定投，想说长期不容易.doc

《定投，想说长期不容易.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、www.howbuy.com专题报告2009年03月13日好买基金研究中心定投，想说长期不容易——基金定投实证分析好买基金研究中心何闺湘基金定投，是指投资者定期定额的投资于基金，其形式相当于银行的零存整取，但投资的品种是各类基金。基金定投的三个特征是：长期、规律性、小额投资，很多投资者认为作了基金定投，就可以对抗市场的涨涨跌跌，省心省力地获得投资收益。事实是否如此呢，好买对基金定投进行了专门的实证数量化分析，初步结论如下：一、不同基金品种的定投收益特征完全不同；二、偏股型基金定投，如果投资者能对大的经济周期做一个较为准确的择时，则能优

2、化投资收益；三、债券型基金定投，是风险承受能力较低的投资者用以强制储蓄的好品种一、定投品种不同，收益特征也不尽相同并且险i2.1

3、当前市场可选择基金定投的品种有很多，主要为偏股型基金的定投和债券型基金定投。由于偏股型基金和债券型基金本身的收益特征不相同，也导致了对这些类型的基金进行定投的收益特征也不相同。在A股市场上，如果以中国第一只指数基金华安MSCI中国A指数基金成立时间（2002年11月8日）做为定投开始的时间选择标准，现倘若有以下四个投资者，投资者A自2002年12月开始定投华安MSCI中国A指数这个被动管理型的偏股型基金，每个月自动投资100元人民币。投资者B也自200

4、2年12月起定投了一个主动管理型的偏股型基金，每个月也自动投资100元人民币。投资者C也采取了定投的方式，只是他投资的是债券型基金，每个月投资100元，由于当时债券型基金只有华夏债券，所以我们就以华夏债券作为代表，另有投资者D选择了银行的零存整取方式，每个月月初定期存入100元人民币。他们都是每月1日存入，至09年2月底，共6年多75期，他们的收益到底是怎么样的呢？4位投资者定投4种不同产品的收益率比较数据来源：好买基金研究中心时间截止日：2009-02-28注释：1、以上定投的假设是投资者于2002年12月1日开始参与定投，每个月月

5、初投资100元，一直到2009年2月28日结束。2、现在银行零存整取的储蓄最多只有5年，为了比较的需要，假定时间可以有75个月，并且固定年利率为2.25%。3、以上定投的计算方式采用的是复利累积的方式来计算收益率。通常投资者认为定投是在市场上涨时不断买，在市场下跌时也不断买，如此反复，可以平滑风险和收益。但事实上，偏股型基金的定投收益仍然是随着股市的波动而波动，只不过在市场涨时，由于它不断摊薄成本，因此涨幅没有市场那样大，同样在市场跌时，也因为它不断摊薄成本，跌幅没有像市场跌的那么多，因此偏股型基金定投能平滑风险和收益，但并非无风险，

6、定投收益不一定会随着时间的延长而增加。以上例子中，定投指数型和主动管理型的偏股型基金的投资者，在07年10月市场最高点时收益最高，分别为152.27%、122.41%，其后随着市场的大幅度下跌，投资者仍旧不断的进行定投，但是收益也伴随着市场的大跌而大幅度下滑，截止2009年2月28日，收益分别为50.61%和57.23%，相比07年少了一半。但是，债券型基金的定投者由于债券市场的波动幅度相对股票要小，而且纯债的债券型基金这几年几乎为正收益，因此定投债券型基金的投资者的收益随着时间的增加而增加，中间波动相对偏股型基金的投资者要小得多。到

7、了2009年2月28日，整体收益率为30.93%。由于银行零存整取的利率是固定的，收益和时间几乎成线性正相关关系，时间越长，获益越高。由于其几乎无风险，因此收益获取也相对较低，到了2009年2月28日整体收益率仅为7.37%。4位投资者不同阶段定投的累积收益率（%）至2003年12月底至2004年12月底至2006年12月底至2007年12月底至2008年12月底至2009年2月底主动管理型偏股型基金定投10.834.1467.87116.3152.2557.23华安MSCI指数基金定投9.31-2.0680.61144.8335.8

8、050.61华夏债券AB1.59-0.6114.5825.6032.1330.93零存准取1.232.384.735.947.167.37数据来源：好买基金研究中心时间截止日：2009-02-28一、偏股型基金定投，想说