中国创业板ipo抑价现状分析

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1、摘要zm年禱只》円，作为中国第一批》只创业板股票开始交易，创业板市场终于在经过多年的筹备和等待之后顺利登上Y深圳证券交易所，创业板的推出将为中国的高新技术企业提供了一个重要平台，创业板作为资本市场发展的重要组成部分，在不久的将来一定会在中国证券市场上发挥出一个非常重耍的作用。然而，由于当前中同经济仍然处于转型期，与市场经济制度已然成型的西方国家相比，仍然还冇很大的改善空间。例如：无序流动的大额资金和投机过度的资木市场现象。这些从根木上阻碍了资木市场的资源配置功能。而首次公开募股(»•),在iU场上发行新股常常出现超高的

2、抑价，并且这种现象己经引起了学术界的极大关注，许多学者都在对此做系统的研究。然而在创业板正式投入运行的这短短四年时间里，，•抑价现象尤为严重，市场炒作氛围浓重，市场不理智，投机者多于投资者。导致企业新股发行首F1收盘价屡创新高，这极大地阻碍了创业板市场的健康有序发展。因此,木文将基于理论分析和实证研究相结合的方式，对中W创业板®•山场上抑价发行的现象进行调查，这对提高创业板帘场运行环境和提升屮小企业融资效率是具有一定理论和现实意义的。关键词：创业板，*•抑价，影响因素第一章绪论1.1研究的背景和意义»•.即首次公开发行

3、，指某一公司＜股份有限公司或有限责任公司＞在投资银行等中介机构的帮助下，第一次向公众招股募集资金的发行方式，并在证券交易所挂牌交易的行为。该公句发行股票后，不仅可以筹集巨额资金来拓展业务，同时也能优化和完善公司资木结构，有助于公司利润的稳定培忪。对于整个资木帘场，》•使得大量的闲置资金进入到优质的行业屮，引导社会资金的合理分配，提高社会闲散资金的使用效率。然而，容易混洧的是，首闩上市发行的新股收盘价往往比股票定价还耍高，这样就在无形屮形成了一级市场和二级市场之间的价差。这种股票上市后段时间内的股票交易价格高丁•其发行价

4、格的现I就是上市公司股票发行中的》*抑价问题，人们亲切的称之为“抑价之谜”。»•抑价普遍存在于全球市场，由于W家与W家之问的资本市场体系不同，所以各W关于*•抑价水平不同。在许多发达国家，股市已经经历了几十年甚至上百年的发展，因而形成了完善的市场体系，因此抑价率也趋于一个合理的水平,一般不超过at%，然而对于大多数发展中国家而言，屮于布场还没有完全成熟，抑价率相比发达国家要高很多，通常可以达到至助％，如表（卜I）。屮国的a股市场是其中一个例子，对它高抑价原因的研究始终是学术界的热点。表卜

5、世界各地的新股抑价率的均值地区

6、平均值样本数标准差欧洲18.56%1914.12%亚洲54.38%1168.23%芙洲16.13%412.42%其他25.74%732.58%然而，2m年I•月3•日，作为中国第一批》只创业板股票开始交易，创业板市场终于在经过多年的筹备和等待之后顺利登上了深圳证券交易所，创业板的推出将为屮国的高新技术企业提供了一个重要平台，创业板作为资本市场发展的重要组成部分，创、Ik板市场也被称作二板市场，是一个对作为对主板市场起重要补充作用的市场，是一个为改善哲时无法在主板市场上市进行交易的高新技术企业和中小型企业提高融资状况的市

7、场。创业板市场存在的主要目的是在于扶持中小企业，尤其是那些高新技术产业屮的高成长性企业。要建立正常的推出机制的风险投资基金，促进高新技术投资的良性循环，以此来完善屮国的融资环境，并为促进产业结构的升级提供重要的力量。选择在创业板上市的公司往往是规模不大，但巾丁•这些公司所从事的都属丁•高新技术产业，在市场上有着很高的增长预期对它们。但由于我国创业板市场的推出时间还较短，各方面也都还处在探索与完善之中，所以与主板相比，创业板iif场上布门槛低，投资风险＜»•抑价更为严重。高抑价常常给市场带来许多不利的影响，具体表现在以T

8、几方面：（I）由于新股发行受行政干预的严重影响，投行对股票发行的定价未能发挥极宥的作用。（2）屮于新股的发行避免了来自市场的检验，使得大量业绩不佳又没冇良好预期的公司通过财务造假也能成功上市，证券市场各种公司的质量参差不齐，资本优化配置的功能严重扭曲，投资者的利益受到损害。（3）由于远高于市场的投资回报率，众多投资者肓目“打新”，而忽视了企业真正的投资价值。（4）由于新股抑价率对应的是偏离股票价值的高市盈率，而市盈率高通常又意味着存在价格泡沫，一旦沲沫破裂，股价就会跌落。这会伤害投资者利益也会不利于市场健康发展。因此，

9、对创业板》抑价现状的研究，分析影响创业板®•抑价的因素，保持中岡创业板市场的稳定运行已成力最必嬰和最迫切的事。木文对中岡创业板iWt抑价现象和冇关》•抑价的相关理论t结合中国创业板市场发行新股的实际特征，运用统计描述，相关性分析，以及多元线性冋归等方法来研究影响屮国创业板公司®•抑价的具体因素，找出影响中W创业板帘场》«高抑价的具