中国债券市场对外担保风险分析及化解建议

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1、中国债券市场对外担保风险分析及化解建议摘要：伴随着中国经济步入新常态，我国债券市场的发债企业中，因被担保企业引发自身信用状况下滑的事件逐渐增加。本文分析了我国债券市场中企业对外担保的风险，提出了完善企业融资体系、加强信息披露、完善相关法律法规等化解和预防企业对外担保风险的措施。关键词：债券市场信用风险对外担保信息披露对外担保是指担保企业以其财产或者信用为被担保企业对第三方所负债务进行承诺，当被担保企业到期不能偿还债务时，由担保企业承担不可撤销的连带偿还责任。对外担保具有债务隐蔽性、责任连带性、风险伴生性和信息表达间接性等特征。市场经

2、济条件下，对外担保是企业扩大融资规模、结成战略同盟的重要手段。一般情况下，担保与被担保的双方是经济伙伴关系，它们相互提供担保等各种资源，为对方融资和发展提供方便。因此，一方面，担保有利于债权人降低贷款风险，使不同债权人与债务人之间在信贷市场中形成相对稳定、可靠的资金供需关系，在一定程度上可提高整个社会资源的配置效率。伹另一方面，如果被担保企业不能偿还到期债务，担保企业则必须承担连带责任，“或有负债”就转为“刚性负债”，从而直接影响甚至威胁自身的生存与发展。这种两面性构成了对外担保的基本社会现实特征，在此基础上的利益衡量和价值判断成为

3、不同企业进行相关决策的依据。近年来，伴随着我国经济步入新常态，发债企业因被担保企业引发自身信用状况下滑的事件逐渐增加。因此，如何未雨绸缪，从不同视角分析相关事件的成因，提出针对性的预防措施，对整个债券市场健康发展有着重要意义。被担保企业风险对担保企业信用状况的影响（一）影响持续经营及融资能力在被担保企业不能及时清偿债务时，担保企业一般会采取两种措施。第一，按照相关法规要求及时进行代偿。及时代偿是相关企业积极履行商务合同，践行商业信用的基本形式之一。如果此举在较大程度上影响自身的财务状况和持续经营，造成自身的偿债能力下降，将会引起级别

4、或展望的下调，如山东清源和鄂绒集团等。但如果对外担保代偿不会引发自身偿债能力的明显下降，评级机构也不会下调其级别和展望，比如五洋集团等。第二，如无视相关法律法规及被担保企业债权人的合理诉求，不积极进行代偿，将导致被担保企业债权人采取法律措施进行诉讼，如东胜城投和鄂尔多斯城投等。从某种意义上说，担保企业资产属于股东和债权人共同所有，但在破产时担保债权人优先于债权人分配公司财产，因此对外担保引发的风险会连带影响债权人对担保企业的信心，使后者无论是在直接融资还是在间接融资市场的融资能力都会降低，甚至影响其正常的业务经营和资金周转。以融资性

5、担保公司中海信达担保有限公司为例，因其未能为其担保的12致富债等履行代偿责任，2015年3月20口被北京市金融工作局撤消融资性担保公司经营许可证。（二）连环担保导致区域性或行业性金融风险以浙江昆仑为例，即使直接担保企业经营正常，但处于连环担保链条上的企业出现危机的情况下，也会间接加大自身的代偿风险。因此，存在连环担保的企业一旦链条中的某一家企业陷入财务危机，就可能会影响一批企业的正常运行，一损俱损，进而形成区域性或行业性的金融风险。（三）增加债务纠纷和诉讼成本，影响商业信誉和信用等级在担保风险发生后，对于一些担保企业而言，代偿的数额

6、可能并不大，但很大一部分损失将来自诉讼成本和坏账损失。这主要是由于担保事项的风险较难评估，尤其是在担保企业作为连带责任人被债权人诉诸法律的情况下。同时，担保诉讼在给企业造成短期偿债压力，增加财务风险，给少数股东、债权人带来利益受损等潜在威胁的同时，也会影响其在银行、客户中的商业信誉，导致评级展望甚至信用等级出现不同程度的下调。在这种情况下，担保企业后续的筹资难度加大，融资成本上升，甚至丧失债券市场或股票市场融资渠道，财务运作的压力将随之增加。此外，对担保企业内部来讲，也会由于担保风险的出现而进行内部追责甚至发生摩擦，这将会在很大程度

7、上造成自身信用资产数量减少、结构恶化，导致对外代偿能力的下降，进而加剧已经客观存在的对外担保风险，最终形成恶性循环。综上分析，对外担保风险对企业自身的不良影响循环如图1所示。减少和化解对外担保风险的建议在市场经济条件下，企业的经营风险容易引起重视，而对外担保行为所带来的风险则不易被关注，从而难以得到有效的控制，在风险事件发生后却追悔莫及，其中的教训是十分深刻的。因此，企业经营者和各相关利益方必须清醒认识对外担保的特征及其风险的隐蔽性，全方位着手做好风险防范工作。（一）进一步完善融资体系，在发展中解决问题随着市场经济的发展，企业之间在

8、生产经营过程中进行融资担保始终是客观需要，包括在债券市场也将继续存在互相担保的形式。针对对外担保出现的风险事件，不能因噎废食，应充分认识到问题不在于应不应该对外提供担保，而在于作出的担保是否合理、合法、公开、公平。在商务合作中，应充分