融资融券开闸 能否助长助跌

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1、融资融券开闸能否助长助跌经过了两年多的等待，融资融券业务终于将在A股市场由传说变成现实。为了促进资本市场稳定健康发展，中国证监会宣布，将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作，试点取得成效后将成为常规业务开展。融资融券“上马”再显管理层挺市决心，但之后第一个交易日沪深股指均下跌超过4%。　　尽管如此，面对低迷的市场，投资者对融资融券的热情没有因此而消失。来自东方证券的一项调查显示，在被其列为跟踪对象的重点客户中，八成以上客户明确表示了希望参与融资融券业务的意愿。在有拟参与融资融券业务意愿的重点客户中，对融资的需求达到

2、了100%，而对融券的需求则只有30%，融资需求远大于融券需求。事实上，这并非个别现象，不少客户对融资融券业务试点都表示出了不同程度的兴趣，并希望能够试水这项新业务。　　业内人士认为，融资融券是一个划时代的事件，标志着A股市场终于开启了做空之门，将对市场的盈利模式带来重大变革。而多数投资者也把“融资融券”业务的推出看作是重大“利好”，既能融资“买空”，又能融券“卖空”。　　但是，融资融券业务并非只有单纯的利好，没有半点风险。其对于当前市场究竟会产生多大推动作用，却存在着一定的争议。　　部分分析人士担心，做空机制只会影响A

3、股市场的反弹，就像近日的市场走势一样，由于担心融券后做空，使得市场重新进入下跌趋势。　　短期市场影响有限　　近期我国内地市场前景不太乐观，作为扩大市场容量的工具而言，融资融券的启动对于内地资本市场是个利好，利于内地资本市场完善其融资系统。融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。至于对市场的影响程度，资信评级人士表示，融资融券业务短期对市场信心有所提振，但整体影响呈中性。　　就融资融券措施本身来说，它对市场的影响主要反映在心理层面，管理层给市场发出的信号和维护市场的决心应该会带来一定的积极效果。但是，

4、短期内由于其资金和证券的仅局限于券商自有的部分，并且试点券商的数量有限，对市场交易量的影响不大。同时，在整体经济环境严峻、市场尚未探明底部的情况下，投资者融资的愿望有限。再者，证券公司只有可供出售的资产下的证券才可以用于融券，在市场动荡的情况下，券商出于控制风险的考虑，在融券业务的开展上会极为谨慎。而监管层也不会乐于见到融券业务加剧市场的跌幅，因此，目前情况下融资融券对市场的实际影响应为中性。　　资信评级部门近日对有可能获得融资融券业务许可的净资本在12亿元人民币以上的证券公司做了统计，发现截至2008年6月底，这些公司

5、的自有现金总额约为1080亿元人民币，而可以用于融券业务的可供出售类资产净值约为455亿元人民币。如果融资融券业务最初只局限于10家AA级券商，其自有资金约为600亿元人民币，可供出售类资产约为330亿元人民币。因此，总体来说，短期融资融券在资金层面对市场的影响比较有限。　　美国投资策略有限公司投资部总裁、上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴在接受记者采访时称，融资有利息成本，说白了就是有利于增加市场的活跃性，可以增加交易量利于券商，但市场运行的趋势并不会因融资融券而产生实质性转变。　　长期影响不可小视　　招商证券研究员

6、提出，政策之手应能战胜市场之祸，决策层对世界金融危机殃及中国经济的担忧可能正在加剧，促使其通过各种手段保证中国经济维持强劲而稳定的增长，未来反弹走势的演变应将视乎更多具有实质性影响的经济刺激政策的出台。政策性反弹行情已成共识。证监会果断启动融资融券业务试点，其意义并不在于可能带来有限的增量资金，而在于再次强烈传递了决策层护市挺市的意愿和决心。而大型央企在政策指引下所形成的增持与回购合力，正在继续引发平均仓位极低的机构投资者的共识，将足以抵消外围股市之祸。　　融资融券业务可以提供多空双方都可以盈利的机会，所以对市场制度的完

7、善确实能起到积极作用。随着转融通制度的建立和专业金融公司的加入,融资融券业务的规模将得以逐步扩大。这不仅会活跃证券交易，增加市场交易量和流动性，而且会对市场的交易制度产生以下几个方面的重要影响。　　可以将更多的信息融入证券的价格，总体上有助于市场内在的价格稳定机制的形成；可以为投资者提供新的交易方式，为市场引入做空机制，有利于改变“单边市”的状况；为投资者，尤其是机构投资者提供了一种规避市场风险的工具，从长远来说有利于机构投资者的发展壮大。机构投资者拥有较强的研究实力和丰富的投资经验，其发展壮大将有效改善资本市场的投资者

8、结构。另外，机构投资者可以加强市场化的监督，促进市场信息披露，降低监管机关在市场监督方面人力物力的支出；转融通制度还可以扩大其他合规资金和证券的运用方式，提高金融资产的运用效率。融资融券对于监管制度提出了更高的要求。在信息不对称的情况下，内幕交易人更有可能利用交易放大机制获取利益，损害一般投资者的利益。在这种情况下，