银河资本市场内参

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1、银河资本市场内参中国银河证券投资研究总部2011年5月16日星期一本期导读:【热点透视】u传ETF将成融资融券标的A股迎来“套利时代”？uA股、期指间存制度漏洞各方呼吁T+0重返舞台【政策解读】u瞭望：官员渐成内幕交易主体专家建议立法扩监管范围u证监会发上市公司重组新规借壳上市门槛趋同于IPO【产经广角】u"电荒"或将延续行业机会"1+3"u欧盟首次对华征收反补贴税u券商预警：万亿库存压顶【调控动态】u一月一提准资金面仍将维持紧张状态【深度分析】u现阶段该如何对国内的IPO制度缺陷进行弥补？【股市聚焦】u股东增持渐现燎原之势大盘能否峰回路转？u产业资本大举增持掘金成

2、长个股时点或已到来【商品期货】u美元突然反弹请务必阅读正文后的免责声明部分【热点透视】传ETF将成融资融券标的A股迎来“套利时代”？内容提要：14日市场有消息称，管理层近期将批复将ETF作为融资融券标的。"如果ETF能够成为融资融券的标的，那么A股市场的游戏规则将真正被改写。"业内人士认为，套利、无风险套利的时代即将来临。消息可信度较高　一位不愿具名的业内人士表示：确实应该赶紧把ETF纳入到融资融券的标的名单中。他说，虽然A股市场从去年年初就推出了融资融券，但由于只能围绕沪市的50只大盘股和深市的40只大盘股进行融资融券交易，再加上券商只能动用自有资金和证券借出，因

3、此截至目前，融资融券的交易非常不活跃，处在一个很尴尬境遇中。"我带的很多大客户都跟我说，你们券商提供的那几个可以借出卖空的股票我们都不想借，我们想借的股票，你们券商还没有，这让我们怎么操作融资融券。"该人士说，如果再不扩大标的范围，恐怕融资融券就做不下去了。如果能将ETF成为融资融券的标的，由于ETF涵盖了大量的股票品种，将使融资融券业务真正活跃起来。而且ETF作为标的物在技术上没有任何难度，应是目前市场迫切需要的。齐鲁证券分析师张巍认为：这条来自市场的消息比较详细，甚至提及了ETF纳入融资融券标的的具体条件和审批方式，因此该消息可信度较高。散户赔钱概率或变小　光大

4、证券注册分析师郑三江介绍：管理层如果真的将ETF纳入到融资融券的标的范围，对市场的影响是极为深远的，因为一旦后市管理层大量推出沪深300ETF基金，那么机构就可以通过ETF基金的融券功能（ETF的融券同时意味着ETF可以全面T+0交易）和股指期货这两种工具实现跨期套利、跨商品套利甚至无风险套利。18请务必阅读正文后的免责声明部分我国虽然在去年推出了融资融券和股指期货，但由于交易量小、融券品种不全，因此并不能实现真正意义上的套利交易，更无法和股指期货对接。但如果ETF可以用来融券，情况则彻底改观，A股市场中将有大量机构投资者蜂拥到股指期货市场和ETF市场，股市将彻底改

5、变传统的交易模式，机构在市场中的主流地位更加明确，而且不再绝对依靠涨跌赚钱，市场波动幅度变小。另外，这种巨变必然促使对冲基金在A股市场得到飞速发展。当然，对于普通股民而言，这或许意味着赚钱的难度加大，但赔钱的概率也相应变小，这是市场成熟的一个重要标志。名词解释：套利交易是指利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的价格差异牟利。通俗地说，同一种商品，在A市场的价格是4.5元，在B市场的价格是4.6元，那么你从A市场买这种商品，到B市场卖掉，赚了1毛钱差价，这就是套利交易。例如在某一瞬间，股指期货处在3080点的位置，而沪深300指数处在3060点的位置，投资者卖空

6、期指合约，同时买入等量沪深300ETF，那么无论两者后市涨跌，如果短时间内两者的差价缩小到10个点甚至重合，那么投资者可平掉空单并卖掉ETF，获取中间的差价。即便两者之间始终保持20个点的差距，那么在期指的到期日价格也必然重合，投资者套利成功。（华商晨报）（返回）A股、期指间存制度漏洞各方呼吁T+0重返舞台内容提要：在股指期货时代，市场迫切需要已经施行了16年的T+1交易制度有所改变。尽管业界争议比较大，投资者也看法不同，但从实证研究来看，推行日内回转交易有助于活跃市场，也有助于提高市场定价效率，并可为投资者提供更加灵活、便利的投资手段。T+0法律障碍已不存在　股指

7、期货时代的来临，为T+0重返A股舞台提供了机会。16年前的隐退是为了抑制过度投机，16年后，在市场逐步成熟、完善的情况下，T+0的“复出”呼之欲出。随着股指期货和融资融券的推出，要求A股T+0是合理的。A股T+1与股指期货T+0的制度漏洞，使得机构和股指期货投资者可以针对股票市场的标的物严重做空，而在股票市场的投资者眼睁睁地看着别人疯狂打压，无法出货而出现严重亏损，或者只能被动减仓而为人作嫁。如果A股交易制度同样采取T+0的方式，能够使期货市场和现货市场更加配套，市场的套利机制才能更加完善，风险才能实现对冲。“1995年取消T+0主要目的是为了限制市场的过度投机