产业资本占据了更主导的位置

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1、产业资本占据了更主导的位置曹毅源码资本创始人Q：今年你得到的最佳建议是什么，它来自哪里？A：参加红杉十周年的庆典，对我的影响非常深刻。红杉在过去十年取得这么大的成绩是很了不起的。这得益于他们能很坚决地重仓中国的新经济，又能在大的决策方向、投资标的的选择上，做好准确深入的调研和投资。中国VC发展的速度和模式，已经走出了比美国更快且独具特色的路径。以红杉中国十年的成果为例，就超过了美国所有VC的发展速度和管理规模。2015年大家都会讲资本市场、二级市场对整个投资业态的影响，特别是对我们这群VC2.0创业者，刚出来就遇到这样一个调整，但总的说来不算危机，有几点还是

2、十分有益的。首先，股灾之后市场里从业的投资人、创业者都更加冷静和贴近价值创造最核心的主线。今年年初市场总体而言确实比较浮躁，创业者如雨后春笋般涌现出来，而且都带着很好的愿景和冲劲，投资人出手变得很快。留给我们的时间变得很少，做工作的全面有效性说实话是打折扣的，不隐瞒地说，我们也还是受到一些诱惑。另一方面二级市场资金充裕，很少人能独善其身，能特别冷静地应对市场情况。这段时间我们团队多了更多机会去开季度总结会，包括对自身的策略也有更多时间梳理。之前一年基本沉浸在打仗的状态，东奔西走，不是在投资就是在募资，不是开董事会就是见新公司。这段时间给了大家喘息的机会，可以

3、重新梳理战略和团队内部的成长，包括被投企业业务的调整。这些都是对整个行业来说非常有价值的。在这个调整中大家的身体都能更强壮一些，这对我们成长来说是很好的台阶。第二个变化是哪怕有股灾和波动，我们这些GP、创业者也要花更多精力在人民币市场。不管是人民币市场的融资还是人民币架构的公司后续融资、退出，都有非常多环节值得我们下功夫学习，这里面很多人在玩资本游戏，也同样存在很多诱惑，我们更要时刻坚守价值创造的投资理念，在变幻莫测的市场里坚守一个原则。对于VC2.0这些基金创业者来说，2015年二期基金募集成功是非常重要的里程碑。有些基金已经难捱寒冬了。我们的人民币基金募

4、集顺利，又召集了一群非常棒的蓝筹LP，这对我们而言又多了很多行业的触角和能量来源。对我个人而言，从去年四月跑到今年四月，算是喘了一口气，接上来了，并且这一步走得很不错。接下来公司如何发展，路径怎么走，是第二年里我要更多考虑的事。我们看到去年行业的机会很多，大家一腔热血。现在到了第二年，所有人都需要去更严肃地、真实地面对长期发展的问题。这个过程中我们会有一些大的思路和想法的搭建。大家今年看到的外界的变化是类似的，对这个变化的反应比较多的是把投资节奏降下来，把估值放下来，把更多的钱留下来给被投的公司过冬用。多花一点时间在被投的企业上，包括团队建设，我们也是趁这段

5、时间做团队建设、现有团队的磨合，以及吸引各个级别的人才。整个2015年，最大的行业变量是产业资本很明显占据了比财务资本更主导的位置。这是随着滴滴快的合并、美团点评合并、携程去哪儿、赶集58的合并所凸显出来的。你会发现这些合并的幕后推手都是阿里、百度、腾讯、京东，包括海航这样的产业资本。上半场时BAT不是这么强大，产业资本看不懂的地方很多，但现在这些力量进入到了互联网创新的下半场。2015年是一个分水岭。在美国也一样，很多C轮投资和并购都有Facebook和Google参与其中，并在其中占有很大力量。举个例子，比如VR(VirtualReality)、人工智能

6、等领域，产业资本将分散早期的产品专利、人才模式等，这也是有原因的，在这一轮互联网信息革命之前，再往前的电气革命、工业革命，前半场都是财务资本领先，因为财务资本有更强的风险承受能力，主要参与了从0到1的过程。到了后半段，基础设施建立好之后，面临组合、重构时，产业资本的力量会更明显一些。这对我们来讲也是一个比较大的挑战。