我国新三板市场做市交易制度的完善

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1、我国新三板市场做市交易制度的完善ThePerfectionofMarket-makerSystemoftheNewThirdBoardofChina学科专业：经济法研究生：段慧敏指导教师：安宁副教授天津大学法学院2017年5月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：

2、签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日摘要2014年08月我国新三板市场引入了做市商交易制度，在一定程度上提升了市场的活跃度，流动性有所改善。从全球范围看，成熟场外交易市场所采用的交易制度主要分为传统的单一型做市商

3、交易制度和混合型的做市商交易制度：其中，美国纳斯达克市场、日本JASDAQ所采用的混合型交易制度，以做市商交易制度为核心，利用竞价交易制度极大的提高了市场的运作效率，并能有效防止做市商的垄断行为；传统的单一型做市商交易制度则以台湾的兴柜交易市场为代表，该模式下，市场监管力度较大，对风险的把控能力优于其他交易模式。基于我国国情及市场发展状况，混合型的做市商交易制度更加符合未来发展的需要。目前，新三板市场主要存在企业挂牌前后的审查与监管措施不完善等基础性制度缺陷，加上做市商交易制度缺乏配套的法规支持，做市商做市积极性不高，自律监管效果差。现阶段，新三

4、板交易市场应该有针对性的排除相关基础法规障碍，以混合型交易制度为方向，梳理好做市商交易制度的运作流程，通过开放做市商主体资格、增加做市商数量提高竞争压力、建立完善的投资者保护机制并进一步强化信息披露监管制度，提高新三板市场对社会资金的吸引力，打造一个公正、公开、公平的交易环境，促进市场健康良性发展。关键词：新三板市场，做市商交易制度，单一型，混合型ABSTRACTInAugust2014,theNewThirdBoardmarketadoptsthemarket-makersystem,andthistradesystemincreasedthe

5、liquidityofthemarketinsomelevel.Baseonothermaturemarketsoverboard,theyareeitherusingsimplexmarket-makersystemormixturemarket-makersystem.InNASDAQoftheUnitedStatesandJASDAQofJapanbased,theybothusethemixturemarket-makersystemandalsousepricefluctuationtohelponincreasingthequalit

6、yandoperationalefficiencyofstockmarketwhilepreventingmonopolyofdifferentmarket-makers.Thesimplexmarket-makersystem,takeTaiwanforexample,scrutinyoftrademarketisheavierandhasabetterriskcontrol.Baseonthedepthprofileanalysisofthecapitalmarketofourcountry,themixturemarket-makersys

7、temismoreadapttoourdevelopingdemand.ButnowourNewThirdBoardmarkethassomeproblemsincludingtheshowedduringtheprocessofcompaniesapplytopublicexchangemarket,lakeoflegalsupport,lowmotivationofmarket-maker、pooreffectofself-supervisionetc.Soatthisstage,ourNewThirdMarketneedstoremoveo

8、bstaclesamonglegalsystem,cardingoperationalmechanism,openmorequalifi