融资融券开闸 能否助长助跌

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　　融资融券开闸能否助长助跌但是，融资融券业务并非只有单纯的利好，没有半点风险。其对于当前市场究竟会产生多大推动作用，却存在着一定的争议。　　部分分析人士担心，做空机制只会影响A股市场的反弹，就像近日的市场走势一样，由于担心融券后做空，使得市场重新进入下跌趋势。　　短期市场影响有限　　近期我国内地市场前景不太乐观，作为扩大市场容量的工具而言，融资融券的启动对于内地资本市场是个利好，利于内地资本市场完善其融资系统。融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。至于对市场的影响程度，资信评级人士表示，融资融券业务短期对市场信心有所提振，但整体影响呈中性。　　就融资融券措施本身来说，它对市场的影响主要反映在心理层面，管理层给市场发出的信号和维护市场的决心应该会带来一定的积极效果。但是，短期内由于其资金和证券的仅局限于券商自有的部分，并且试点券商的数量有限，对市场交易量的影响不大。同时，在整体经济环境严峻、市场尚未探明底部的情况下，投资者融资的愿望有限。再者，证券公司只有可供出售的资产下的证券才可以用于融券，在市场动荡的情况下，券商出于控制风险的考虑，在融券业务的开展上会极为谨慎。而监管层也不会乐于见到融券业务加剧市场的跌幅，因此，目前情况下融资融券对市场的实际影响应为中性。　　资信评级部门近日对有可能获得融资融券业务许可的净资本在12亿元人民币以上的证券公司做了统计，发现截至2008年6月底，这些公司的自有现金总额约为1080亿元人民币，而可以用于融券业务的可供出售类资产净值约为455亿元人民币。如果融资融券业务最初只局限于10家AA级券商，其自有资金约为600亿元人民币，可供出售类资产约为330亿元人民币。因此，总体来说，短期融资融券在资金层面对市场的影响比较有限。　　美国投资策略有限公司投资部总裁、上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克· 吴在接受记者采访时称，融资有利息成本，说白了就是有利于增加市场的活跃性，可以增加交易量利于券商，但市场运行的趋势并不会因融资融券而产生实质性转变。　　长期影响不可小视　　招商证券研究员提出，政策之手应能战胜市场之祸，决策层对世界金融危机殃及中国经济的担忧可能正在加剧，促使其通过各种手段保证中国经济维持强劲而稳定的增长，未来反弹走势的演变应将视乎更多具有实质性影响的经济刺激政策的出台。政策性反弹行情已成共识。证监会果断启动融资融券业务试点，其意义并不在于可能带来有限的增量资金，而在于再次强烈传递了决策层护市挺市的意愿和决心。而大型央企在政策指引下所形成的增持与回购合力，正在继续引发平均仓位极低的机构投资者的共识，将足以抵消外围股市之祸。　　融资融券业务可以提供多空双方都可以盈利的机会，所以对市场制度的完善确实能起到积极作用。随着转融通制度的建立和专业金融公司的加入,融资融券业务的规模将得以逐步扩大。这不仅会活跃证券交易，增加市场交易量和流动性，而且会对市场的交易制度产生以下几个方面的重要影响。　　可以将更多的信息融入证券的价格，总体上有助于市场内在的价格稳定机制的形成；可以为投资者提供新的交易方式，为市场引入做空机制，有利于改变“单边市”的状况；为投资者，尤其是机构投资者提供了一种规避市场风险的工具，从长远来说有利于机构投资者的发展壮大。机构投资者拥有较强的研究实力和丰富的投资经验，其发展壮大将有效改善资本市场的投资者结构。另外，机构投资者可以加强市场化的监督，促进市场信息披露，降低监管机关在市场监督方面人力物力的支出；转融通制度还可以扩大其他合规资金和证券的运用方式，提高金融资产的运用效率。融资融券对于监管制度提出了更高的要求。在信息不对称的情况下，内幕交易人更有可能利用交易放大机制获取利益，损害一般投资者的利益。在这种情况下，及时地将各种交易数据向广大投资者公布，会有利于市场的公平和效率。 　　从长期看，融资融券给市场引入做空机制、平衡了单边市的泡沫压力，使得市场估值趋于合理；为券商带来新的收入，即息差收益和经纪业务增量收入，优化券商的收入模式。从世界各国融资融券收入占券商收入的比例来看，2000年之后，美国为3%~16%，日本约为0.5%~3%。同时，融资融券业务要求较强的资本实力作为支持，那些资本实力雄厚、有银行支持和有融资渠道的券商将会获得更大的市场份额和营业收入。这将有利于整个证券行业的整合和良性竞争。　　融资融券的价值并不在于能否实际提高券商业绩，短期内改变股市风向，而在于它是完善中国股市制度的一个环节，能够促进股市长期稳定发展，因此其长期价值大于短期实际作用。　　融资融券应谨慎　　启动融资融券业务试点意味着中国“单边市”状况的改变，并将为投资者增加新的投资品种，但融资融券在活跃市场交易的同时也给投资者带来风险，而且对投资者对未来趋势的判断以及对风险的承受能力都提出了更高的要求，不应该简单理解成为利好。　　参与股市不到半年的新股民不具备参与融资融券业务的交易资格，风险承受力低的股民也没有资格。投资者要充分认识到从事融资融券交易，既可能放大盈利，也可能加大亏损，应当在具备一定的证券投资经验和相应的风险承担能力，并了解熟悉相关业务规则后审慎考虑是否参加此项业务。　　英大证券研究所所长李大霄指出，融资融券业务要求付出比银行贷款高的利率作为代价，融资有一定期限，这些新特点有别于寻常股票投资操作，使普通投资者参与此项业务存在一定难度。证券公司不仅需要建立有效的KYC系统，更需要加强融资券的选择和研究能力，并进行相关的风险控制。券商有必要在磨合和调试过程中不断学习，以控制新制度所带来的各项风险。　　有专家认为融资融券是相对中性的救市政策，中小投资者不适合融资融券，原因是目前中小投资者的盈利与亏损大多呈现出一盈两平七亏的状态，而融资融券则有放大收益与亏损的效应，在一盈两平七亏的中小投资者的投资收益状况背景下，中小投资者显然不能利用融资融券达到减少亏损的目的。相反，那些对证券市场操作似是而非的投资者，一旦利用融资融券，反而容易达到放大亏损的可能。 　　长城证券基金分析师阎红认为，融资融券并不能改变市场走势，投资者应该根据股票自身的价格做出投资决策，根据自身的风险承受能力和市场判断能力来慎重选择，建议投资者要把握好资金头寸，融资规模不宜过大，及时止盈止损。在实际操作中，不建议投资者盲目利用融资融券的手段。