创业板企业“创新战略—资本结构—企业绩效”关系的实证研究

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1、学校代码10530学号201002060258分类号F279密级硕士学位论文创业板企业“创新战略－资本结构－企业绩效”关系的实证研究学位申请人邓金梅指导教师傅太平教授学院名称商学院学科专业企业管理研究方向财务管理二○一三年五月三十日Aempiricalstudyon“Innovation strategy-capitalstructure-enterprise performance”ofenterprisesintheGEMCandidateDengJinmeiSupervisorFuTaipingProfessorCollegeBusines

2、sSchoolProgramEnterpriseManagementSpecializationFinancialManagementDegreeMasterUniversityXiangTanUniversityDateApril11th.2013湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者

3、签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要创业板开板三年，集聚了355家上市公司，93.24%为高新技术企业，这些企业都有较大研发支出。借鉴于产业经济学SCP（结构－行为－绩效）范式研究思路，论文建立起“创新战略－资

4、本结构－企业绩效”的研究模型，选取创业板符合条件的329家高新技术企业的非平衡面板数据进行实证研究，试图论证研发支出如何通过资本结构影响企业绩效。论文首先简要地介绍了选题背景、意义等基本信息，并对国内外相关文献进行梳理。然后，依次对相关理论进行阐述，在此基础上建立起“创新战略－资本结构－企业绩效”的理论框架：从资产专用性和现金流两个方面解释负债水平随创新战略的推进而下降的原因；从负债的直接影响和间接影响两个角度分析资本结构与企业绩效的正相关关系；而随研发支出的增加，研发强度与资产负债率的交互作用对企业绩效的正效应会增大。紧接着，利用样本数据进行实

5、证分析，以检验理论框架：对变量的数据特性进行描述性统计分析，概述了创业板高新技术企业的特征；选择企业绩效评价指标体系，使用因子分析方法提取公因子，对公因子加权平均得到企业绩效的综合评价；利用固定效应模型回归方法分别对创新变量与资本结构变量、资本结构变量与企业绩效变量、交互变量与企业绩效变量进行多元线性回归。最后，根据实证结果总结研究结论，并有针对性提出一些对策建议。实证研究表明，我国创业板高新技术企业创新强度与资产负债水平反相关，资产负债率与企业绩效正相关，而创新强度与资产负债率的交互作用对企业绩效的作用不明显，从而创新对企业绩效的影响不显著。从

6、四个角度对创新与企业绩效的不显著关系进行解释：（1）创新投入对绩效的影响有滞后性；（2）资本结构不合理制约着研发投入对企业绩效的正效应；（3）创业板中小企业的创新商品化能力不强；（4）部分企业为政策优惠而申请高新技术企业资质，并非真正的创新企业。在此基础上提了三个建议：完善创新机制，真正发挥研发投入的作用；企业与金融机构双方共同努力以期企业更多地负债融资，优化资本结构；增强新产品商品化能力。关键词：创新战略；资本结构；企业绩效；创业板；高新技术企业IAbstractTheGEMmarkethasopenedforthreeyears,gather

7、ing355listedcompanies,93.24%ofwhicharethehigh-techenterpriseswithahighR&Dspending.Borrowing fromtheSCP(structure-conduct-performance)paradigminIndustrialEconomics, thisthesistriestoestablish"innovationstrategy-capitalstructure-enterprise performance"model.329qualifiedhigh-tec

8、henterprisesareselectedfromtheGEM marketforempiricalresearches,tryin