生命周期理财理论

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1、生命周期理财理论指导投资理财案例分析2013310090柯宏宇根据美国理财师资格鉴定委员会的定义，个人理财是“制定合理利用财务资源实现客 户个人人生目标的程序”。个人理财的核心是根据客户的资产状况与风险偏好来实现客户 的需求与目标。个人理财的根本目的是实现人生目标中的经济目标，同时降低人们对于未来财务状况的焦虑。个人理财实际上是金融机构提供的一种服务。该服务范围包括传统的 银行服务、投资规划、保险规划、退休规划、子女教育规划、税务规划、遗产传承安排等。目前在中国，有超过14万亿的居民储蓄和l0万亿的银行体系外的资金寻求出路，不同 年龄段

2、的消费投资需求迥异，人口老龄化造成对退休养老的担忧等；在宏观层面上无风险 收益率在持续下降，证券市场正经历改革和完善。一切都在呼唤合适的金融机构能够为广大居民提供个人理财的咨询和顾问服务，为他们在正确制定人生规划、有效保证家庭的安全幸福、合理安排消费信贷、量身定制投资组合等方面进行因个人所处时期而异的指导。一、生命周期理财理论简介生命周期理论是指导个人理财的核心理论之一，该理论建立在跨期最优化理论基础之 上，核心内容是在个人或家庭一生当中有限的经济资源约束下，求解基于终生消费（包括 闲暇和遗赠）效用最大化的问题。该理论从生命周期整体出发

3、考虑理财，掌握生命周期各 阶段的特点，让人们结合实际情况设计理财方案，选择适当的理财产品，将人生合为一个 整体来考虑，减少人生的财务波动，使得个人能够获得的所有收入能够合理地分配到生命 的各个阶段，使得直到个人去世的时候，可以一生都过着自己期望的生活，同时正好用完 所有的收入或者保留所期望的遗产，实现人生效用的最大化。生命周期理财理论发展渊源可以追溯到20世纪20年代。著名经济学侯百纳于1927年在 出版的《人寿保险经济学》一书中提出了人力资本、生命周期理财和行为金融学等基本概 念。莫迪利亚尼等人在20世纪50年代的一系列论文中提出的生

4、命周期理论（LCH）、弗里 德曼(1957)提出的永久收入假说（PIH）真正首次把居民的收入、储蓄、消费统一起来考虑， 一起成为近年来居民储蓄（消费）研究的基本框架。通常把LCH和PIH统称为生命周期-持 久收入假说(LC-PIH)，这是个人理财的基本理论之一。与凯恩斯的居民消费由即期收入决 定不同，LC-PIH认为消费者总是向前看的，他们将会根据一生的收入和支出相对平均地安 排在各个生命周期阶段的即期消费和储蓄，而安排的目的是获得整个生命周期内的效用最大化。随后结合现代金融投资理论，人们开始利用随机动态规划等高难的现代数学方法， 通过

5、其发达的金融市场达到个人理财的目的。二、个人生命周期的划分根据生命周期理论，可以将人群分成以下几个层次：人从出生到死亡会经历婴儿期、童年期、少年期、青年期、中年期和老年期，共六个时期。由于婴儿期、童年期、少年期没有独立的经济来源，通常也不必承担经济责任，因此这三个时期并不是个人理财规划的重要时期，在进行理财分析时可以去除掉。而青年期、中年期和老年期则是个人理财规划的三个重要时期，应当进行重点分析，将其该三个重要时期进一步细分，可以分为以下五 个时期：表1个人生命周期的划分时期分类时期描述时期长短(年)个人年龄(岁)单身期从参加工作至结婚

6、的这段时期2-422-30家庭形成期从结婚到新生儿诞生的这段时期1-324-38家庭成长期子女出生到子女完成大学教育的这段时期18-2225-41退休前期子女参加工作到个人退休之前的这段时期14-1543-63退休期退休后的这段时期不定55以后(一)单身期：在该时期，个人刚刚迈入社会开始工作，大多有自己独立的收入，尽管收入水平一般不高，但由于没有什么经济负担，因此可支配的收入较多。但是，单身期的个人大多具有以自我为中心的消费倾向，其消费和开支比较大。而这一时期又往往是家庭资金的原始积累期，个人进修、结婚创业等成为这一时期个人的主要理财目

7、标。同时，这一时期的个人风险承受能力是五大生命周期中最高的，因此在投资策略上应 选择侧重于风险资产的投资组合。(二)家庭形成期：在该时期，个人组建了家庭，伴随子女的出生，经济负担加重。对于双薪家庭，经济收入有了一定的增加而且生活开始走向稳定，该时期是家庭的主要消费期，购房、子女教育等成为这一时期个人的主要理财日标。同时，这一时期的个人风险承受能力虽然较高，但是仍低于单身期的个人风险承受能力，因此这一时期的个人理财投资策略中，风险资产的比重应该在投资组合中占据一个较大的比例，但其比例 仍应小于单身期的风险资产投资比例。(三)家庭成长期：在

8、该时期，家庭成员不再增加，但年龄都在增长，经济收入增加的同时花费也随之增加。子女的自理能力增强，父母精力充沛，该时期的个人已经积累了一定的工作经验和投资经验，投资能力大大增强。但子女处于上大学期间，由于高等