我国上市公司现金股利问题研究——基于企业生命周期视角

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1、塞国土立尘蜀垫金避型闻遵珏究二基王金些生佥围塑塑角⑧论文作者签名：——指导教师签名：乏刍兰塑论文评阅人1：评阅人2：评阅人3：评阅人4：评阅人5：答辩委员会主席：委员1：委员2：委员3：委员4：委员5：A——StudyonCashDividendDistributionofListedCompaniesin．China_BasedonthePerspectiveofCorporateLife-cycle●■■■■■■■■■■●_■____■●■■■●■■■■●■■■■■■■■■■■■●■■●■■■■●_■_-__■●■●■●■————————．—一■1⑧Author’Ssignature：一‘

2、●‘bupervisor7Ssignature：ExternalReviewers：ExaminingCommitteeChairperson：ExaminingCommitteeMembers：Dateoforaldefence：2里垒：里』：兰竺浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝姿盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者躲疑链谚

3、签字日期．汐B年／月卿学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解逝望盘堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝姿盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：柴．筒罨橐导师签名：l绉复加签字日期：矽廖年／月冲日签字日期：汐廖年／月矽日致谢非常感谢我的论文指导老师何文炯教授!经济学论文的研修阶段帮我点明了方向，在建立论文逻辑架构时，帮我捋清了思路，在聚焦论证的侧重点时，帮我删繁就简，从而使论文的写作行文顺畅、结构严谨、

4、主脉络突出和论证清晰深入．经济学硕士论文研修过程中，深深的感受到何老师广博的视野、抓住问题要害的睿智、对学生的关心以及对学术不懈追求的精神，令我益用匪浅．感谢之心无以言表，谨向老师致以真挚的祝福!同时，也非常感谢和怀念在浙大经济学院研修的时光里，一同度过、予益与我的浙大的老师和同学们．柴能勇2012年11月20日摘要现金股利政策历来是股东、企业管理者、投资者和监管单位关注的重点问题，也一直是国内外学者们研究的热点，有很多理论围绕股利之谜进行多角度、多层次的深入研究，而企业生命周期理论一直是西方现金股利分配理论的主流观点。企业生命理论的主要观点是处于不同生命周期阶段的公司会采取与之匹配的现金股利

5、决策．本文首先对中国上市公司现金股利分配的基本现状和主要特征以及未实施现金股利的上市公司情况进行数据分析，研究发现沪深A股上市公司在整体和区分板块的情况下，在分配现金股利、如何进行现金股利分配及现金股利分配特征等方面存在差异。其次，本文应用我国沪深A股2009-2011年的数据，沿着企业生命周期理论的基石开始，对各项公司特征及指标进行分析，研究现金股利发放倾向与企业生命周期之间的可能性，通过模型的检验，探索对沪深A股上市公司是否发放现金股利的影响，研究发现我国沪深A股上市公司是否支付现金股利呈现生命周期特征，同时在主板和创业板市场同样呈现出差异性．再次，本文选取发放现金股利的我国沪深A股上市公

6、司为基础样本，剖析各项公司特征及要素，研究现金股利的支付水平-9企业生命周期之间的内在规律，通过模型检验现金股利支付率与企业生命周期的对应性，分析对沪深A股上市公司现金股利支付水平的影响，研究发现影响主板和创业板的关键要素不相同，投入资本回报率是影响主板市场的关键因素，资产规模和资产负债率则是影响创业板市场的关键因素，两者存在很大的差异性．最后，根据基本特征、可能性和支付水平的实证研究的结论，衍生出本文若干有助于促进我国证券市场良性发展的建议。关键词：现金股利企业生命周期股利支付率现金股利政策AbstractThepolicyofcashdividendshasconstantlybeenth

7、emainconcerD,ofstockholders，corporateadministratorsandsupervisors；andalsoalwaysbeentheresearchhotspotofthescholarsdomesticandOverseas．Alargeamountoftheorieshavealreadycenteredonthedividendpuzzlefrommu