资源描述：
《美联储非传统货币政策及其对我国货币政策的启示》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、«经济学动态»２０１２年第１１期∗美联储非传统货币政策及其对我国货币政策的启示李向前郭强内容提要:为应对金融危机与经济大衰退,在用尽传统货币政策的背景下,美联储实施了引导市场预期、扩张自身资产负债表规模与调整自身资产负债表结构等非传统货币政策.从理论来看,通过信号渠道与资产组合平衡渠道,非传统货币政策能够改善融资环境、刺激经济复苏;从实证来看,实施非传统货币政策,有助于维护主要金融市场的稳定,提高产出与增加就业岗位.但是,美国的失业率仍在８％以上,这表明,仅依靠货币政策并不能完全解决美国的就业问题.关键词:非传统货币政策信号渠道资产组合平衡渠道２００７年夏爆发的信贷市场混乱和
2、资产价格下模;(３)调整中央银行资产负债表的结构.跌,沉重打击了美国和其他国家的经济发展.从１?引导市场预期.在引导市场预期方面,美联２００７年９月起,美联储采取了激进的降低短期利率储承诺在很长一段时期内保持低利率.在２００８年行动,２００８年１０月,随着金融危机加剧,美联储与１２月,联邦公开市场委员会声明,“在一段时期内,其他主要央行前所未有地联合行动,调低利率.在经济状况很可能会保证联邦基金利率处于非常低的２００８年１２月的会议上,联邦公开市场委员会下调水平”.自２００９年３月,“延续一定时期”取代“一段其联邦基金利率近于其下限,至０~０．２５％之间.在时期”,在２０１１
3、年８月宣布,“鉴于产能利用率低下联邦基金利率这个常规货币政策已达到极限的背景和中期内通胀压力不大的经济局面,确保把联邦基下,为了改善融资环境,进一步刺激经济复苏,美联金利率超低水平至少维持到２０１３年中期”.在储进一步运用了非传统的货币政策工具.２０１２年６月,联邦公开市场委员会声明,“鉴于产能利从美联储非传统货币政策的实施、传导机制、实用率低下和中期内通胀压力不大的经济局面,确保把施绩效与潜在风险等四个层面,本文进行了梳理总联邦基金利率超低水平至少延续到２０１４年底”.结,最后得出对中国货币政策制定的启示.２?扩张资产负债表规模.在扩张资产负债表规模方面,一方面,在美联储扩
4、大向商业银行和其他一、美联储非传统货币政策的实施金融机构贷款的同时,还创设流动性工具,比如金融危机期间,金融市场功能受到损害,传统的２００８年１１月２５日,美联储宣布创设短期资产抵押货币政策传导机制失效,货币政策效果降低,迫使美债券信贷工具(TALF),以解冻住房信贷市场和消联储采取非传统货币政策措施.美联储根据形势发费信贷市场;另一方面,美联储购买政府债券和私人展,采取了一系列货币政策措施:自２００７年７月开资产以降低居民的借入成本,比如２００８年１１月２５始,美联储连续下调联邦基金利率,并于２００８年１２日,美联储宣布购买总额不超过１０００亿美元的机构月将联邦基金利率下调
5、至０~０．２５％这一历史低点.债券和５０００亿美元抵押贷款支持债券.２００９年３除此之外,美联储还采取了非传统货币政策工具.月份,美联储又将机构债券购买总额提高至２０００亿非传统货币政策有三种形式(Bernanke&Reinhart,美元,并购买总额不超过３０００亿美元的国债.２００４):(１)运用沟通政策,以引导公众对未来利率政策３?调整资产负债表结构.在调整资产负债表演变路径的预期;(２)扩张中央银行资产负债表的规结构方面,美联储实施期限延长计划(MEP),即所∗李向前,天津财经大学,邮政编码:３００２２２,电子邮箱:tjlixiangqian＠１６３．com;郭强,天津
6、财经大学.本文是国家社科基金重大项目“人民币国际化进程中我国货币政策与汇率政策协调研究”(１１&ZD０１７)和天津社科基金项目“金融结构变迁背景下宏观审慎政策与货币政策的关系研究”(TJYY１２－０２２)的阶段性成果.感谢匿名审稿人对本文的宝贵意见,文责自负.—８１—谓的“扭转操作”(OT),于２０１１年９月２１日公布并者的影响被他们的风险厌恶水平等因素所限制.因于１０月初启动.该计划旨在将美联储系统公开市此,利率的期限结构可以被在特定到期日的外部供场账户(SOMA)持有国债的平均期限从约７５个月给需求冲击所影响.延长至１００个月,并将国债投资组合的久期从略低三、美联储非传统
7、货币政策的实施绩效于５年延长至７年左右.这一目标将通过出售４０００亿美元、３个月至３年期限部分国债和购买等额６~美联储采用的非传统货币政策措施并不是千篇３０年期限部分国债实现.一律的,它采用了不尽相同的、适合自身金融市场与宏观经济的措施,如加强信贷支持力度、放宽信贷、二、非传统货币政策的传导机制定量宽松政策以及提供外币流动性等.因此,可以非传统货币政策主要通过信号渠道与资产组合从金融市场与宏观经济两个层面,评估美联储非传平衡渠道进行传导(Cecioni,Ferrero&Secchi,统货币政策的实施效果
