资金成本和资本结构计算习题(有答案)

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1、一、计算分析题1、某公司初创时拟筹资1200万元,其中:向银行借款200万元,利率10%,期限5年,手续费率0.2%;发行5年期债券400万元,利率12%,发行费用10万元;发行普通股600万元,筹资费率4%,第一年末股利率12%,以后每年增长5%。假定公司适用所得税率为33%。要求:计算该企业的加权平均资金成本。2、某企业拟采用三种方式筹资,并拟定了三个筹资方案,资料见表,请据以选择最佳筹资方案。筹资方式资金成本(%)资本结构(%)ABC发行股票15%504040发行债券10%304030长期借款8%2020303、某公司年初拥有权益

2、资本和长期债务资本共计1000万元,债务资本比重为40%,年内资本状况没有变化,债务利息率为10%,假设该公司适用所得税率为33%,年末税后净利40万元。请计算该公司财务杠杆系数。4、资料:某股份公司拥有长期资金100万元,其中债券40万元,普通股60万元。该结构为公司的目标资本结构。公司拟筹资50万元,并维持目前的资本结构。随筹资额增加,各种资金成本变化如下表:资金种类新筹资额(万元)资金成本债券20及以下7%20以上8%普通股42及以下16%42以上17%要求:计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。5、某企业有长期资本10

3、00万元,债务资本占20%(利率10%),权益资本占80%(普通股为10万股,每股面值100元)。现准备追加筹资400万元,有两个筹资方案:(1)发行普通股4万股;(2)借入长期负债,年利率10%。假定所得税率为30%,请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。6、某公司2005年资本总额1000万元,其中债务资本400万元,债务利率10%,普通股600万元(10万股,每股面值60元),2006年该公司要扩大业务,需要追加筹资300万元,有两种筹资方式:甲方案:发行债券300万元,年利率12%;乙方案:发行普通股300万元,(6万股,

4、每股面值50元。假定公司的变动成本率60%,固定成本为200万元,所得税率40%。要求:(1)计算每股盈余无差别点销售额。(2)计算无差别点的每股盈余。7、某公司年息税前盈余200万元,资金全部为普通股组成,股票面值1000万元,假设所得税率40%。该公司认为目前的资本结构不够合理,准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查,目前的债务利率、股票值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率的基本情况如下:(假定债券以平价发行)债券市场价值(万元)税前债务成本股票值无风险报酬率平均风险股票必要报酬率0-1.2010%12%10010%1.

5、3010%12%20012%1.4010%12%30014%1.5510%12%要求:试确定该公司的最佳资本结构。8、某公司有三个投资方案,每个投资方案的投资成本和预期报酬率如下表:投资方案投资成本(元)内部报酬率A16500016%B20000013%C12500012%公司计划40%通过负债,60%通过普通股融资。未超过120000元的负债融资税后资本成本7%,超过部分为11%,企业共有留存盈利180000元,普通股要求的报酬率为19%,若新发行普通股,资本成本为22%。问:该公司应接受哪一些投资方案?一、计算分析题=12.61%2

6、、A方案加权平均资金成本=15%50%+10%30%+8%20%=12.1%B方案加权平均资金成本=15%40%+10%40%+8%20%=11.6%C方案加权平均资金成本=15%40%+10%30%+8%30%=11.4%因为C方案的加权平均资金成本最低,故应选C方案。3、利息=100040%10%=40(万元)息税前利润=40(1-33%)+40=99.7(万元)财务杠杆系数=99.7(99.7-40)=1.674、(1)债券的筹资突破点=2040%=50(万元)普通股的筹资突破点=4260%=70(万元)(2)边际资金成本(0--

7、-50万元)=40%7%+60%16%=12.4%边际资金成本(50--70万元)=40%8%+60%16%=12.8%边际资金成本(70万元以上)=40%8%+60%17%=13.4%5、(1)=160万元(2)=(元)6、(1)(2)==3.6(元)7、B(万元)S(万元)V(万元)KbKsKw0967.74967.74-12.4%12.4%100904.761004.7610%12.6%11.94%200825102512%12.8%11.71%300723.661023.6614%13.1%11.72%根据上述计算结果,当B=2

8、00万元时,V最大(为1025万元),而Kw最低(为11.71%),所以,债券为200万元的资本结构是最佳资本结构。8、(1)当负债达到120000元时,企业筹资总额=12000040%=300000(元)

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