO后，全球产业价值链逐步形成，提高了全球资源配置效率，发挥了巨大的带动作用，推动了储蓄的增长。根据IMF预测，未来部分中高收入发展中国家经历的经济结构转型过程

4、，将会使其国民储蓄率下降；但随着再制造业化以及投资力度的加大，发达国家将成为全球储蓄率缓慢上涨的主要推动力。2、我国的国民总储蓄率随着经济持续快速增长，我国国民总收入和国民总储蓄呈现了较快增长。截止2015年，国民可支配总收入68.2万亿元，国民总储蓄33.4万亿元。从1999年到2008年，我国国民储蓄率从36.5%逐渐上升至51.8%。2008年，4万亿投资刺激退潮之后，由于投资对经济增长的拉动作用逐渐减弱，国民储蓄率也呈现逐渐下降趋势。随着人口老龄化，经济增长动能从投资向消费转型，未来我国总储蓄率可能会持续下降。图2中国的总储蓄及国民总储蓄率资料来源：交行金研中心3、我国分部门的储蓄

5、率国民总储蓄和国民可支配总收入中居民、企业、政府部门的情况不尽相同。由于企业部门不存在消费问题，企业部门的可支配收入便是其储蓄；而对于居民部门和政府部门而言，在其可支配收入中扣除了最终消费，便是它们的储蓄。根据相关数据，1992年到2016年三个部门的储蓄整体呈现逐渐增长态势。其中，除近几年居民部门储蓄增势略有放缓外，企业部门和居民部门储蓄变化趋势较为接近。政府部门的储蓄总额虽然不及企业和个人部门，但2000年后增势较为明显。图3分三部门的储蓄比重资料来源：交行金研中心2016年末，企业部门和居民部门储蓄占比分别为43.6%、45.1%。而随着居民部门近年来储蓄占比小幅下降，企业部门和政府

6、部门的份额有所上升，特别是政府部门储蓄占比从2000年负储蓄起步，已逐渐上升至10%以上。企业部门储蓄占比提升主要得益于近几年企业经营效益好转。政府部门储蓄比重上升，一方面是地价上涨导致部分居民部门储蓄通过土地出让金形式转移过来，另一方面则是因为财政存款增加以及三公经费的削减导致的存款积淀。整体而言，我国企业部门和居民部门储蓄存款的比重较大，符合国际普遍规律。4、居民部门储蓄倾向下降从居民总储蓄倾向来看，高点在2010年的39%，之后逐渐下降，2016年约为34.2%。从居民储蓄存款趋向，即居民储蓄存款/居民可支配收入来看，下降速度更快。2008年达到顶峰31.1%之后，出现趋势性下至20

7、17年已降至12.7%。这意味着居民将收入用于储蓄存款的比重越来越小。这也导致居民储蓄增速出现从2010年的16%到2017年7.7%的大幅下降。与此同时，储蓄率下降还伴随着居民家庭杠杆率的快速提升。2013-2017年期间，家庭债务占GDP的比重由33%升至49%。图4居民部门储蓄存款趋向资料来源：交行金研中心居民部门总储蓄倾向和储蓄存款倾向下降有多方面原因。一是金融市场的创新发展和投资渠道的拓展，加快了居民财富多元化