宏观、供需及上市公司维度通信行业景气度研究：申万主动量化之通信行业景气度.docx

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1、目录1.通信行业景气度概述52.通信行业供需景气度52.1成长指标62.1.1用户增速62.1.2用量增速82.2产品周期指标92.2.1产品周期概述92.2.2产品周期指标选择102.2.3产品周期指标合成152.3构造通信行业供需景气度163.通信(申万)上市公司景气度概述183.1通信行业上市公司景气度指标对行业指数解释能力193.1.1通信行业上市公司景气度指标分析213.2通信行业上市公司景气度合成244.宏观景气度—行业景气度的大背景264.1宏观景气度源指标筛选264.2宏观景气度指标构造285.三大景气度指标汇总305.1供需、上市公司和宏观

2、景气度之间的关系305.2加总景气度326.通信行业景气度指标效果336.1景气度指标与通信指数（申万）336.2景气度与通信行业超额收益率346.3景气度与通信行业相对净值357.总结38请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第39页共39页简单金融成就梦想量化策略研究图表目录图1：通信行业景气度构造逻辑图5图2：通信行业供需景气度逻辑图6图3：固定通信业务与移动通信业务占比7图4：固定通信业务用户数与移动通信业务用户数7图5：固定通信业务与移动通信增速7图6：用户增速指标8图7：语音业务累计值与非语音业务累计值占比8图8：移动电话通话时长与移动互联网

3、接入流量9图9：移动电话通话时长与移动互联网接入流量增速9图10：用量增速9图11：2G、3G及4G手机用户数量10图12：光缆产量与光缆产量同比增速11图13：光缆产量同比增速与产品周期11图14：光电子器件产量与光电子器件产量同比增速12图15：光电子器件产量同比增速与产品周期13图16：程控交换机产量与程控交换机产量同比13图17：程控交换机产量同比与产品周期14图18：产量:移动通信基站设备与产量:移动通信基站设备:同比14图19：产量:移动通信基站设备:当月同比与产品周期15图20：产品周期示意图15图21：产品周期与成长指标15图22：产品周期与

4、通信行业指数16图23：产品周期与通信行业相对净值16图24：供需景气度与通信行业指数16图25：供需景气度与通信行业相对净值16图26：净利润（TTM）与通信（申万）指数21图27：营业收入（同比）与通信（申万）指数21图28：扣除经常性损益后的净利润（同比）与通信（申万）指数22请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第39页共39页简单金融成就梦想量化策略研究图29：净资产收益率ROE（同比）与通信（申万）指数22图30：总资产收益率ROA（同比）与通信（申万）指数23图31：应收账款周转天数（同比）与通信（申万）指数23图32：存货周转天数（同比）

5、与通信（申万）指数24图33：通信行业销售费用/营业总收入与通信（申万）指数24图34：通信(申万)上市公司景气度25图35：通信行业宏观景气度29图36：宏观景气度，供需景气度和上市公司景气度30图37：加总景气度与通信指数（申万）32图38：各景气度与通信指数（申万）33图39：三大景气度与通信行业超额收益率34图40：加总景气度与通信行业超额收益率35图41：景气度与通信行业相对净值36图42：加总景气度与通信行业相对净值36表1：上市公司景气度指标汇总18表2：上市公司财务指标对通信(申万)指数解释能力20表3：通信(申万)行业上市公司景气度指标相关

6、性分析(对应指标名称见表1，财务指标汇总)25表4：宏观景气度指标汇总26表5：宏观利率水平与通信指数回归结果27表6：宏观经济增长与通信指数回归结果27表7：货币供应量与通信指数回归结果28表8：信心指数与通信指数回归结果28表9：供需景气度与上市公司景气度相关性30表10：宏观景气度与上市公司景气度相关性31表11：宏观景气度与供需景气度相关性31表12：景气度与通信行业指数（申万）相关性33表13：景气度与通信行业超额收益率相关性35表14：景气度与通信行业相对净值相关性37请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第39页共39页简单金融成就梦想量化

7、策略研究1.通信行业景气度概述刻画行业景气度是研究行业配置的基础。构造行业景气度，可从宏观、供需和上市公司三个维度考虑。宏观景气度考察宏观环境对通信行业的影响，通过构造宏观景气度反映宏观环境对不同行业影响；通信行业是成长型行业，在行业趋势成长同时又伴随着2G,3G,4G以及未来5G的产品周期更替，通过构造供需景气度反映通信行业的成长和周期性；上市公司景气度则是通信行业是否景气最直接的表现，同时也是行业宏观景气度及行业供需景气度的结果。构造通信行业景气度逻辑如下所示：图1：通信行业景气度构造逻辑图资料来源：研究2.通信行业供需景气度通信行业是成长行业，我们认为

8、如果单纯从供需平衡角度衡量景气度会缺少对行业成长的分