“沪伦通”整装待发，强化自下而上投资策略.docx

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1、目录1.“沪伦通”三年长跑有望于年底开通41.1沪伦通正式进入准备阶段41.2沪伦通是基于DR的做市商机制41.3沪伦通vs.沪深港通62.A股金融板块具备相对优势82.1沪市以金融主导，伦交所以消费主导82.2对比LSE，A股金融板块具备相对优势92.2.1A股市场金融市值和利润占比高92.2.2金融是A股相对具备估值优势的行业102.3外资青睐消费和金融行业102.4总结：金融板块或率先受益于沪伦通开通113.A股价值投资导向有望进一步强化123.1A股国际化进程不断加速123.2A股价值投资导向不断强化124.投资建议：价值投资有望强化“自下而上”选股策略144

2、.1沪伦通的开放有利于分散投资风险144.2重申“自下而上”策略，重点可关注金融、消费等大蓝筹标的145.风险提示：15表格目录表1：沪伦通发展进程4表2：东向CDR、西向GDR政策比较5表3：沪伦通VS沪深港通6表4：上交所投资者结构13表5：回归结果：溢价率（Y）vs涨跌幅（X）13表6：上证综指与富时100回归结果14插图目录图1：沪伦通东向CDR运行机制5图2：沪伦通西向GDR运行机制5图3：沪市上市公司数量占比8图4：LSE主板公司数量占比8图5：沪市上市公司市值占比8图6：LSE主板公司市值占比8图7：LSE主板市场与沪市市值占比比较9DONGXINGSE

3、CURITIES东兴证券专题报告P3“沪伦通”整装待发强化自下而上投资策略图8：A股权重股与富时100成分股市值占比对比10图9：A股权重股与富时100成分股利润占比对比10图10：A股权重股与富时100成分股市盈率对比10图11：A股权重股与富时100成分股市净率对比10图12：北上资金持仓占比11图13：QFII持仓占比11图14：我国资本市场开放进程12图15：伦交所投资者结构13图16：上交所投资者结构13图17：上证综指与富时100指数走势对比14P4东兴证券专题报告“沪伦通”整装待发强化自下而上投资策略DONGXINGSECURITIES1.“沪伦通”

4、三年长跑有望于年底开通1.1沪伦通正式进入准备阶段10月12日，证监会发布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，标志着“沪伦通”的实施正式进入准备阶段。届时，符合条件的两地上市公司，可以发行存托凭证（DR）并在对方市场上市交易。自2015年中英双方宣布对“沪伦通”展开可行性研究以来，双方都在不断推进“沪伦通”计划。表1：沪伦通发展进程时间事件2015年9月21日第七次中英经济财金对话，中英双方宣布对“沪伦通”，即伦交所和上交所的正式连通，开展可行性研究。2015年11月27日伦交所CEO与证监会副主席会面，就“沪伦通”问题进行交

5、流。2015年12月29日上海市常务副市长屠光绍在上海市政府新闻发布会上介绍上海自贸区金融改革情况时说，上海市近期正会同中国证监会在研究推出“沪伦通”，支持上海证券交易所加快推出战略新兴板。2016年1月6日2016年全国证券期货监管工作会议指出，研究沪伦通。2016年9月上海证券交易所第七次会员大会上，中国证监会主席刘士余发表讲话提到，上海也在加快沪伦通的研究，沪伦通是中国资本市场加速国际化，并乐于参与到国际金融市场运作中去的标志。2016年11月英国财政大臣菲利浦·哈蒙德宣布，沪伦通将进入下一阶段。在第八次中英经济财经对话活动中，菲利浦·哈蒙德阐述了今后“沪伦通”

6、的工作发展方向，两国交易所将共同开展研究工作并着手准备具体的实施安排。中英经济财经对话上，双方达成一致，共同推出一项全新的中英两国在金融服务领域合作的长期战略规划，“沪伦通”是该规划的一部分。2017年3月21日上海清算所伦敦办事处在伦敦金融城成立，进一步为“沪伦通”开通打下基础。2017年12月在“深港通”开通一周年的座谈会上,中国结算董事长周明表示中国结算将根据证监会的统一部署,进一步配合做好“沪伦通”的推进工作。在北京举行的第九次中英经济财金对话中，中英双方表示中英将深化资本市场合作，“沪伦通”将适时启动。2018年4月11日在博鳌亚洲论坛2018年年会上，中国

7、人民银行行长易纲宣布争取在2018年里实现“沪伦通”的开通。2018年5月4日证监会发布关于就《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的通知，为沪伦通奠定制度基础。2018年6月14日“2018陆家嘴论坛”上，证监会副主席方星海表示“沪伦通”大的制度已安排就绪，操作方面的工作也在加紧推进之中，有望于在2018年内正式推出。2018年10月12日证监会公布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，“沪伦通”的实施正式进入准备阶段。资料来源：中国证监会，新华网，东兴证券研究所1.2沪伦通是基于DR的做市