建筑装饰行业PPP追 踪系列报告第一篇：政策渐入佳境，边际改善在即.docx

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1、建筑装饰行业深度研究报告目录一、行业背景11.1、清库影响逐渐减弱，成交额企稳回升11.2、落地率及开工率均有提升31.3、付费机制：可行性缺口补助占比将进一步加大41.4、投资期限：长期项目占比将加大61.5、侧重行业：污染防治、精准扶贫、乡村振兴、基础设施补短板6二、影响PPP发展的几个维度82.1、地方政府82.2、国企受产能限制92.3、民企融资成本上升，项目进展放慢92.4、政策层面出现改善11三、投资建议123.1、龙元建设123.2、四川路桥123.3、中国中冶123.4、上海建工12四、风险分析13图表目录图表1：P

2、PP项目投资额:总投资（万亿元）1图表2：PPP项目新增投资额（万亿元）1图表3：2018年财政部PPP库退库数量1图表4：2018年财政部PPP库退库金额（亿元）1图表5：全国PPP项目月度成交环比增长情况2图表6：全国PPP项目月度成交金额（亿元）2图表7：PPP项目落地金额（亿元）及落地率（%）3图表8：PPP项目新增落地规模（万亿元）3图表9：PPP落地项目投资额按不同阶段分类增速3图表10：储备清单和管理库占比4图表11：落地项目按不同阶段分类占比4图表12：截至2018年8月不同阶段项目规模占比4图表13：落地项目开工率

3、4图表14：不同付费方式总投资额占比5图表15：不同付费方式项目落地率5图表16：储备清单按不同付费机制占比5图表17：PPP项目投资额按投资期限划分6图表18：截至2018年8月投资额按投资期限划分占比6图表19：截至2018年8月PPP投资额分行业占比6请参阅最后一页的重要声明建筑装饰行业深度研究报告图表20：截至2018年8月PPP落地额分行业占比6图表21：2017.6-2018.8期间PPP落地额分行业占比7图表22：2015-2045年各地区支出责任总额（亿元）8图表23：央企和民企PPP项目市占率9图表24：上市民企和

4、非上市PPP项目市占率9图表25：社融及M2增速10图表26：建筑装饰产业债信用利差（bp）10图表27：东方园林短融票面利率（%）10图表28：东方园林超短融票面利率（%）10图表29：中国核建超短融票面利率（%）11图表30：中国建筑中票利率及中国交建超短融利率（%）11图表31：2015-2017年PPP项目平均回报率11图表32：园林企业订单保障倍数11请参阅最后一页的重要声明建筑装饰行业深度研究报告一、行业背景1.1、清库影响逐渐减弱，成交额企稳回升截至2018年8月，财政部PPP项目总投资额17.2万亿元，总入库项目数为

5、1.24万个。2018年1-8月财政部PPP项目库新增入库项目-2054个，新增投资额-1.03万亿元，相比去年同期新增入库金额3.04万亿大幅减少，这主要是受财办金〔2017〕92号文要求，各省级财政部门应于2018年3月31日前完成本地区项目管理库集中清理工作。2018年5月，财政部发布54号文，主要针对173个前三批示范性项目进行整改处理。2018年上半年对PPP项目库进行了集中清库。目前新增项目投资额已经开始企稳回升。图表1：PPP项目投资额:总投资（万亿元）图表2：PPP项目新增投资额（万亿元）请参阅最后一页的重要声明14

6、建筑装饰行业深度研究报告PPP项目投资额:总投资（万亿元）201.51.00.50.0-0.5-1.02.0PPP每月新增项目投资额（万亿元）请参阅最后一页的重要声明14建筑装饰行业深度研究报告18161412108资料来源：财政部，中信建投证券研究发展部资料来源：财政部，中信建投证券研究发展部根据大岳咨询数据，2018年1月1日至8月31日期间，财政部PPP库总计退库5729个项目，总投资额5.68万亿。在2018年3-5月大量清库后，清库规模和数量有所降低。另一方面，储备清单退库均多于管理库退库，执行阶段项目受清库影响最小。

7、图表3：2018年财政部PPP库退库数量图表4：2018年财政部PPP库退库金额（亿元）请参阅最后一页的重要声明14建筑装饰行业深度研究报告140012001000管理库退库数量储备清单退库数量140001200010000管理库退库总投资（亿元）储备清单退库总投资（亿元）请参阅最后一页的重要声明14建筑装饰行业深度研究报告8008000请参阅最后一页的重要声明14建筑装饰行业深度研究报告60040020001月2月3月4月5月6月7月8月60004000200001月2月3月4月5月6月7月8月请参阅最后一页的重要声明

8、14建筑装饰行业深度研究报告资料来源：大岳咨询，中信建投证券研究发展部资料来源：大岳咨询，中信建投证券研究发展部请参阅最后一页的重要声明14建筑装饰行业深度研究报告根据明树数据显示，截止至2018年9月底，全国范围内公布中标的PPP项