完善央票和国债发行的有效对策研究

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1、完善央票和国债发行的有效对策研究　　完善央票和国债发行的有效对策研究　　一、央票的概述　　（一）概念　　公开市场操作是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，来调节货币供应量的主要货币政策工具。中央银行发行的票据是进行公开市场操作的主要工具。　　中央银行票据简称“央票”，是中央银行为了调节基础货币，用自身信用作为保证，直接面向公开市场业务的一级交易商发行的短期债务凭证，是一种重要的货币政策日常操作工具，期限有三个月（含91天）、六个月（含182完善央票和国债发行的有效对策研究　　完善央票和国债发行的

2、有效对策研究　　一、央票的概述　　（一）概念　　公开市场操作是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，来调节货币供应量的主要货币政策工具。中央银行发行的票据是进行公开市场操作的主要工具。　　中央银行票据简称“央票”，是中央银行为了调节基础货币，用自身信用作为保证，直接面向公开市场业务的一级交易商发行的短期债务凭证，是一种重要的货币政策日常操作工具，期限有三个月（含91天）、六个月（含182完善央票和国债发行的有效对策研究　　完善央票和国债发行的有效对策研究　　一、央票的概述　　（一）概念　　公开市场

3、操作是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，来调节货币供应量的主要货币政策工具。中央银行发行的票据是进行公开市场操作的主要工具。　　中央银行票据简称“央票”，是中央银行为了调节基础货币，用自身信用作为保证，直接面向公开市场业务的一级交易商发行的短期债务凭证，是一种重要的货币政策日常操作工具，期限有三个月（含91天）、六个月（含182天）、一年期、三年期。主要期限为三个月和一年期。　　（二）央票的产生原因　　我国的利率和汇率改革不到位，短期本文由毕业论文网收集整理国债市场并不发达，再贷款和国债作为外

4、汇冲销的操作工具有被动性和局限性。　　我国的外汇储备不断增加，外汇占款增加，基础货币增加进而产生通货膨胀，中央银行要减少市场流通的货币来降低通货膨胀，于是，中央银行发行央票使基础货币减少进而减缓通货膨胀。　　（三）央票回收市场流动性的可持续性　　中央银行通过发行央票，使其本身承担的负债增加，同时使其他金融机构向之缴纳的存款准备金减少，从而达到控制基础货币量的规模。　　中央银行发行票据直接作于基础货币，再通过货币乘数影响整个社会中的货币供应量。　　发行央票的传导机制：1中央银行→2商业银行→3企业和居民→4各

5、种其他经济变量　　中央银行发行央票不仅影响着基础货币，还影响着市场利率，推动着市场利率的上升。　　我国的中央银行对准备金都是付息的（法定准备金付息是%，超额准备金付息是%。）我国市场利率是以法定存款准备金率为参照的，随着央行票据的不断增发，会造成大量发行的成本，央行把自身压力转移到商业银行身上，商业银行再把自身压力转给客户们，最后造成市场利率的提升。而美联储实行量化宽松的货币政策，使我国市场利率相对高于国外市场利率，使人民币持续升值，加大央行票据发行成本的同时也阻碍了国内资本市场和金融市场的进一步发展。　　

6、为了解决我国外汇储备过高，外汇占款出现的问题。中央银行发行央票从而吸收商业银行的流动性，进行回笼市场上流通的货币，发挥了有效的作用。但是从2011年央票的发行规模大幅削减%，到2012年央票的暂停发行和2013年在发行力度上有所控制，和国内利率的市场化，金融领域不断创新改革的宏观经济形势来看，我们可以看出逐渐降低央票的发行力度，不断进行金融工具创新改革是以后金融市场发展的大趋势所在。　　二、央票和国债优势和局限性　　（一）央票的灵活性　　央票和国债虽然都是一种债券凭证，可是两者在性质上完全不同。　　中央银行

7、票据是我国的货币政策管理手段，是央行为了吸收商业银行流动性减少市场上的可贷资金而发行的货币政策工具。中央银行可以自主地控制央票发行的数量和期限结构。　　国债是我国的政府部门扩大财政支出的规模来弥补国家的财政赤字，筹集社会上的闲散资金而发行的财政政策工具。中央银行不掌握发行的主动权。当遇到货币政策与财政政策作用方向不一致的情况，央行很难运用国债来进行公开市场操作。　　（二）央票的发行成本　　先是对外经济贸易顺差导致我国外汇储备的增加，为解决外汇占款的问题，中央银行发行央票回笼市场上的流动性。然而中央银行票据的

8、到期需要兑付本金和利息，会造成货币供应量的增加，这就需要央行发行更多央票来冲销外汇占款和之前发行央票所需要支付的利息。从2002年发行的1938亿元到2010年的42350亿元，央票的发行规模不断扩大，其到期需要支付的利息也像滚雪球一样越来越多，这就使发行央票冲销外汇占款的作用成递减的　　趋势。　　就利率而言，发行国债需要的成本比较低，不用考虑高额的发行费用，在一定时期后，还有利息收益。同时，国债筹集的资金可以进