农林牧渔行业2019年度策略：非洲猪瘟推动猪价触底，生猪、肉禽板块都可关注.docx

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1、正文目录1行业走势及策略回顾41.1市场表现41.2业绩和估值分析51.32019年年度策略：非洲猪瘟推动猪价触底，生猪、肉禽板块都可关注82肉鸡供应紧张难以改变，景气上行有望持续93非洲猪瘟或推动猪价触底，集团养殖优势明显124口蹄疫新苗上市，疫苗企业产品线渐趋丰富155农产品去库存进行时，年底关注政策催化176推荐标的197风险提示20图表目录图表1：农林牧渔指数走势4图表2：下半年农林牧渔子板块涨幅（%）4图表3：下半年农林牧渔子板块相对涨幅（%）4图表4：农林牧渔行业营收情况（百万元）5图表5：农林牧渔行业归母净利润情况（百万元）5图表6：

2、毛利率水平（%）6图表7：净利率水平（%）6图表8：各子板块营业收入增速（%）6图表9：各板块净利润增速（%）6图表10：农林牧渔各子板块毛利率情况（%）6图表11：农林牧渔各子板块净利率情况（%）6图表12：农林牧渔板块估值情况7图表13：农林牧渔行业各子行业最新估值比较7图表14：农林牧渔各子行业估值与历史均值比较7图表15：祖代种鸡更新量下降（万套）10图表16：父母代鸡苗销量下降（万套）10图表17：终端库存低位的情形未有改变10图表18：主产区禽苗价格（元/羽）11图表19：主产区毛鸡价格（元/公斤）11图表20：肉禽板块收入及增速（亿元

3、）11图表21：肉禽板块利润及增速（亿元）11图表22：外三元生猪价格（元/千克）12图表23：仔猪价格（元/千克）12图表24：东北非洲猪瘟疫情较重13图表25：生猪出场价走势分化（元/吨）13图表26：非洲猪瘟疫情延长母猪淘汰（万头）13图表27：广东和辽宁省的生猪差价走阔（元/吨）14图表28：生产性生物资产（亿元）14图表29：动物保健板块收入及增速（百万元）15图表30：动物保健板块净利润及增速（百万元）15图表31：板块盈利能力突出（）15图表32：生物股份主要疫苗产品的市场空间测算（亿元）16图表33：水稻最低收购价格（元/50公斤）

4、17图表34：小麦最低收购价格（元/50公斤）17图表35：水稻市场价格（元/吨）17图表36：小麦市场价格（元/吨）17图表37：玉米市场价格（元/吨）18图表38：种子板块营业收入（百万元）18图表39：种子板块归母净利润（百万元）18图表40：杂交玉米种子制种面积（万亩）19图表41：杂交水稻种子制种面积（万亩）19图表42：重要政策一览191行业走势及策略回顾1.1市场表现2018年下半年，农林牧渔板块受市场拖累出现调整，在所有子行业中，调整幅度相对较小。截至2018年10月31日，农林牧渔板块在下半年的跌幅为10.44%，同时期沪深300

5、指数下跌10.17%，农林牧渔板块小幅跑输沪深300指数。图表1：农林牧渔指数走势6000农林牧渔沪深3005000400030002000100002012/1/62013/1/62014/1/62015/1/62016/1/62017/1/62018/1/6来源：Wind，从各细分板块来看，畜禽养殖为子板块中表现较好的板块，下跌幅度仅为0.23%，超额收益明显，原因在于肉禽养殖景气高涨，该子板块的业绩出现明显的复苏，而生猪价格也在下半年出现企稳回升的态势。饲料、动保板块的相对跌幅较小，分别下跌9.49%、7.04%，剔除板块指数的下跌，跌幅为0

6、.95%、3.40%。其他板块调整较深，种植业、农产品加工、渔业调整幅度分别为17.79%、23.28%、19.66%。图表2：下半年农林牧渔子板块涨幅（%）图表3：下半年农林牧渔子板块相对涨幅（%）相对年初涨跌幅子板块相对涨幅0.00-5.00-10.00-15.00-20.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-25.00来源：Wind，来源：Wind，从个股表现来看，农业板块个股普遍呈现下跌，中位数跌幅为14.39%。下半年涨幅靠前的个股中，仙坛股份、圣农发展、民和股份均录得正收益

7、，白羽肉鸡行业景气在下半年继续上行；天邦股份、温氏股份则受益于生猪价格的企稳反弹，而非洲猪瘟疫情愈演愈烈，点燃了市场对于猪周期加速触底的预期。从跌幅较深的个股看，安琪酵母因业绩增速放缓，和消费股的普遍回调，下跌较多。1.2业绩和估值分析2018年前三季度，农林牧渔板块实现营业收入3659.24亿元，同比增加9.13%；实现归属于上市公司股东的净利润177.48亿元，同比下降12.01%。图表4：农林牧渔行业营收情况（百万元）图表5：农林牧渔行业归母净利润情况（百万元）50001445001240003500103000825002000615004

8、10002500002012201320142015201620172018Q3350140120300100250802