基于企业生命周期理论的我国创业板公司现金股利分配与企业价值的关系研究

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1、上海外国语大学硕士学位论文基于企业生命周期理论的我国创业板公司现金股利分配与企业价值的关系研究院系：国际金融贸易学院学科专业：金融姓名：胡湘骏指导教师：刘晓倩2018年5月ShanghaiInternationalStudiesUniversityARESEARCHONTHERELATIONSHIPBETWEENCASHDIVIDENDDISTRIBUTIONANDENTERPRISEVALUEOFCHINESESTART-UPBOARDCOMPANYBASEDONTHETHEORYOFENTERPRISELIFECYCLEAThesisSubmitted

2、toGraduateInstituteofSISUInPartialFulfillmentoftheRequirementsforTheDegreeofMasterofFinanceByHuXiangjunUndertheSupervisionofProfessorLiuXiaoqianMay2018答辩委员会成员主席：章玉宏成员：李蕊张建华致谢光阴似箭，日月如梭。经历了长时间的创作与修改，我的毕业论文也终于行将完成。这是我研究生两年以来努力的结晶，也让我收获了宝贵的经验。一路走来，想表达最多的，就是感谢。首先，我要感谢的是我的导师刘晓倩老师。本论文是在刘

3、老师的耐心指导和悉心点拨下完成的，从论文的选题、结构的搭建，到文章的修改和定稿，刘老师都给予了我莫大的支持和鼓励。在论文写作过程中，刘老师的智慧与对学术的严谨都感染了我，让我对学术研究有了新的理解，我的研究能力也得到了提升。同时，即使工作繁忙，刘老师也对我的生活与职业发展给予了关心和建议，让我对未来的路更加自信。在论文即将完成之际，感谢老师对我的帮助和关爱，并在此向老师表达我最诚挚的敬意。我还要感谢上海外国语大学国际金融贸易学院对我两年的教导。在校两年，我在金贸院得到了自我提升的良好机会，请教了学识渊博的学者，学习了全面丰富的课程。这里不仅让我获得了金融专

4、业的知识，还培养了我乐观积极的人生态度。我也要感谢我的家人、同学和朋友们。论文创作过程难免有曲折，是你们一直当着我坚实的后盾，一直给着我帮助和力量，你们是我一生的财富。感谢在上海外国语大学两年的生活，让我结识了这么多在我人生中有着重要意义的人，更感谢这段经历，让我获得了莫大的成长。研究生生涯的金融研习就要结束了，但我的新阶段也即将开始，我将带着每一位关爱我的人的期许和鼓励，继续踏上前行的道路，谢谢！I摘要股利政策是上市公司重要的财务政策之一。现金股利政策的正确选择，对于企业价值的提升有重要影响，而根据企业生命周期理论的相关研究，在不同的生命周期阶段，企业所

5、适合采取的现金股利政策是不一样的。以往的研究重点在于，企业生命周期是否会影响企业的现金股利决策，却少有基于此理论对企业价值进行的研究。本文正是基于企业生命周期理论，从短期和长期两个角度，实证检验了上市公司现金股利分配与企业价值的关系。本文首先分两部分回顾了相关的理论研究，对国内外具有代表性的成果进行了整理与分析，并整理构建了理论基础。然后，以股价作为短期企业价值的代理变量，使用事件研究法对现金股利发放公告与短期企业价值之间的相关性进行研究。接着运用回归的思想，分别使用了两个多元线性回归模型，对是否发放现金股利和现金股利发放力度与长期企业价值的相关关系进行了

6、研究，并作出比较。本文的主要结论有：第一，从短期的股利公告效应来看，处于成长期的创业板企业的现金股利发放公告行为对其短期价值有显著的负向影响，处于成熟期与衰退期的创业板企业现金股利发放公告行为对其短期价值有显著的正向影响。第二，从长期的两个回归结果来看，对于处于成长期的创业板公司，股利发放力度对长期企业价值有显著负影响；对于处于成熟期的创业板公司，是否发放股利和股利发放力度对长期企业价值有显著正影响；对于处于衰退期的创业板公司，是否发放股利和股利发放力度对长期企业价值有显著正影响。第三，从长期的两个回归结果来看，除了现金股利分配外，收入质量、每股收益、成长

7、能力、负债水平和股权集中度等因素，都会不同程度地对创业板企业的企业价值产生影响。本文认为，企业生命周期无论是对于上市公司还是投资者，都有重要的指示作用。上市公司应当结合自身实际情况，制定合理的现金股利政策；投资者则应该根据投资周期的长短，参考投资企业所处的生命周期，做出更为准确的预判。关键词：企业生命周期理论，现金股利，创业板，企业价值IIAbstractThedividendpolicyisoneoftheimportantfinancialpoliciesofthelistedcompanies.Thecorrectchoiceofcashdivide

8、ndpolicyhasanimportantimpactonthe