可转债发行动因、宣告效应影响因素比较研究

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1、硕士学位论文（同等学力申请硕士学位）可转债发行动因、宣告效应影响因素比较研究作者姓名张素娥学科专业会计学指导教师肖万副教授所在学院工商管理学院论文提交日期2016年11月ComparativeStudyOntheFactorsEffectingtheChoiceIncentiveandtheAnnouncementEffectofConvertibleBondsADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：ZhangSueSupervisor：Prof.XiaoWanSouthChin

2、aUniversityofTechnologyGuangzhou,China分类号：C93学校代号：10561学号：201529900165华南理工大学硕士学位论文可转债发行动因、宣告效应影响因素比较研究作者姓名：张素娥指导教师姓名、职称：肖万副教授申请学位级别：硕士学位学科专业名称：会计学研究方向：财务管理论文提交日期：2016年11月21日论文答辩日期：2016年11月29日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：年月日答辩委员会成员：叶广宇、曾萍、贾建忠、黄爱华、惠青山主席：叶广宇委员：曾萍、贾建忠、黄爱华、惠青山對盛原盖声明本人郑

3、重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中将别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名日撕如矣年／／月日＾学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，艮Ｐ：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华南理工大学。学校有权保存并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论

4、文被查阅（除在保密期内的保密论文外）；学校可Ｗ公布学位仑文的全＞部或部分内容，可凶允许采用影印、缩印或其它复制手段保存／汇编学位一致论文。本人电子文培的内容和纸质论文的内容相。本学位论文属于；□保密（校保密委员会审定为涉密学位论文时间；年月日），＿＿＿＿＿＿于年月日解密后适用本授权书。＾＿＿＂位不保密同意在校园网上发布，供校内师生和与学校有共享协议的单位浏览；同意将本人学位论文提交中国学术期刊（光盘版）电子杂志社全文出版和编入ＣＮＫＩ《中国知识资源总库》，传播学位论文的全部或部分内容。＂＂（请在１＾上相应方

5、框内打Ｖ）作者签名日期一。浑。巧＾巧指导教师签名；曰期：如至Ｍ＾持作者联系电话；摘要可转换债券因为本身自带的看涨期权性质，相较于一般的公司债券可转债的票面利率更低，而和一般的股票公开发行相比，可转债不但可以延缓股权稀释的进程且能以高于现行股价的价格售出股票，将公开发行对公司价值产生的负面影响进一步降低。基于理论研究的角度，发行可转债被当作一种成本低的债务融资方式，也可看成一种“后门的”权益融资方式。而从其在在我国资本市场实际运用的现实来看，与公司债券、公开增发等融资方式相比，可转债的使用次数并不多、每次的发行规模并不大。可见

6、，理论分析和市场实践出现了冲突。而公司融资的基本逻辑是，如果投融资的基本目标是股东财富或公司价值最大化，那么公司在融资方式选择时一定会考虑外部市场的反应或信号传递效应；于是，公司有动机将一些利好因素传递出去，至少将经营管理的真实信息传递出去。那么，趋动上市公司选择可转债的因素，对可转债选择的影响和对公告效应的影响应该是一致的，否则这个信号就是误传并可能因此有损公司价值。按照这一逻辑，本文通过对我国上市公司选择可转债的影响因素，以及这些因素对可转债发行宣告效应的影响进行实证研究，以比较上市公司、投资者对可转债选择判断的角度、依据是否一致，进而解

7、释上述理论与实践的差异。本文的研究内容可以细分为三大层次。首先，研究哪些因素影响了上市公司选择了可转债而不是选择公司债券、公开增发、配股等其它直接融资方式。其次，这些可能影响可转债选择的因素，是不是影响了上市公司可转债发行宣告后的市场反映，又是如何影响的。最后，本文比较了这些因素对可转债选择和可转债宣告效应不同的或相同的影响及其意义。本文选取2006-2015年中国主板市场中发行可转债、公司债、配股、公开增发的上市公司为样本，根据文献研究选择了财务风险、成长能力、盈利能力、代理成本、资本结构、公司规模和市场行情、股权稀释度反映公司自身素质、市

8、场行情、发行要素共三大类八大因素，运用二元Logistic模型、事件研究法、多元线性回归等方法分析、比较了这些因素对上市公司选择可转债和宣告效应的影响。研究发现，只