非银行金融行业券商18Q3综述：业绩环比企稳，龙头优势持续，把握政策机遇.docx

《非银行金融行业券商18Q3综述：业绩环比企稳，龙头优势持续，把握政策机遇.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、非银行金融深度报告——券商18Q3综述：业绩环比企稳，龙头优势持续，把握政策机遇目录一、市场整体情况51.股债市场回顾：债市持续向好，股市表现分化52.上市券商三季度单季业绩环比趋稳6二、分业务研究111.经纪业务：成交额下滑，佣金率稳健，财富管理转型推进112.投行业务：权益融资有所下滑，关注并购重组机遇123.资管业务：业绩同比提升，大资管新规影响有限144.信用业务：两融规模下滑影响利息收入。股票质押风险逐步化解155.自营业务：非方向性优势凸显，FICC业务空间呈现17三、投资建议：风险逐步化解，把握政策红利19四、风险

2、提示20有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。20非银行金融深度报告——券商18Q3综述：业绩环比企稳，龙头优势持续，把握政策机遇图表目录图1：18年三季度上证50表现较好5图2：两融余额持续小幅下降（亿元）6图3：上市券商18年前三季度归母净利润累计下滑33%（百万元）6图4：18Q3单季业绩与18Q2基本持平（百万元）7图5：2016年以来TOP5券商净利润同比增速高于上市券商7图6：2016年以来券商净利润的行业集中度持续

3、提升7图7：上市券商归母净利润同比表现排名8图8：当前上市券商平均ROE水平处于历史低位8图9：上市券商平均实际杠杆率较为稳健8图10：2018Q3上市券商平均净资产收益率（年化后）9图11：18Q3上市券商实际杠杆率（剔除客户保证金）9图12：上市券商收入结构保持稳定10图13：管理费/营业收入小幅上升10图14：减值损失/营业收入持续提升10图15：18Q3经纪业务收入累计下滑16.8%（百万元）11图16：18Q3单季经纪业务收入环比下滑13.9%（百万元）11图17：股票市场日均成交额有所下降（亿元）12图18：行业平均

4、佣金率下行趋缓（万分之）12图19：18Q3投行业务收入累计下滑29%（百万元）13图20：18Q3单季投行业务收入环比下滑17.1%（百万元）13图21：18年第三季度IPO规模保持较低水平（亿元）13图22：18年第三季度再融资规模环比提升（亿元）13图23：18年三季度企业债与公司债发行规模小幅提升（亿元）14图24：18年并购重组项目整体保持平稳14图25：18Q3资管业务收入累计提升5.3%（百万元）14图26：18Q3单季资管业务收入环比下滑7.5%（百万元）14图27：上市券商18Q3资管业务对收入的贡献比例15图

5、28：上市券商利息净收入同比下滑（百万元）16图29：18Q3上市券商单季利息净收入环比增加5.6%（百万元）16图30：未解压交易对应股票市值的前二十名券商（截止。2018年11月1日，亿元）16图31：上市券商自营业绩情况（百万元）18图32：上市券商单季投资收益与股债波动的对比（百万元）18图33：18H上市券商“自营权益类证券及衍生品/净资本”比例情况18图34：18H上市券商“自营固定收益类证券及衍生品/净资本”比例情况18有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系

6、。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。20非银行金融深度报告——券商18Q3综述：业绩环比企稳，龙头优势持续，把握政策机遇图35：券商行业PB处于历史底部19图36：上市券商PE-ttm估值系数（截止2018-11-01）20图37：上市券商PB-lf估值系数（截止2018-11-01）20表1：上市券商表内股票质押余额及其占净资产比例16有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。20非银行金融深度报告——券商18Q3综述：业

7、绩环比企稳，龙头优势持续，把握政策机遇一、市场整体情况1.股债市场回顾：债市持续向好，股市表现分化18年三季度，股债市场持续分化，表现为债市持续向上，但涨幅趋缓，股市里大盘股表现好于中小盘；以两融为代表的杠杆资金规模随市场而小幅下滑。1)18年债券市场赚钱效应显著，我们以中证全债指数来看，三季度单季收益率+1.35%，相较于第一、二季度的+2.14%、+2.16%有所收窄；其中，信用风险持续暴露的环境下，高等级信用债更受青睐。2)股市在三季度也展现出了较为明显的板块轮动效应。其中，上证50上涨5.11%，沪深300和中证500指

8、数分别为-2.05%、-7.99%，大小票分化显著，考验券商的策略判断与择时能力。同时，三季度股票成交额大幅下滑，季度内日均成交额3006亿元，比2017年日均成交额下滑34%。3)以两融为代表的杠杆资金是市场的晴雨表，三季度两融余额下滑10.5%。9月末，两融