资源描述：
《全球微观经济机制的调整和中国的选择.》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、全球微观经济机制的调整和中国的选择.ok3eration”(不同行业的混合兼并,或康采恩化),80年代和90年代的兼并称为“de-conglomeration”(反混合兼并,或非康采恩化)。具体地说,60年代兼并的特征是跨行业的兼并,企业热衷于把一些不相关的业务放在相同的所有制下经营。80年代和90年代的兼并与1960年代的兼并不同,企业不再单纯追求多样化经营和经营规模的扩大,而是相反,通过拆离、重组,将不相关的业务出卖,或变成独立的公司,甚至缩小企业的规模(down-size),使之经营专业化。统计显示,盛行于1960年代的跨行业的兼并和多样化经营是一种“价值泡沫”,并不成功;多样化经营企业
2、的效率一般要低于专业化经营的效率,企业的生产率随经营业务范围的增加而显着下降。人们越来越发现,许多多样化企业的市场价值远远小于每一部分拆开出卖的价值之和。所以,到80年代,企业开始逆转多样化经营,集中于主业(re-focuscorebusiness)。这种逆转部分是通过现任的经理班子自己干的,但更多的是通过兼并-拆离来完成的。例如,美国通用电器公司通过兼并,经营范围曾横跨多达几十个行业。80年代新的总裁上任后,认识到:尽管我们在每个部门都有赢利,但却无法进入各部门的前三名;仅有赢利并不能保证企业生存,我们必须进入所在部门的前列。为此,该公司先后大规模地进行分离、重组,缩小经营范围,提高[1][
3、2][3]下一页ok3entBuyout)。企业的经营者通过杠杆收购(LBO)的方式使企业的股权更为集中;某些情况下还会使公众公司(或称上市公司)变为私人公司。第三个特征化事实是公司治理结构的全球趋同化(Globalizationofgovernance)。经济学家一般将发达国家的公司治理结构模式可分为两类:一类是英美模式,一类是德日模式。英美模式强调资本市场上的兼并对公司经理的监督作用(“用脚投票”),相对不重视内部的直接控制机制的作用(“用手投票”);重视企业股东的作用,相对忽略企业债权人(如银行)在治理结构中的作用。当然,这和美国的银行法禁止银行持有公司股票的做法有关。德日模式更多的强调
4、的是银行对企业的直接控制,相对忽视其他股东的作用,也不强调资本市场上兼并的功能。此外,企业的高负债经营也是德日模式的一个重要特征。但80年代以来,这两种模式呈现出趋同之势,突出表现为:一方面,英美模式开始重视银行在公司治理结构中的作用,诸如放松银行对持有公司股票的限制,尤其是投资银行正在对公司治理结构的影响越来越大。另一方面,日本模式中原有的企业与银行之间关系走到了极端化,带来了联锁性倒闭等一系列副作用,于是,日本开始弱化银行对企业的控制,强调个人股东的利益,改变以往的公司治理结构模式。此外,从企业资本结构的角度来看,80年代以来,美国公司的负债率呈上升趋势,而日本公司的负债率则呈现下降趋势。
5、比如说,80年代初,日本主要大公司的平均债务-股本比为2.75:1,其中64的外部融资来自银行贷款,但到1990年,总的债务-股本比大致为1:1。第四个特征化事实是,原来由政府直接经营或特许私人公司经营的公用事业,如电力,电信,煤气,航空运输等,由垄断行业变为竞争行业。这些行业过去被认为是“自然垄断行业”,受到政府的管制(包括价格管制和进入管制),但现在也不再被认为是自然垄断行业,政府开始放松管制,引入竞争机制。这一特征化事实是与私有化相伴随的,因为在资本主义国家,国有企业主要集中在公用事业。比如说,在英国,80年代之前,电信是由国有的邮电公司独家垄断经营的,1980年将邮政和电信分开,成立了
6、英国电信公司(BT),1981年,首先放开增值电信业务,1983年允许私营的Mercury进入电信业与BT竞争,1984年,政府出售51的股票,将BT私有化。在美国,很长时期。电信业由ATamp;T垄断经营,1984年,ATamp;T被分解为几个独立的公司,其他的竞争者也进入电信业。最近,美国政府宣布,电信业向所有的外国企业开放。其他国家的电信业经历了或正在经历类似的竞争化过程。全球竞争的核心是制度的竞争李:你谈到这四个特征化事实确实很重要。问题是,全球微观经济结构为什么会发生这样的变化?张:一个原因在于技术进步。比如说,电信业由自然垄断变成非自然垄断,就是电信技术革命带来的。有了光纤、通信卫
7、星、计算机等这些新产品,电信业的固定成本已变得很低,不同的通话可以分开计价,独家垄断就没有了成本优势,自然要允许竞争。但我想,最重要的是经济的全球化,竞争的国际化。当然,这也与技术进步有关系。国际竞争的核心是制度竞争。伴随国际经济竞争的加剧,经济全球化日趋明显,国与国、公司与公司之间的竞争实际上演变为制度的竞争,公司治理结构的竞争。国有企业生存的前提是垄断下一页。没有竞争,国有企业或许可以生存,可
