机械设备行业：国际市场需求依然延续较高景.docx

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1、目录索引一、美国市场需求探究41.1美国经济投资景气：GDP增速乐观，非农失业率史低41.2主要需求来源：美国建筑业及相关租赁市场61.3浙江鼎力：直接受益美国市场复苏8二、国际龙头增速上移92.1GENIE与JLG简介92.2二季度需求均延续较高增速112.3整体财务状况与盈利能力比对14三、行业竞争格局在变化中前进173.1行业竞争格局仍在演化173.2浙江鼎力：国内领跑，剑指全球20四、投资建议22图表索引图1：美国近年GDP季度环比增速4图2：美国每月非农失业率统计数据4图3：美国制造业及建筑业季度增加值及同比数据5图4：美国制造业

2、及建筑业对实际GDP的拉动5图5：美国机械耐用品出货量及订单情况6图6：美国非住宅建造支出（折年数季调）8月规模和增速创新高7图7：美国联合租赁公司季度租金收入情况7图8：浙江鼎力营业收入地区结构8图9：Genie各阶段代表性产品9图10：JLG各阶段代表性产品10图11：Terex收入结构与子公司占比（2017）11图12：Oshkosh收入结构子公司占比（2017）11图13：特雷克斯vs.豪士科高空作业平台业务（Genievs.JLG）营收情况11图14：特雷克斯及豪士科高空作业平台季度营收情况12图15：特雷克斯总营收与高空作业平台

3、营收同比12图16：豪士科总营收与高空作业平台营收同比情况12图17：特雷克斯、豪士科、浙江鼎力高空作业平台营业利润率比较13图18：特雷克斯高空作业平台订单量（百万美元）13图19：特雷克斯毛利率、营业利润率和净利率14图20：豪士科毛利率、营业利润率和净利率14图21：特雷克斯营业收入细分占比14图22：豪士科营业收入细分占比14图23：特雷克斯、豪士科与浙江鼎力研发费用/收入15图24：应收账款周转率比较15图25：存货占比率比较15图26：特雷克斯、豪士科资本开支过去3年相对保守16图27：特雷克斯、豪士科、鼎力人均营业收入（万美元

4、/人，按期末汇率折算）16图28：2017年世界高空作业平台前20强按国别营业额排名17图29：2017年前20世界高空作业平台制造企业排名变动情况18图30：2017年世界前20高空作业平台营业收入及同比情况18图31：前20强与鼎力在AWP营业额上同比趋势比较19图32：鼎力在前20强中AWP营业额占比趋势19图33：鼎力在全球自行走高空作业平台领域收入份额变化19图34：公司高空作业平台涵盖6大系列80余种产品20图35：公司产品应用场景21一、美国市场需求探究1.1美国经济投资景气：GDP增速乐观，非农失业率史低从今年年初开始，美国

5、经济增长强势，多个经济指数表现强劲，超越预期。在GDP方面，美国第一季度GDP环比增速为2.2%，延续经济危机后稳定增长的趋势；第二季度GDP环比增速达到4.2%，表现强劲，反映美国经济明显回暖，有助于推动各个行业的蓬勃发展。非农指标是另一个美国经济的晴雨表。2018年以来，非农业人口失业率也表现的强健稳定，2018年5月和9月更是创造近五十年来的历史新低3.5%，对美国经济产生积极影响。图1：美国近年GDP季度环比增速美国GDP季度环比增速%4.2%2.2%6%5%4%3%2%1%数据来源：wind，图2：美国每月非农失业率统计数据5.5

6、%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%非农失业率3.7%3.5%数据来源：wind，美国制造建筑行业回暖：行业数据强劲，企业业绩上升。宏观经济趋好也让行业享受了经济红利，两者相辅相成，具体表现为：制造业、建筑业的指标走强；机械行业出货量、订单走高；非住宅建造支出上升。在制造业、建筑业指标方面，根据美国商务普查局披露所示，从行业季度增加值来看，2018年第一季度制造业增加值达2.33万亿美元，同比增速为5.6%；同期建筑业增加值为8.6千亿美元，同比增速达5.4%，且两大行业的上升趋势从2017年下半年就已经开始，其中

7、建筑业季度同比增幅维持在4%至5.4%区间内。从对GDP实际拉动效果来看，制造业连续5个季度贡献积极的正效应，在2018年第一季度对美国GDP实际拉动效果有0.4%；建筑业从2017年第四季度开始正向拉动GDP，今年第一季度拉动效果达0.2%。图3：美国制造业及建筑业季度增加值及同比数据25002000150010005000制造业季度增加值（十亿美元）建筑业季度增加值（十亿美元）制造业季度同比%（右轴）建筑业季度同比%（右轴）12%10%8%6%4%2%0%-2%数据来源：美国商务普查局，wind，图4：美国制造业及建筑业对实际GDP

8、的拉动建筑业对实际GDP拉动%制造业对实际GDP拉动%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%0.8%数据来源：美国商务普查局，wind，建筑制造