钢铁行业2018年年度策略报告：反者道之动，否极泰自来.docx

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1、正文目录2018年：周期相对韧性、防御价值凸显52018年初至Q3：钢铁板块涨幅排第65回顾全年三大投资，制造业投资独秀5钢企增加环保开支，等同实际产能增长8供给侧改革收官年，产能去化渐进尾声8环保政策开始纠偏，以空气质量为导向82017年采暖季环保限产政策回顾82018年8、9月限产松动信号出现8钢企环保投资增加，等同实际产能增长11兼并重组方兴未艾，行业孕育格局变局13四大矿增量缩减，铁矿石价格相对坚挺15以钢定焦，或退出6200万吨产能152019年四大矿增量降至2000万吨16高品矿需求偏强，价格跟随螺纹18需求不悲观，三大投资或各领一时风骚19

2、2019-2020年钢铁行业供需平衡表预测19供给逻辑抬升钢价中枢，需求决定方向20环保搬迁或成制造业投资重要组成部分21基建投资有望反弹，关注中西部补短板24负债驱动地产开工，关注建筑工程投资25造船订单复苏，油气投资景气度将持续272019年年中，钢铁板块或再迎投资窗口30行业业绩好转，钢铁股渐恢复分红能力3019年投资增速前低后高，积极跟踪数据30风险提示32图表目录图表1：SW普钢PE及相对PE（历史TTM，整体法，剔除负值）5图表2：申万一级行业指数2018前三季度盈利同比5图表3：申万一级行业指数2018前三季度涨跌幅同比5图表4：固定资产投

3、资及扣除其他费用的固定资产投资增速6图表5：固定资产投资、水泥产量及粗钢表观需求增速6图表6：房地产投资、扣除其他费用后的房地产投资名义增速6图表7：房地产投资、扣除其他费用后的房地产投资实际增速6图表8：基础建设设施投资累计同比6图表9：基础建设设施投资当月同比6图表10：工业土地成交增速与制造业投资增速7图表11：2016、2017及2018年制造业分行业投资情况7图表12：长流程钢厂转炉增加废钢措施8图表13：2016年至今粗钢产量当月值及增速8图表14：采暖季的常态限产文件9图表15：三次限产文件对比9图表16：三次文件限产区域粗钢、焦炭产量数据

4、10图表17：唐山限产文件一览10图表18：采暖季限产政策总结10图表19：黑色金属冶炼及压延加工业、制造业、固定资产投资当月同比11图表20：黑色金属冶炼及压延加工业、制造业、固定资产投资累计同比11图表21：近年来钢企环保搬迁相关信息汇总11图表22：黑色金属冶炼及压延加工业投资当月同比12图表23：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资累计同比12图表24：2016-2018年上市钢企环保项目投资额12图表25：钢铁行业集中度13图表26：钢铁行业国家层面兼并重组文件一览13图表27：钢铁行业地方层面兼并重组政策一览14图表28：2000-2017年

5、中国焦炭产量及同比增速15图表29：2000-2017年中国焦炭表观消费量及同比增速15图表30：焦炭去产能相关文件一览15图表31：各省焦炭去产能文件一览16图表32：2017-2020焦炭供需平衡预测表16图表33：四大矿山与全球铁矿石产量及增速17图表34：四大矿山发货量占比17图表35：铁矿石到岸成本曲线17图表36：四大矿山2019年发货预测17图表37：现存主要非主流矿山产量及现金成本18图表38：2007-2018年铁矿石价格走势18图表39：2011-2018年焦炭价格走势18图表40：2017年粗钢分行业消费占比19图表41：2004-

6、2016年固定资产建安工程投资数据19图表42：2018-2020年钢铁行业供需平衡表预测20图表43：M1同比-M2同比与螺纹钢价格同比20图表44：近期融资政策相关讲话21图表45：2018年基建投资增速回落较快21图表46：2004年-2016年制造业投资资金来源22图表47：工业用地成交增速与制造业投资增速22图表48：全行业、制造业及高技术制造业固定资产投资累计增速22图表49：2018年100大中城市工业土地成交规划建筑面积较好的城市23图表50：部分2+26、100大中城市工业用地成交规划建筑面积同比23图表51：部分2+26、100大中城

7、市工业用地成交规划建筑面积同比23图表52：2010-2018年前10月成交土地规划建筑面积24图表53：2016年制造业投资构成24图表54：2010年-2016年基础设施建设资金来源24图表55：商品房销售面积与70个大中城市房价25图表56：商品房销售面积与一线城市房价25图表57：商品房销售面积与二线城市房价26图表58：商品房销售面积与三线城市房价26图表59：SW房地产行业资产负债率和带息负债与净资产比率26图表60：SW房地产行业信用债发行量和偿还量26图表61：2015年-2018年Q3房地产开发资金来源26图表62：住宅用地成交规划建筑

8、面积27图表63：待开发土地面积及同比增速27图表64：房地产建筑工程投资同比与