新旧榨季交替郑糖底在何方

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1、新旧榨季交替郑糖底在何方？长城伟业期货肖纬凯（本文2008年9月17日发表在《期货日报》，被和讯、新浪等多家主流媒体转载）2007/08榨季已近尾声，2008/09新榨季即将来临，在这新旧交替之际，现货市场低迷使糖厂商心头焦虑，郑糖期货仍处于下跌通道，而也空头谨小慎微。市场一直在“寻底”，却不知底在何方？旧榨季库存压力犹存2007/08榨季我国共产食糖1484.02万吨，比上榨季增产284.61万吨,增长23.7％。加上期初库存和预计进口量，预计本榨季食糖总供给量为1560万吨，总消费量1350万吨左右，预计期末库存210万吨左右

2、(其中含60万吨国储)，为历史最高。广西食糖库存为165.63万吨，与去年同期的62.1万吨的库存相比，增加103.53万吨；云南工业库存43.35万吨，较上年同期23.85万吨增加19.5万吨，全国库存压力明显。由此可见，较往年销量显著增加并没有给今年糖价明显下跌带来提振，目前糖价低于生产成本，工业库存消化无望的情况下，糖厂也面临二难选择：是降价促销以兑换资金，还是维持价格稳定以保成本？数据来源：糖网新榨季总产量预期增长2008/09榨季预期总产量有所增长。一方面，从甘蔗产区来看，虽然广西年初受冰冻灾害影响，但是本榨季的甘蔗种植

3、面积却仍然保持了5.80%幅度的增长，从2007/2008榨季的967.30千公顷增加到2008/2009榨季的1023.40千公顷；广东产区种植面积由2007/2008榨季的191.3千公顷减少至2008/2009榨季的182千公顷，减幅4.86%；云南产区种植面积由2007/2008榨季的302千公顷增加至2008/2009榨季的304.7千公顷，略微增加0.89%。另一方面，从甜菜产区来看，2007/2008榨季黑龙江产区甜菜种植面积为90.67千公顷，新疆甜菜产区种植面积为93.34%，而2008/2009榨季黑龙江甜菜种

4、植面积为106.67千公顷，种植面积比上一年增加17.66%，新疆产区甜菜种植面积为82.67%，种植面积额比上一年减少11.43%。总体预计，全国食糖产量将突破1500万吨，再创历史新高。加上期末库存约150万吨，国内食糖市场将连续第三个榨季供大于求。新旧糖价将在低位承接从往年白糖月份销售情况来看，9月、10月都是一年中需求最小的时期，07年的9月销量算最大了，也只达到了66万吨，今年后期的需求会发生奇迹吗？可以肯定的说不会发生奇迹。今年截至8月底消费量的增长情况，全国截至8月底累计销糖1253万吨，去年同期累计销糖1093万吨

5、，同比增长160万吨，由于收储的110万吨糖并未进入市场却被计入了今年的销售，所以消费实际增长50万吨，增幅为5％。对于9月的销量，以5％的增幅计算，预计销量也就维持70万吨左右，难以对巨量库存产生根本性的利多。与此同时，9月份北方甜菜糖即将开榨，迎来2008/09榨季。新糖将大量上市，而糖厂面临着资金回笼的压力，糖厂可能在本榨季最后两月份采取逐步降低糖价但又不会大幅度降价的策略，尽量争取消化高企的库存压力，目前主产区现货报价下跌幅度在10—30元/吨区间上下，体现了糖商在价格上的一种挣扎心理。产量继续增长的预期和较大的期末库存两

6、大因素，将对新糖价格形成巨大压制，新榨季食糖价格将在低价位中实现承接。新榨季全球食糖产量将现缺口，国际糖价震荡前行国际糖业咨询机构Kingsman在其上周发布的季度报告中认为，估计08-09制糖年（4月-3月）全球的食糖产量将从原来预期的1.663亿吨减至1.606亿吨，全球食糖市场的生产缺口将从上个季度预期的329万吨增至393万吨（原糖值），美国市场上部分高果玉米糖浆（HFCS）将被食糖取代，澳洲将把更多的食糖转换成燃料，亚洲地区发酵业和赖氨酸生产将用食糖代替粮食作为原料。此前国际糖业组织（ISO）也曾表示，估计即将开始的08

7、-09制糖年全球食糖市场的生产缺口将有390万吨。从中长期来看，一方面全球食糖产不足需、食糖生产成本上升都将成为糖价进一步上涨的推动力，但由于2006/07和2007/08榨季连续供给严重过剩，库存消费比接近50%，短期内全球无法消化巨大的食糖库存量，不会出现供不应求的局面；另一方面，近期受到美元走强，整体商品期货市场疲软，预计近期原油价格的走势和投资基金的进退将成为左右糖市的决定性因素，国际糖价有大幅振荡的可能性。受美元走弱的影响，在空方补空的推动下，上周五ICE糖市原糖期货价格快速反弹至4个交易日以来的最高点，0810期权到期

8、前0810期约糖价一度突破了订约价。郑糖合约近强远弱，套利机会逐步消失郑糖合约近强远弱，是上周走势的一个鲜明特点。本榨季的近月合约由于与产区现货价格倒挂，已经开始拒绝下跌，甚至偶有上涨，而新榨季远月合约的跌幅依次扩大，到期日越远跌幅越大。从周持仓量