从增长与通胀的多重组合看我国的滞胀风险论文

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1、从增长与通胀的多重组合看我国的滞胀风险论文摘要通过基本菲利普斯曲线及其变换，探讨增长与通胀的多重可能组合，分析了开放条件下菲利普斯曲线的变化以及“滞胀”组合的成因。在此基础上，重点回答中国是否面临“滞胀”风险，以及如何避免出现“滞胀”局面。关键词菲利普斯曲线滞胀开放经济一、引言我国经济在2000年走出通货紧缩的低谷之后，开始了长达8年的持续平稳上行，到2007年GDP增长率更是达到了11.9%的历史高位。与此同时，房地产市场和股票市场也分别于2003年和2006年前后出现空前暴涨.freeler（1993）较早研究了开放和通货膨胀之间的关系，他的研究建立在Kydl

2、andPrescott（1977）的成果之上。KydlandPrescott的研究表明，缺乏可信事先承诺的货币政策将导致高通胀。Romer认为，在一个开放经济中，没有预期到的货币扩张会导致实际汇率贬值，这会部分抵消扩张政策带来的产出增长，减少政策制定者实施扩张货币政策所能得到的好处。因此，一个经济的开放程度越高，实施未预期扩张性货币政策所能得到的好处就越少，其通货膨胀率也就越低。Romer利用114个国家的数据对上述命题进行了检验，结果表明，开放和通胀确实存在显著的负相关关系。此后，Romer的研究在理论上和经验上都受到挑战。Terra（1997）认为，严重负债国

3、家在债务危机期间，一方面可以通过贸易盈余来偿债，另一方面可以通过对国内私人部门收缴“通货膨胀税”来偿债。因为开放度低的国家很难有效利用前一种方式，而使用后一种方式就会导致高通胀。Terra发现，如果把Romer的样本按照负债水平分为四组，那么，开放和通胀之间的显著负相关关系只在严重负债的国家存在。Temple（2002）对经济开放度和菲利普斯曲线斜率的研究，也不支持Romer的观点。当然，也有一些研究支持Romer的结论，即经济开放程度和通货膨胀存在稳定的负相关关系。总的来说，在这个问题上并没有达成广泛共识。近些年来出现的大规模全球化和持续低通胀并存现象，使开放和

4、通胀的关系再次成为争论的焦点。在讨论过程中问题多少发生了转化，现在人们关心的是，全球化是不是低通胀的原因之一，甚至还是至关重要的原因。如果是，那么全球化是否限制了中央银行实施货币政策的能力，从而，传统理论和一些一般化的理解需要做出改变。Rogoff（2003）认为，除了央行执行可信的反通胀政策等因素，不断扩大和加深的全球化进程是持续低通胀的重要原因。全球化、放松管制以及政府在经济中作用的弱化相互作用，导致产品和劳动市场的竞争加剧。激烈的竞争一方面使得总体价格和工资水平趋于下降，另一方面使得价格和工资的调整更加灵活。这使得未预期到的货币政策的效果大打折扣，因此，政策

5、制定者没有激励去实施旨在提高产出和就业的扩张性政策。同时，激烈的竞争往往会提高产出和就业水平，这从根本上打消了执政者推行通胀政策的念头。总的来说，全球化导致竞争加剧，激烈的竞争既削弱了企业的垄断力又减轻了价格刚性的程度，这两个因素都不鼓励央行实行未预期的扩张政策，从而使央行的反通胀信誉得到增强，通货膨胀的长期趋势降低了。在此后的一篇文章中，在强调上述观点的同时，Rogoff（2006）指出，虽然全球化并没有根本改变单个央行在长期控制本国价格水平和通货膨胀的能力，但是，金融全球化令单个央行控制真实利率和资产价格的能力严重下降。在此背景下，各国央行货币政策的国际协调就

6、至关重要，虽然美联储和欧洲中央银行仍有相当大的单独影响力，然而，许多任务已经不是一家央行所能独立完成的。Rogoff的观点引来了许多反对意见。Ball（2006）的文章试图回答三个问题：（1）全球化是否降低了通货膨胀的长期水平？（2）全球化是否影响了由菲利普斯曲线刻画的通货膨胀的动态结构？（3）全球化是否为通货膨胀过程提供了重大的负面冲击？与Rogoff不同，Ball对三个问题的回答都是否定的。Ball认为，首先，全球化的定义和测度并不清晰，如果以对外贸易的相对量来计算，美国和英国的开放度和低通胀在时期上并不对应；其次，物价和通货膨胀的长期水平取决于央行的货币政策

7、，全球化充其量只能有短期影响；再次，关于全球化在短期会影响通胀动态的各种观点都经不起推敲，较低的通货膨胀趋势增强了价格刚性的程度，以及中央银行反通胀信誉的增强锚定了通货膨胀预期，都可以对短期的通货膨胀动态提供良好解释；最后，低价的进口商品只会改变相对价格，而通货膨胀反映的是名义价格的上涨，这中间的传导需要一定的条件，目前还不太清楚。总之，没有多少理由认为全球化改变了菲利普斯曲线的结构和通货膨胀的长期水平。曲线）；实际利率依赖于全球投资与消费的差额而不是一国投资与消费的差额（新IS曲线）；通货膨胀压力取决于全球产出缺口而非一国的产出缺口（新AS曲线）。但F（国际货币

8、基金组织,