资本资产定价模型

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1、.八、资本资产定价模型（一）资本资产定价模型的基本表达式必要收益率=无风险收益率+风险收益率R＝Rf＋β×(Rm－Rf)其中：（Rm－Rf）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。【例9】当前国债的利率为4％，整个股票市场的平均收益率为9％，甲股票的β系数为2，问：甲股票投资人要求的必要收益率是多少？【答案】甲股票投资人要求的必要收益率＝4％＋2×（9％-4％）＝14％（二）资产组合的必要收益率：资产组合的必要收益率（R）＝Rf＋βp×(Rm－Rf)，其中：βp是资产组合的β系数。【例10·计算分析题】某公司拟进行股票投资，计划购买A、

2、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。要求：（1）根据Ａ、Ｂ、Ｃ股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言投资风险大小。（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。【答案】（1）A股票的β

3、＞1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险（或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍）B股票的β＝1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致（或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险）C股票的β＜1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险（或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍）（2）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％（3）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％（4

4、）乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％或者：乙种投资组合的必要收益率＝8％＋0.85×（12%－8%）＝11.4％（5）甲种投资组合的β系数（1.15）大于乙种投资组合的β系数（0.85），说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。一、动态评价指标优点：能够从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。...缺点：不能够直接反映投资项目的实际收益水平，计算起来相对复杂。决策原则：PI>1，方案可行。（三）内部收益率优点：可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平；不

5、受基准收益率高低的影响，比较客观。缺点：计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低缺乏实际意义。二、静态评价指标（一）投资回收期投资回收期是指收回全部初始投资所需要的时间，通常以年为单位。回收期=M是指累计净现金流量由负变正的前一年投资回收期的特点：（1）静态投资回收期是个非折现的绝对量反指标。（2）静态投资回收期能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也不难。缺点：没有考虑时间价值，不考虑回收期满后继续发生流量的情况，存在一定弊端。（二）投资收益率投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年度息税前利润利润

6、或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。投资收益率=优点：简单、明了、易于掌握，且该指标不受建设期的长短、投资方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。缺点：第一，没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响。第二，该指标的分子分母其时间特征不一致。第三，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。...三、投资决策评价指标的分类一、股票及其分类股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东的一种有价证劵。——出资证明——同股同权——投资和投机的对象——有限责任——普通股和优先股（

7、一）普通股普通股是股份公司发行的无特别权利的股份1、普通股东的权利（1）出席或委托代理人出席股东大会，行使表决权；（2）股份转让权；（3）股利分配请求权；（4）对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权；（5）剩余财产的分配权。2、普通股东的义务（1）遵守公司的章程；（2）缴纳股款；（3）以所缴纳的股款为限对公司债务负责；（4）公司核准登记后不得要求退股。3、普通股的分类（1）按股票有无记名记名股；不记名股（2）按股票是否标明金额面值股票；无面值股票（3）按投资主体不同国家股；法人股；个人股（4）按发行对象和上市地区A股；B股；H股；S股；N股4、

8、普通股的特点优点：（1）公司面临较小的财务风险；（2