中国制造企业跨国并购目标公司的选择——基于微笑曲线视角

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1、中国制造企业跨国并购目标公司的选择基于微笑曲线视角摘要跨国并购与新设投资是对外直接投资的两种模式。跨国并购可以提升企业的知名度，扩张销售网络，提高国际竞争力，比新设投资更加便利以及有效。随着中国“走出去”战略的实施，越来越多的企业选择跨国并购的方式进行对外直接投资，中W企业通过跨W并购实现的对外直接投资在逐年增长。除了能源类行业之外，消费品、科技、制造等行业均加入了跨国并购的行列，且呈现出较大的增幅，特别是制造业。企业跨国并购目标公司的选择至关重耍，它是并购成功的基础。我国制造企业进行跨国并购，首先要明确自身的并购动因，也就是并购的战略目标，在此基础上分析东道国的宏观环境

2、进行区位定位，之后分析被并购方的战略性资产是否与主并购方的战略目标互补，被并购方的财务状况以及并购后整合的难易程度确定目标公司。关键词：跨国并购、并购动因、区位定位、目标公司第一章序言第一节研究背景与意义党的十八届三屮全会提出要构建开放型的经济新体制，一方面放宽投资准入，积极实施“请进来”策略，另一方面鼓励加快“走出去”步伐，以增强中国企业的国际竞争力，把培育世界一流水平的跨国公司作为屮国的国家发展战略。跨国并购作为最快捷的“走出去”方式:，已成为屮国企业进驻海外市场和开展国际化经营的主要战略手段。事实上近年来，在屮国企业的对外直接投资方式屮，跨国并购一直呈现出迅猛的增长

3、趋势。据汤森路透数据，2013年屮国企业海外并购的规模超600亿美元，跃居亚洲之首。2013年底，中联重科宣布并购世界干混砂浆领域的第一品牌德国M-TEC公司，更是为2013屮国企业并购热浪增添了辉煌的一笔。屮联重科董事长詹纯新发表感言称，“走出去，名为走，实为跑，屮国企业应该通过跨国并购实现与跨国公司在制度、管理、技术、文化和价值观上的对接，拉近中国企业与世界领先者的距离”然而，在经济全球化的驱动卜*,倘若屮国企业盲目地进行跨国并购，没有明确的跨国并购战略规划，对0标企业不加以严格筛选，跨国并购必将以失败告终。本文基于微笑曲线理论，研究我国制造企业跨国并购目标公司的选

4、择，旨在提升屮国制造企业跨国并购的成功率，增强屮国制造企业的国际竞争力，这对于推动我国企业跨国并购顺利发展有重大的现实意义。第二节研究内容范:论文主体分为六章，首先在第一章序言部分，介绍了本论文的研究背景和意义、研究内容范围以及本文的创新点。第二章是文献综述，包括企业并购的一般理论、对外直接投资理论和微笑曲线理论。第三章对跨国并购进行简述，接着介绍H前中国企业跨国并购的现状，包括其规模、集中的行业及并购主体的性质等。第四章是本文的核心，即我W企业跨W并购目标公司的选择，鉴于各行业之间存在差异，且前人的研究多集中于石油、矿产等能源行业，本文把研究重点置于跨国并购的新宠儿制造

5、业之上。我国制造企业跨国并购的H标选择可从两方面着手写，首先从并购主体的角度出发，阐述企业的并购动因，然后再写H标公司的选取，可以先从宏观环境（政治法律、经济、社会和技术环境）入手进行区位定位，接着通过考察目标公司的战略性资产、H标公司的财务状况和并购后整合的难易程度来确定具体的并购目标公司。第五章是案例介绍，深入分析中联重科并购德1出自2014年1刀6口的国际金融报“中联重科并购M-TEC创新和国际化铺筑世界级企业之路”一文。1国M-TEC公司的并购动因和目标企业的确定，以验证第四章的内容。最后一章为全文的总结、不足及进一步研宄方向。第三节创新尽管跨国并购是一个经久不衰

6、的经典研究话题，它的研究历史长达数十年，但是对特定行业（能源类行业除外）的跨国并购行为研究并不常见，特别是制造业。本文的创新之处在于引用“微笑曲线”总结出了中国制造企业跨国并购的三大动因，并在此基础上阐明了不同类型的跨国并购行为使微笑曲线移动的情况。其次，在选取目标企业时，木文分为两个步骤进行，先是宏观层面的区位定位，再是微观层面的企业选择，而不是笼统地将其归类为目标企业选取的影响因素。最后，木文选取的案例较新，具有很强的时效性。第二章文献综述第一节跨国并购理论跨国并购是一种以跨国公司为主体推动的复杂投资行为，它具有双重特性，一方面它是一种企业并购行为，另一方面它也是一种

7、对外直接投资行为。一、企业并购的一般理论（一）协同效应理论以Williamson为代表的协同效应理论《跨国并购与中国企业的战略选择》，谢皓著，人K出版社，2009年9月第一版，第69页。认为，企业采取并购行为之后会产生1+1>2的协同效应。这种协同效应可来自管理、经营和财务等多方面。优质企业和劣质企业在管理效率上存在差异，如果管理效率高的企业并购了管理效率低的企业，那么劣质企业的效率就会得到提升。在经营方面，如果主并购方采取的是横向并购，那么经营协同效率可来源于规模经济；苦主并购方采取的是纵向并购也可实现经营的协同与互补。财务