马明哲吐苦水震惊众险企平安利差损高达800亿

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1、马明哲吐苦水震惊众险企平安利差损高达800亿2009-12-1901:03:57　来源:经济观察报(北京)　跟贴7条手机看股票马明哲在保监会内部会议上大诉苦水，他坦陈平安人寿的利差损余额接近800亿元人民币，希望新会计准则实施时能有一个过渡机制，以缓冲不利影响。此后，原定12月中旬发布的新会计准则至今尚未出台。知情人士称，马明哲的斡旋取得了积极的效果。经济观察报12月19日讯平安人寿净资产正负仅在一线之间。11月中旬的一天，中国保监会召集全国各大保险公司一把手开闭门会，商讨财政部即将发布的保险业实施《企业会计准则解释第2号》有关细

2、则文件。中国平安(行情股吧)董事长兼CEO马明哲说出的一番话，使得举座皆惊。“他在保监会大吐苦水，称平安的利差损有800亿，一下子把所有人都震住了。”一位与会人士说。沉寂多年的利差损保单遗患再次进入人们的视野。按此计算，平安人寿在实施新会计准则后可能出现负资产。而此时，平安仍处在收购深发展的关键时期。翌日，各保险公司紧急下令其投资总监抛售中国平安股票，平安股价开始连续数日大幅下跌，成交量成倍放大，引致证券交易所的有关人士致电保监会询问异动原因。中国平安，一场不为人知的紧急斡旋开始了。负资产风波“祸患”肇始于10年前的高额预定利率保

3、单。1995-1999年，中国处于降息周期，一年期存款利率一度低至1.98%。保险销售人员每逢降息前便大肆销售保单，各家保险公司的销售额突飞猛进，但随之而来的是高额的利差损——这些保险公司以高额预定利率售出保单，但其投资收益却远低于预定利率，由此造成的亏损额急速上升。平安人寿是当时市场中风头最劲的公司之一。那时候蒙受的利差损失至今影响没有消除。平安人寿现在每年还需为此计提数十亿的资金作为寿险责任准备金。而财政部即将发布的新会计准则可能使这种影响一次性放大。12月8日，一位保监会的知情人士称，新的会计准则拟将责任准备金评估利率以15

4、年期国债利息加风险溢价为基准，约4.17%-5.25%之间。寿险责任准备金与评估利率的关系是后者越高，前者的计提就越少，利润越多；反之评估利率越低，责任准备计提就越多，净资产亦相应递减，利润被摊薄。这一评估利率的变动，就像是一个天平。马明哲诉苦，就是希望将这一天平推向有利于平安的一方。业内普遍使用的一种计算口径是，按照20年久期的精算假设，评估利率每下降一个百分点，就会增加计提20%的责任准备金。上述知情人士称，若按新会计准则执行，目前平安人寿净资产为300多亿，减去由此新增加的400亿至500亿的利差损责任准备金，其净资产便出现

5、100亿负值。4.17%-5.25%的水平是马明哲不愿意看到的，因为这比最近平安人寿执行的评估利率要低0.75-1.83个百分点。根据中国平安2008年报，截至2007年12月31日，中国平安将高于或等于7.5%的高定价利息率保单采用更稳健的评估利息率——下调为6%至6.5%，而在截止到2008年6月30日的6个月期间进一步下调为6%，使得中国平安在上述6个月期间的税前利润减少约38.11亿。如果评估利率降至4%左右，按照东方证券保险分析师王小罡的预测，2007年平安高利率保单以6%-6.5%评估利率计算的话，其高利率保单将要多计

6、提546亿的责任准备金。新旧保单影响殊异然而，新会计准则对新旧保单的影响截然不同。旧的高利率保单会面临利润下降，而新的预定利率为2.5%的保单则因此能实现利润上升。据王小罡测算，目前平安高利率保单占寿险责任准备金32%左右，新寿险保单业务约占2/3。“就利差益保单而言，老保单净利润下降与新保单净利润上升互相制约。最新准则使得利差益保单的利润实现相对提前了，因此老保单净利润将下降，而新保单净利润将上升，最终使得公司年度净利润变动比较有限。”王小罡说。但另一位业内人士认为，即使新旧保单相抵，倘若没有政策支持，平安人寿净资产仍可能为负。

7、对此，一位平安高管并未否认。他说：“按照会计新政，一次性将利差损负债摊销的做法比较极端，公司一下子也很难接受。”今年的年报将采用新准则，若责任准备金评估利率由之前的2.5%调高至4.17%-5.25%之间，就要重新计算平安人寿老保单（其预定利率约7.5%）的责任准备金计提金额，原则上，由7.5%降至4.17%-5.25%，应追加责任准备金的计提，直接影响净资产；相反，新保单因为执行较为保守的法定责任准备金评估利率2.5%，由2.5%提升至4.17-5.25%，则减少计提责任准备金，增加利润。但平安人寿的问题可能在于，在其2/3的新

8、寿险保单业务中，如果按照新准则保费分拆方式计算的话，由于其寿险业务结构中投连险、万能险占比较大，所能释放出来的利润有限。“尽管有着一正一负的相抵，即新保单释放利润，旧保单‘吞噬’利润，若一步到位执行新会计准则的话，中国平安或许难逃净资产为负值的‘厄