《汇率制度选择理论》ppt课件

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1、第8章汇率制度选择理论主要内容汇率制度选择的原则汇率制度选择时应该考虑的因素不同汇率制度下的政策效应比较人民币汇率制度改革目的与要求：本章主要从理论上对汇率制度选择问题进行分析；并对不同汇率制度下的政策效应进行比较分析。西北大学精品课程本章阅读资料●罗伯特.特里芬：《黄金与美元——自由兑换的未来》，商务印书馆，1997年，第30——36页。●张志超：《汇率制度的未来：当前的国际争论及评价》，《华东师范大学学报》（哲社版），2002年第1期。●冯晓明：《开放经济下宏观稳定政策研究的奠基人——‘99经济学诺奖得主蒙德尔及其思想评述》国际经济评论、199

2、9.6●《汇率制度选择的经济与非经济原则分析》、上海财经大学学报、2004.3●易刚：《汇率制度的选择》，金融研究，2000.9●易刚、汤弦：《汇率制度“角点解假设”的一个理论基础》，金融研究，2001.8西北大学精品课程第1节固定汇率制与浮动汇率制的争论1.1汇率制度的概念及基本分类汇率制度的概念•按汇率变动的幅度：固定汇率制浮动汇率制汇率制度的分类•按政府是否干预：自由浮动（清洁浮动）管理浮动（肮脏浮动）西北大学精品课程第1节固定汇率制与浮动汇率制的争论•按浮动的形式：单独浮动联合浮动另外，还有盯住汇率制度等联系汇率制：指香港自1983年以来实施的港

3、元与美元相挂钩的发钞和汇率制度。（简称联汇制）西北大学精品课程第1节固定汇率制与浮动汇率制的争论附：香港联系汇率制的运行特征：由于港币的发行以美元作为准备金，即发钞银行（汇丰银行、渣打银行、中国银行）在发行港元纸币时，必须以1美元兑换7.8港元的固定汇率向外汇基金提交等值美元。因此在香港就存在两个平行的外汇市场：即发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的公开外汇市场和发钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的同业现钞外汇市场。存在两个平行的汇率：官方固定汇率与市场汇率。当市场汇率偏离官方固定汇率时，发钞行可以进行套汇，使市场汇率接近官方汇率。香港的联汇制是稳定汇率非

4、常成功的制度。（原因在于它特有的套利机制）西北大学精品课程第1节固定汇率制与浮动汇率制的争论1.2固定汇率制与浮动汇率制优劣的争论赞成浮动汇率制的有弗里德曼、约翰逊、哈伯格等;赞成固定汇率的有纳克斯、蒙代尔、金德尔伯格等.争论的焦点主要体现在以下几个方面:市场的有效性国际收支失衡的调节效率宏观经济政策的独立性金融市场的稳定性西北大学精品课程第２节汇率制度选择的理论与实践2.1汇率制度选择的理论主张与原则罗伯特.赫勒（RobertHeller):汇率制度选择的“经济论”发展中国家经济学家:汇率制度选择的“依附论”♦目标：有利于内部均衡与外部均衡地实现♦原则：

5、•效率原则•经济稳定性原则•维护政府声誉原则•各方利益均衡原则•政策独立性原则（三元冲突）•时宜性原则西北大学精品课程第2节汇率制度选择的理论与实践三元冲突理论：——汇率稳定、货币政策独立性与资本自由流动不可能同时满足。资本自由流动汇率稳定货币政策独立性灵活汇率制度货币局制度资本管制第2节汇率制度选择的理论与实践2.2汇率制度选择的实践1999年IMF新的汇率制度分类汇率制度1、无独立法定货币的汇率安排角点汇率制度2、货币局制度3、其他传统的固定汇率制（包括管理浮动下的实际钉住制）中间汇率制度4、水平（上下1%）调整的钉住5、爬行钉住6、爬行带内浮动7、不事先

6、公布干预方式的管理浮动8、单独浮动西北大学精品课程第2节汇率制度选择的理论与实践1981—1998年国际汇率制度的演变格局西北大学精品课程第2节汇率制度选择的理论与实践2.3汇率制度选择的一种趋向：美元化美元化（Dollarization）的含义——指一个国家（或经济体）将部分美元或全部替代本国货币的过程。政策美元化：美元的使用得到政府的正式认可与支持过程美元化：美元替代本币的过程是由市场力量驱动，并没有得到政府的正式承认与支持。西北大学精品课程美元在国际金融市场的地位美元欧元日元其他货币占世界官方储备总和的比例6020614占世界私有财产总和的比例40

7、251223资料来源：TheEconomistgroup,TheWorldin1999,December1998美元化的背景第2节汇率制度选择的理论与实践西北大学精品课程IMF的一份研究报告：1998年外币存款（主要是美元）占货币供应量50%以上的国家有7个占30——50%的国家有12个占15——20%的国家更多；在东欧国家，这一比例高达30——60%；比率最高的国家（1995年）为：玻利维亚82.3%，乌干达76.1%，秘鲁64%，柬埔寨56.4%，土耳其46.1%，阿根廷43.9%。所有美钞（4700亿美元）的2/3都是在境外流通的；新增美钞的3/4被外

8、国人持有；第2节汇率制度选择的理论与实