轻工制造行业2018年三季报总结：板块业绩持续分化，行业调整期建议坚守优质龙头企业.docx

《轻工制造行业2018年三季报总结：板块业绩持续分化，行业调整期建议坚守优质龙头企业.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2018-11-05造纸印刷轻工万得资讯目录1、轻工行业18年三季报概览：受主要子板块业绩回落影响，Q3收入、利润端增速均有所下滑..52、家居板块：收入端压力仍存，盈利能力韧性相对较好63、造纸板块：需求相对疲弱+高基数影响，造纸板块三季度业绩明显回落124、包装板块：受益成本端纸张价格回落，利润弹性逐步释放155、重点推荐公司估值表166、风险分析16敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告2018-11-05造纸印刷轻工图表目录图表1：轻工板块18Q3收入增速有所下滑（累计）5图表2：轻工板块18Q3净利润增速有所下滑（累计）5图表3：轻工板块Q3单季收入、利润增速有所回落5图

2、表4：轻工板块盈利能力仍维持相对高位5图表5：轻工板块公司收入增速分布结构6图表6：轻工板块公司净利润增速分布结构6图表7：18年前三季度家居板块收入同比增17%7图表8：18Q3家居板块收入同比增15%7图表9：18年前三季度家居板块净利润同比增4%7图表10：18Q3家居板块净利润同比增10%7图表11：家居板块盈利能力维持相对高位7图表12：家居板块ROE水平有所回升7图表13：家居板块销售费用率同比有所提升8图表14：家居板块管理费用率有所下滑8图表15：18Q3家居经营性现金流/净利润比为71%（累计）8图表16：18Q3家居经营性现金流/净利润比为89%（单季）8图表17：1

3、8年前三季度定制板块收入同增22%（累计）9图表18：18Q3定制板块收入同增17%（单季）9图表19：18年前三季度定制净利润同增29%（累计）9图表20：18Q3定制板块净利润同增22%（单季）9图表21：定制板块毛利率仍呈现上升态势9图表22：定制板块仍维持较高净利率水平9图表23：定制板块预收账款增速持续下滑10图表24：18年前三季度定制销售商品现金/收入113%10图表25：18年前三季度非定制板块收入同比增15%10图表26：18Q3非定制板块收入同比增13%10图表27：18年前三季度非定制板块净利润同比下滑15%11图表28：18Q3非定制板块净利润同比下滑4%11图表

4、29：非定制板块毛利率水平环比有所提升11图表30：非定制板块净利率水平持续提升11图表31：非定制板块存货周转天数维持相对稳定12图表32：非定制板块应收账款周转天数维持相对稳定12图表33：18年前三季度造纸板块收入同增17%（累计）12图表34：18Q3造纸板块收入同增7%（单季）12图表35：18年前三季度造纸净利润同增16%（累计）13图表36：18Q3造纸板块净利润同比下滑12%（单季）13敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告2018-11-05造纸印刷轻工图表37：18Q3造纸板块毛利率略有下滑13图表38：18Q3造纸板块ROE略有回落13图表39：造纸板块销售费

5、用率总体呈下降趋势14图表40：造纸板块管理费用率总体呈下降趋势14图表41：造纸板块经营性现金流持续改善（累计）14图表42：造纸板块经营性现金流持续改善（单季）14图表43：造纸板块存货周转维持较好水平14图表44：造纸板块应收账款周转天数持续下降14图表45：18年前三季度包装板块收入同比增27%15图表46：18Q3包装板块收入同比增23%15图表47：18年前三季度包装板块净利润同比增18%15图表48：18Q3包装板块净利润同比增16%15图表49：包装板块毛利率自底部有所回升16图表50：包装板块净利率略有回落16图表60：重点推荐公司估值表16敬请参阅最后一页特别声明-1

6、7-证券研究报告2018-11-05造纸印刷轻工1、轻工行业18年三季报概览：受主要子板块业绩回落影响，Q3收入、利润端增速均有所下滑截至10月底，轻工板块全部A股上市公司18年三季报已披露完毕。根据Wind统计数据，2018年前三季度轻工制造板块（申万行业分类）实现营业收入3562.68亿元，同比增长16.53%；归母净利润262.24亿元，同比增长4.80%；其中单三季度收入同比增长7.02%，归母净利润同比下滑7.21%，收入端、利润端增速同比及环比均有所下滑，业绩表现相对较弱，我们认为主要受核心子行业家居、造纸板块业绩回落的影响。盈利能力方面：18年前三季度轻工板块综合毛利率23

7、.16%，同比小幅下降0.45pct，其中单三季度毛利率23.88%，同比基本持平，环比Q2提升0.1pct。净利率方面，18年前三季度轻工板块净利率7.59%，同比下降0.71pct，其中单三季度净利率7.47%，同比下降1.17pct，环比Q2下降0.87pct，盈利能力总体维持相对稳定。图表1：轻工板块18Q3收入增速有所下滑（累计）图表2：轻工板块18Q3净利润增速有所下滑（累计）450000营业收入(累计，百万元）营业收入