企业权力结构与绩效关系的实证研究

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1、２７０１０１８３分类号；Ｆ单位代码；研究生学号：公；２０１４２５２０日４密级开吉林大学硕古学位论文弟化）企业枚力结构与绩效关系的实证研究ｎ化ｅＲｅｔｔｒＡｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈｏｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｗｅｅｎＣｏｒｐｏｒａｅＰｏｗｅＳｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄ円ｒｍＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ作者姓名：孙丹丹专业：会计学研究方向：管理会计指导教师：王广亮副教授培养单位：商学院２０１６年５月未经本论文作者的书面授权

2、，依法收存和保管本论文书面版本、电子版本的任何单位和个人，均不得对本论文的全部或部分内容进行任何形式的复制、修改、发行、出租、改编等有碍作者著作权的商业性使用（但纯学术性使用不在此限）。否则，应承担侵枚的法律责任。吉林大学硕±学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交学位论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中明确方式

3、标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名；■曰期：年ｒ月乂曰若企业权力结构与绩效关系的实证研究AnEmpiricalResearchontheRelationshipbetweenCorporatePowerStructureandFirmPerformance作者姓名：孙丹丹专业名称：会计学指导教师：王广亮副教授学位类别：管理学硕士答辩日期：2016年5月25日摘要企业权力结构与绩效关系的实证研究在2010年的国美电器控制权之争中，相对控股的大股东和管理层围绕着

4、控制权发生了激烈的争夺，然而损失最大的却是投资者。类似的，像高管“以权谋私”、大股东“掏空”等公司治理失败的事件也时有发生。一直以来，无论学术界还是实务界，都致力于研究如何有效地进行公司治理，防止损害公司利益的行为，提升企业绩效。公司治理问题起源于所有权与经营权的分离，也可以说是两权分离所带来的委托代理问题。公司股东将公司控制权交于管理层，希望其为自己服务，但是当两者利益目标不一致时，管理层往往会损害股东和公司的利益来追求自己的私利。早期公司治理一直讨论股东与管理层的代理问题，随后股权集中的国家引出了大

5、股东与中小股东之间的代理问题，即股权集中时，股东有能力很好地监督管理层，却会侵占中小股东的利益，掏空企业。依据中国实际情况，企业存在两类代理问题，包括股东与管理层之间的委托代理问题，以及大股东与中小股东之间的代理问题。为了解决这些代理问题，企业需要构建合理有效的公司治理结构。本文认为，公司治理结构不仅是股东监督经理的手段，也应该是经理防止股东干预太强以及小股东防止大股东侵占的工具。公司治理结构是一种由股东大会、董事会、监事会和经理人等组成的组织结构，也是一种协调公司各利益主体之间相关利益的制度。也可以说

6、，公司治理结构就是对企业内部权力的分配。因此，构建有效的公司治理结构，提升企业绩效，需要合理配置企业内部的权力结构。不同要素之间的权力结构或者说是谈判决定了企业内部控制权的配置，进而影响企业成员的行为，比如生产要素的投入，最终企业收益也就是企业的绩效受到影响。本文选取2009-2014年深圳和上海证券交易所上市公司的数据，探讨企业内部成员之间的权力结构与企业绩效之间的关系。具体而言，由于不同股权结构下，有不同的权力主体，不同的权力主体会构成不同的权力结构，进而产生不同的治理效果，进而出现不同的企业绩效。

7、所以本文按照权力主体的不同，根据股权集中度即第一大股东持股比例把样本分成三组：股权分散、股权相对集中、股权集中，分别对三组的权力结构与企业绩效的关系进行研究。实证结果表明：股权分散时，随着股东权力的增大，对管理层起到一定的约束作用，管理层堑壕效应减I弱，公司绩效变好；股权相对集中时，管理层和股东相互制衡，当二者制衡达到某一水平时，企业绩效最好；股权集中时，随着中小股东权力增加，对大股东起到一定程度的制约作用，大股东侵占效应减弱，公司绩效会变好。最后，用现金股利支付率反映企业内部权力结构，寻求最有利于企业

8、绩效的权力结构，发现现金股利支付率与企业绩效呈倒U型关系，验证了权力结构越均衡，企业绩效越好。综上，企业内部权力结构决定了企业绩效，企业权力结构越均衡，企业绩效越好。为了追求企业绩效，应该在企业经理人员和股东之间确定一个均衡的权力结构，任何一方的权力过大，都会因为追求私利而损害企业发展。这一研究结果为完善公司治理的相关利益者理论提供了依据，为上市公司股权改革提供了政策性建议。关键词：权力结构，公司治理，企业绩效，权力效率框架IIAbstra