央票发行动因及影响研究

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1、内容摘要中国人民银行在2002年9月24日首次发行了的中央银行票据，其最初的发行目的是为了抵消外汇占款对货币供应量的不良影响。从2003年开始，我国开始大量使用中央银行票据，现在已成为中央银行引导市场利率、调节货币供应量的一项重要工具。那么中央银行票据成为公开市场业务操作工具后是否会对其他操作工具产生影响，它的优点与局限性，其发行的主要原因是什么。带着上面的这些问题，作者写了这篇文章，有利于对中央银行票据有个比较深入的了解和研宄。文章首先对我国中央银行票据的产生背景以及调控原理进行了论述，同时对中央银行作为公开市场操作工具

2、的优势和局限性进行了分析；其次，木文分析了中央银行票据与货币供应量、基准利率等的关系；基于中国人民银行公布的2008年——2013年的统计数据，建立了VAR模型，实证分析了中央银行票据对货币供应量以及利率存在一定的影响；在文章最后，木文对中央银行票据未来的发展提出了若干有效建议。关键词：中央银行票据货共应量VAR模型AbstractCentralbanksecuritycameoutat24th，November,2002inchina.Ontheonehand,itiscalledcentralbankbilltobet

3、henewoperatinginstrumentofopenmarketoperations，itsinitialpurposeistooffsettheimpactofforeignexchangeonthemoneysupply.Since2003,ithasbeenwidelyusedduringthemarketoperations.Ontheotherhand,itisusedasanimportanttooltoguidemarketinterestrates.Arethecentralbanksecuriti

4、esonlyusedinchina,orusedinmanyothercountries?Docentralbanksecuritieshaveownlimitations?Withthesequestions,Iwrotethepaperintendedtohavemorein-depthunderstandingoftheresearch.First,thearticleanalysesthebackgroundofthecentralbankbill,withadvantagesandlimitationsofthe

5、toolsofopenmarketoperations.Thearticlebelievesthecentralbanknoteshavesomelimitations,butitsadvantagesareobviously.Itisstillabletocontrolthemoneysupply，canensuretherealizationofthepolicyobjectivestostableandrapideconomicgrowth.Second,itanalyzestherelationshipbetwee

6、ncentralbankbillsandthemoneysupply,thebenchmarkrate.Again,basedonthepeople’sbankofchinaannouncedin2008to2013statistics,establishedVARmodel,theempiricalproofofthecentralbankbillsthereisacertaininfluenceonmoneysupplyandinterestrates.Finally,putforwardpolicyrecommend

7、ationtoimprovetheeffectivenessofcentralbankbillsforfuturedevelopment.Keywords：centralbankbillmoneysupplyvarmodel一、中央银行票据发行现状“商业银行超额准备金是在银行间发行的短期债务凭证，它是中央银行在自身的资产负债表内管理和调节商业银行超额准备的一种形式，是在总的中央银行资产和负债数量都不变的情况下，通过结构的变化来实现货币政策目标的一种方式，它的直接作用是引导市场利率、减少银行体系流动性。”(一)发行中央银行票

8、据的原因屮央银行票据的主要特点是由屮央银行发行，并由商业银行购买，它的期限一般少于三年，最长不会超过三年。它的实质是一种商业银行与中央银行两者之间的债务合约。由于中央银行票据有着发行频率、发行规模以及操作方而比较灵活的特点，因此发行屮央银行票据是FI前屮央银行灵活调控货共应量、实施稳健货币政策的一种有效