从增长与通胀的多重组合看我国的滞胀风险

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1、从增长与通胀的多重组合看我国的滞胀风险　　[摘要]通过基本菲利普斯曲线及其变换，探讨增长与通胀的多重可能组合，分析了开放条件下菲利普斯曲线的变化以及“滞胀”组合的成因。在此基础上，重点回答中国是否面临“滞胀”风险，以及如何避免出现“滞胀”局面。　　[关键词]菲利普斯曲线滞胀开放经济　　　　一、引言　　　　我国经济在2000年走出通货紧缩的低谷之后，开始了长达8年的持续平稳上行，到2007年GDP增长率更是达到了11.9%的历史高位。与此同时，房地产市场和股票市场也分别于2003年和2006年前后出现空前暴涨，这个势头一直持续到2007年底。通货膨胀

2、在这一轮经济繁荣中难得地保持在合意水平，直到2007年下半年才有了抬头的迹象。自此，我国经济出现了资产价格和商品价格“双膨胀”现象。面对此格局，央行货币政策多管齐下，越收越紧，2008年上半年经济增长率和资产价格均出现明显下滑，然而，通货膨胀却不为所动，数月保持在高位。　　经济下滑、国际油价和粮价上涨以及通货膨胀居高不下，这三者同时出现，足以使敏感的理论家产生不好的联想，因为这正是上世纪70年代西方主要经济体经历过的那场“滞胀”的典型前兆和症状。因此，当前情况下，我国是否会出现“滞胀”，如何才能避免“滞胀”，成为人们最为关心的问题。本文意在厘清相关

3、理论的基础上，对这些问题做一个回答。　　“滞胀”问题之所以引人瞩目，还由于它对传统宏观经济理论形成挑战。一般认为，现代宏观经济学对增长和通胀关系的研究源自英国经济学家菲利普斯。此后历经各种发展和演变，菲利普斯曲线成为宏观经济理论最重要的关键词之一。“滞胀”现象对这个过程产生了重大影响，成为理论发展和进步的一个契机。本文第二部分对菲利普斯曲线所揭示的增长与通胀的多重组合关系作理论回顾，重点关注开放条件下的变形和对“滞胀”现象的解释，这对我国目前的宏观经济现实具有重要的借鉴意义。在理论回顾的基础上，第三部分分析我国当前的宏观经济状况，重点回答我们是否面

4、临“滞胀”风险，以及如何避免出现“滞胀”局面。　　　　二、从菲利普斯曲线及其变形看增长与通胀的多重组合关系　　　　（一）基本菲利普斯曲线及其变换　　1958年，英国经济学家菲利普斯通过考察英国1861～1957年的数据，发现名义工资增长率和失业率之间存在稳定的反向关系：失业率越高，名义工资增长率就越低；失业率越低，名义工资增长率就越高。这就是最初的菲利普斯曲线关系。　　　　后来，人们因为不同的研究目的，对原始的菲利普斯曲线作了变换，最主要的有两种：一种是反映“失业－物价”的替换关系（见图1）；一种是反映“增长－物价”的替换关系。　　“失业－物价”关

5、系以物价上涨率代替了原菲利普斯曲线中的货币工资变化率。这一代替是通过一个假定实现的，即：产品价格的形成遵循“平均劳动成本固定加成法”，即每单位产品的价格是由平均劳动成本加上一个固定比例的其他成本和利润形成的。这就是说，物价的变动只与货币工资的变动有关。“增长－物价”关系是以经济增长率替代失业率，这一替代是通过“奥肯定律”实现的。美国经济学家奥肯于1962年提出，失业率与经济增长率具有反向的对应变动关系。这样，经济增长率与物价上涨率之间便呈现出同向的对应变动关系①。本文就是以此为主要分析框架的。　　（二）附加预期的菲利普斯曲线　　弗里德曼和费尔普斯几

6、乎同时提出了自然失业率理论，使得菲利普斯曲线发展到一个新的阶段。这一发展的主要政策含义在于，由于失业率在长期总要回到其自然率水平，宏观经济政策尤其是货币政策，无法在长期盯住失业率。美国1970年代的宏观经济事实验证了这一观点。自然失业率理论仅仅表明，在长期菲利普斯曲线是垂直的，但是，菲利普斯本人和此后的许多经验研究都验证了向下倾斜的菲利普斯曲线。为了解决这一矛盾，弗里德曼和费尔普斯引入了预期通货膨胀概念。在短期，通胀预期是既定的，政策制定者面临向下倾斜的菲利普斯曲线；在长期，通胀预期会随着经济环境的改变而改变，导致短期菲利普斯曲线发生位移。加入自然

7、失业率和通胀预期后，就有了附加预期的菲利普斯曲线，它使政策制定者认识到，低失业的后果并不是高通货膨胀，而是不断上升的通货膨胀。　　如图2所示，经济的初始均衡状态在A点，此时失业率等于自然率水平，通货膨胀预期等于实际通货膨胀。政府实行了未预期的扩张政策，沿着短期菲利普斯曲线1把经济移动到B点，此时失业率低于自然率水平，通货膨胀预期低于实际通货膨胀。居民通货膨胀预期的调整使短期菲利普斯曲线发生位移，经济移动到C点，此时失业率回到自然率水平，扩张政策只得到了更高的通货膨胀。如果政府要治理高通胀，紧缩性政策首先沿着菲利普斯曲线2把经济移动到D点，此时失业率

8、高于自然率水平，实际通货膨胀低于通货膨胀预期。居民通货膨胀预期的下调使短期菲利普斯曲线回到原来的位置，经济又回到了原来的均