保险行业2018年三季报综述：市场波动影 响单季利润，新单和价值有所改善.docx

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1、目录1业绩概览：利润增速放缓42寿险-保费端：三季度单季新单保费回暖73寿险-投资端：权益市场波动影响投资端表现94产险：车险增速放缓，综合成本率稳定115投资建议136风险提示142018年11月5日保险行业2018年三季报综述3图表目录图表1.四家上市保险公司归母净利润4图表2.四家上市保险公司归母净利润增速4图表3.中国平安营运利润（单位：亿元）5图表4.中国平安营运利润与净利润调节信息（单位：亿元）5图表5.四家上市保险公司净资产5图表6.四家上市保险公司净资产同比增速6图表7.四家上市保险公

2、司总资产6图表8.四家上市保险公司总保费及增速7图表9.四家上市保险公司个险新单保费及增速7图表10.中国平安、中国人寿代理人人数8图表11.中国平安新业务价值增速8图表12.2018年上证综合指数、沪深300指数、上证50指数走势.9图表13.4家上市险企总投资收益率9图表14.4家上市险企净投资收益率10图表15.中国太保财险保费及增速11图表16.平安财险保费及增速11图表17.平安财险综合成本率12图表18.保险行业估值表132018年11月5日保险行业2018年三季报综述31业绩概览：利润增

3、速放缓1Q3单季业绩受市场环境影响表现不佳2018年前三季度，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别实现归母净利润198.69、793.97、127.15、77.02亿元，同比增速分别为-24.9%、19.7%、16.4%、52.8%。2018年11月5日保险行业2018年三季报综述14图表1.四家上市保险公司归母净利润1,000（亿元）900623.94800700600322.5500400191.220.571730049.422001000890.8831793.97198.646.6

4、21927.1553.8377.022018年11月5日保险行业2018年三季报综述14中国人寿中国平安中国太保新华保险201620172018Q1-3资料来源：上市公司公告，万得，中银证券Q3单季利润增速放缓：第三季度单季归母净利润增速分别为-76.4%、-6.9%、1.0%、5.4%。三季度单季业绩表现不佳主要受制于二级市场大幅波动，投资端受到较大拖累。其中，平安因切换至新会计准则，进一步加剧短期投资波动对业绩的影响，原会计口径下中国平安三季度单季归母净利润同比增长19%，仍然领先行业。图表2.四

5、家上市保险公司归母净利润增速归母净利润同比增速(%)2018Q1-32018Q3中国人寿(25.9)(76.4)中国平安19.7(6.9)中国太保16.41.0新华保险52.85.4平均15.7(19.2)资料来源：上市公司公告，万得，中银证券剔除短期投资波动后的营运利润平稳增长：上市险企中仅中国平安公布营运利润，平安集团前三季度实现归属母公司营运利润856.37亿元，同比增长19.5%，其中寿险及健康险业务归属母公司的营运利润521.36亿元，同比增长23.3%。金融科技与医疗科技业务实现归属于母公

6、司股东的营运利润54.03亿元，同比增长700.4%，在集团归属于母公司股东的营运利润中占比6.3%，去年同期占比为0.9%。集团三季度单季营运利润262.98亿元，同比增加11.6%，大幅领先归母净利润增速。因营运利润剔除了短期投资波动和非营运项目等波动影响，因而更客观的反映保险业务发展情况。2018年11月5日保险行业2018年三季报综述14图表3.中国平安营运利润（单位：亿元）中国平安营运利润201620172017Q1-32018Q1-3寿险及健康险业务402.06521.28422.8852

7、1.36财产保险业务126.38133.07103.5980.81银行业务131.08134.49111.09118.64资产管理业务94.12159.24101.05123.31金融科技与医疗科技业务(33.09)37.716.7554.03其他业务及合并抵消(38.03)(38.71)(28.56)(40.77)集团合并营运利润682.52947.08716.80856.37资料来源：上市公司公告，万得，中银证券图表4.中国平安营运利润与净利润调节信息（单位：亿元）793.97100.92归母净利

8、润少数股东权益净利润剔除项目短期投资波动(65.48)折现率变动影响2.08营运利润归母营运利润958.29少数股东营运利润101.92资料来源：上市公司公告，万得，中银证券1净资产、总资产稳定增长截至2018年三季度，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的净资产分别为3,341.8、6,504.4、1,473.5、666.2亿元，同比增速分别为2.5%、16.4%、6.3%、4.7%。2018年11月5日保险行业2018年三季报综述14图表5.四家上