有关金融危机中货币政策工具的创新运用及对我国的启示一一基于美联储货币政策工具创新的实践分析

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1、有关金融危机中货币政策工具的创新运用及对我国的启示一一基于美联储货币政策工具创新的实践分析导读：现在请大家鉴赏的文章是流动性和工具方面的论文范文参考。本篇文章有利于同专业方向的大学硕士研究生和本科生在写作毕业论文范文前写作和查找资料有清晰思路。林瑶成丽丽马剑飞施婉蓉一、美联储创新金融工具应对金融危机2008年金融危机爆发，全球性金融体系流动性管理问题日益凸显，为有效拯救市场，美联储开展了大量创新.第一类是针对金融机构的流动性管理工具.主要有定期拍卖便利（TermAuctionFacility，TAF）.定期拍卖便利是美联储通过拍卖机制定期主动向存款性金融机构提供流动性的机制，有当地储备银

2、行判定财务健全、且定期拍卖便利剩余期内保持财务健全的存款机构，以从当地储备银行贴现窗口获得资金，支付的利率通过拍卖确定.通过比公开市场操作更广泛的担保品和更多的交易对手注入资金，即便是无担保的银行间市场承受巨大压力时，该机制也能保证流动性供给.第二类是针对金融市场的流动性管理工具.包括商业票据融资便利（themercialPaperFundingFacility，CPFF）、资产支持商业票据货币市场共基金流动性支持工具（theAssetBackedmercialPaperMoneyMar?ketMutualFundLiquidityFacility，AMLF）、货币市场投资者融资工具（t

3、heMoneyMarketInvestorFundingFacili?ty，MMIFF）、定期资产支持证券贷款工具（TermAssetBackedSecuritiesLoanFacility，TASL）等.为了增加商业票据市场的需求和市场流动性，美联储于2008年9月19日，宣布以主导信贷利率向美国存款机构和银行持股公司提供无追索权的贷款，为们从货币市场基金购买高品质资产支持商业票据(ABCP)提供融资.次贷危机使美国货币市场基金和其他投资者变现其资产以满足投资者的赎回要求遇到了困难，为了向货币市场投资者提供流动性，美联储又于2008年10月21日创立了货币市场投资者融资工具.联储理事会

4、授权纽约联储向一系列SPV提供优先担保融资，促进工业支持部门从合格投资者手中购买合格资产.随着危机加深，资产支持证券市场遭受了沉重打击.为了应对这种局面，美联储于2008年11月25日创设了定期资产支持证券贷款便利，向那些持有AAA评级资产抵押证券的金融机构提供无追索权贷款.第三类是针对一级交易商的流动性管理工具.包括定期证券借贷工具（TermSecurityLendingFacility，TSLF）、一级交易商信用工具（PrimaryDealersCreditFacility，PDCF）.为了促进国债及其他担保债券市场的流动性，进而维护金融市场正常地发挥其总体功能，美联储创立了定期证券

5、借贷工具，即通过拍卖机制向更广泛的一级交易商提供流动性.且与定期拍卖便利不，美联储不直接提供贷款，而是用自身优质的高流动性债券(财政部债券)交换金融机构流动性较低的抵押证券.而一级交易商信用工具是美联储向财务健全的一级交易商提供隔夜资金的一种融资机制.一级交易商用更广泛的投资级证券（或者合格票据）为担保从联储获得该信贷，且支付的利率与纽约联储的再贴现利率相.一级交易商信贷便利一定程度上提高了一级交易商的交易对手信心的时，也极大地改善了国债回购市场环境.二、美联储创新型货币政策工具的运用分析金融危机中，美联储货币政策工具的创新，应该说是宏观环境下的必然选择，其创新重点、运用对象方面均取得了

6、突破.(一)创新型工具运用的动力，于流动性陷阱导致的传统工具失效或低效自2007年美国次贷危机爆发以来，美联储从2007年9月至2008年12月不到一年半的时间把联邦基金利率从5。25%下调到0~0。25%，名义利率极低甚至降至零水平，处于典型的流动性陷阱状态.虽然美联储向商业银行等金融机构注入了大量的流动性资金，但这些新增的货币没有及时转化为贷款，以刺激消费和投资来拉动实体经济，而是由于金融机构的惜贷，被大量滞留银行美联储的超额准备金账户中.另外，由于投资者对市场丧失信心，纷纷将自的种金融资产变现，而导致整个市场的流动性短缺，无论央行何下调利率或扩张货币，投资者都不愿意购买金融资产，以

7、保持手头足够的.(二)创新型工具运用的特点体现央行资产负债表的资产方创新资产负债表管理，是国银行实施宏观调控的重要手段.此次危机中，美联储货币政策工具的创新，主要集中资产负债表的资产方.从几项创新型工具分析来看，其本质都是美联储以自身流动性较高的资产来置换对构流动性较低的资产（包括美联储向对构的贷款，我们以认为是美联储以贷款置换对构持有的项抵押证券）.这些创新型工具的运用，改变了美联储的资产结构.(表1)下表是2006年和2009年