证券自律监管的国际比较与我国证券自律监管体制的完善

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1、证券自律监管的国际比较与我国证券自律监管体制的完善证券自律监管的国际比较与我国证券自律监管体制的完善　摘要：证券自律监管是证券监管体系的重要组成部分，考察成熟市场经济体制国家的证券监管体制，以交易所、各种证券业协会为主体力量构成的自律监管都在证券市场监管中占有重要地位。在我国证券自律监管体制下，无论是证券业协会还是沪深证券交易所，都存在诸多缺陷，建议通过健全自律监管组织治理结构、强化监管职权、建立监管协调机制等措施加以完善。　　关键词：证券市场；自律监管；治理结构；监管协调　　.L.　　一、证券自律监管体制的国际比较　　　　各个国家由于政治、经济、文化传统及证券市场的

2、发育程度不同进而导致了其监管体制并不完全相同，从总体上区分，世界上各个国家的证券监管体制大致可以分为三种类型：传统自律模式、法定型监管模式、中间型监管模式。　　（一）英国：传统自律型证券监管模式　　英国是一个具有典型自律传统的国家，市场经济传统使英国的市场对政府的干预具有天然的戒备心理，各种会员式的行业协会构成了英国市场管理的主要力量。从证券市场监管的类型上看，英国是自律监管的典型代表，强调自我监管、自我约束，英国的证券业自律监管从监管主体分为两个层次，第一层次是由证券交易所构成的一线监管；第二层次是由证券交易所协会、收购与合并问题专门小组和证券业理事会三个机构组成。

3、　　英国的证券交易所实际上行使着英国证券市场的日常监管职能。　　英国的第二层次的证券自律监管体系由三个非政府机构组成，主要为英国证券交易所协会，其实质属于行业协会，它由伦敦证交所和英国其他六个地方性证券交易所的经纪商和自营商组成。通过对交易所的自律，为交易所监管其会员提供各种行为规则，从而实质上成为监管英国证券市场的重要自律机构。英国企业收购和合并问题专门小组，它是一个由英格兰银行总裁提议设立的研究机构，其职责是起草管制企业并购的规则。英国证券业理事会，它是由英格兰银行提议而设立的一个由10个以上专业协会代表组成的民间证券管理组织。其主要工作是制定、执行有关交易的各项

4、规则。该理事会下设一个常务委员会，负责调查证券业内人士根据有关规则提出的投诉。　　（二）美国：集中统一监管模式　　美国政府对证券市场的监管主要通过美国证券交易委员会（SEC）进行，SEC是依照1934年《证券交易法》而成立的，SEC作为对美国证券市场监管的独立超然机构，拥有规则制定权、监督检查权、行政处罚权、准司法权等诸多权力，SEC在证券市场管理中的权威性是无与伦比的，从而形成了一个集中、统一、权威的监管机构，执行命令非常迅速，监管效率极高。　　美国目前共有八个国家证券交易所及一个全国证券商协会，其他还有各种地方性的证券业协会和其他职业共同体等，这些组织构成了美国证

5、券自律监管的重要力量，其中规模最大的自律组织的就是全国证券交易商协会（NASD），其会员证券商达5000多家；其次为纽约证券交易所（NYSE），会员证券商有500多家，多数证券商同时为NYSE和NASD的会员。纽约证券交易所是联邦政府指定的自律组织，其责任不仅监督股票交易，且须监视所有NYSE会员与会员券商，以检查其是否遵循NYESE、SEC以及其他政府管理机构制定的证券监管规则。NASD是一个非营利性的会员制行业协会，其工作人员最初由志愿人员组成，如今会员已囊括在SEC注册券商的90%。NASD的市场管理部门是其最大的部门，其监察及管理Nasdaq的股票交易市场，以

6、及非在证券交易所挂牌上市交易的股票交易市场：柜台交易市场（OTC），其行使的权力包括会员注册准入、自律规则的制定、日常交易监管（主要对场外交易OTC市场）、会员纠纷的调解与仲裁、处罚等，对美国证券市场的监管发挥着重要作用。　　（三）法国：中间型监管模式　　欧洲大陆国家的证券监管模式大多是介于美国模式与英国模式之间，既注重政府的直接监管，又注重民间组织的自律监管，其中以法国和德国最为典型，本文主要介绍法国的监管模式。　　法国对证券业的监管既强调政府的直接干预，又注重自律机构的自律监管。法国对证券业监管的主要机构有证券交易所管理委员会、证券经纪人协会和证券交易所协会和证券

7、交易所协会三家。其中，证券交易所管理委员会是法国政府监管证券的职能机构，受财政部监督，该委员会的成员亦由财政部任命。委员会的主要职责是：负责对证券市场的交易情况进行监管；对各有关证券的规则提出制定和修改建议；有权对参与证券交易的公司和证券交易所的营业行为进行检查审核；决定对证券报价的承认或撤销，在一定范围内确定佣金的标准；还可对证券交易所的交易程序做出决定；确保上市公司及时、准确披露相关信息资料，证券交易所委员会是法国政府对证券市场监管的最重要机构。　　证券经纪人协会和证券交易所协会均为行业自律机构。其中，证券经纪人协会是由全国证券交易所的经纪人组成