基于双重视角的企业跨国并购动因研究综述

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1、基于双重视角的企业跨国并购动因研究综述刘晓燕王　哲（山东财经大学会计学院，山东济南250014）摘要：本文拟从宏观和微观两个角度对企业跨国并购动因的相关研究展开综述。在此基础上提出目前的研究不足，并提出未来的研究方向。..关键词：跨国并购；并购动因；综述中图分类号：F275文献标志码：A：1000-8772（2015）25-0232-011、引言进入21世纪后，在国际竞争日益加剧、各国国内市场不断开放的背景下，再掀起跨国并购浪潮。研究跨国并购动因是研究跨国并购行为的起点，只有探究出跨国并购动机，才能解释跨国并购浪潮现象。因此，有必要

2、对跨国并购动因进行系统研究。本文拟从宏观和微观两个视角对国内外跨国并购动因的相关研究展开综述。2、企业跨国并购的宏观动因2.1政策支持每个国家对跨国并购都有相关的政策规定，或是支持亦或是压制。通常认为，国家对跨国并购的政策支持是推动跨国并购发生的重要因素。目前在这方面的研究大多是理论，关于企业跨国并购的实证研究较少，但是可以从我国过去几年发生的跨国并购数据来解释。以文化企业跨国并购为例，一直以来我国都重视文化企业的发展。“十二五规划”提出大力加快发展文化产业，提出要积极的开拓国际文化市场，增强中华文化竞争力。国家对于文化企业跨国并购

3、，在金融、外汇以及法律保障等方面给予大力支持。2.2金融危机2008年爆发全球性的金融危机开始，学者发现金融危机爆发以后跨国并购反而呈现一个递增的趋势，并且并购行业分布越来越广泛。全球金融危机是否是推动跨国并购发生的外部力量之一？研究者发现国际金融危机会使国外的一些企业经营困难、资产严重贬值，这些企业迫不得已低价出售资产，而这恰好会促使跨国并购的发生，这也就是所谓的“抄底并购”。但对这类并购绩效，目前鲜有人进行研究。2.3汇率变动在经济全球化的今天，汇率的变动会显著的影响企业制定跨国并购的决策。我国学者对此做了大量的研究。一些学者以

4、东道国的货币汇率变动进行研究，东道国货币升值促进市场导向型的外商跨国并购的规模，抑制资源导向型跨国并购的规模，而汇率波动幅度的增加会导致跨国并购规模的下降；另一些学者以人民币汇率的变动为研究，通过实证统计分析得出：人民币升值会促使中国企业跨国并购规模的增加；汇率波动水平的增加会抑制跨国并购的发生。虽然研究角度不同，但得到的结论与前文一致。3.企业跨国并购的微观动因3.1获取战略资源伴随着世界经济的发展，人们越来越意识到一个企业能否迈入国际市场，在国际市场上是否有竞争力，关键是在于有多少的战略性资源。所谓战略资源是指对企业竞争力有贡献

5、的资源和能力，例如：品牌、技术、研发能力以及营销渠道等。黎海平、李瑶（2009）以中国企业1984年-2008年58家代表性企业98个跨国并购案例为样本进行统计分析。据统计显示约36%的并购案例的动机是为了获取技术；有7%的企业跨国并购的动机是为了获取品牌；22%的是为了获得其他战略资源。为什么选择跨国并购？因为跨国并购是进入国际市场最快捷的一种方式。实施并购后，并购方不仅可以获得被并购方的品牌，并且还可以利用其品牌以及长期的客户关系等战略性资源，在快速进入国际市场的同时提升国际竞争力（刘加福[20]，2014）。3.2管理者过度自

6、信心理学家发现人们普遍都存在过度自信的心理特征提出“管理者自大假说，该假说认为管理者往往会过度自信地高估目标公司的价值从而进行并购。此后大量国外学者对管理者过度自信与跨国并购之间的关系展开研究，运用实证研究方法，以不同的指标衡量管理者过度自信，均发现管理者过度自信程度越高，越容易实施跨国并购。国内学者学者认为，受过度自信心理的驱使，在关于兼并、收购等重大投资决策过程中国内公司高管人员会存在盲目乐观的倾向，促进并购事件的频繁发生。3.3开拓国际市场一个企业走的长久与否，完全取决于其市场占有率。西方学者研究指出：一个企业可以通过跨国并购

7、，进入国外市场，实现企业扩张，从而提高市场占有率。研究发现，发达国家的市场接近饱和，外国投资者通常不会选择绿地新建，而是通过直接收购当地的企业，不仅能够获取市场份额，而且还能够提高在东道国的竞争地位，较为快速地进入国际市场。我国学者也通过研究得出类似的结论，通过分析指出驱动我国的跨国并购发生的因素之一就是拓展企业的发展空间，抢占国际市场。4、文献评述通过上述文献回顾，我们可以看到在过去的几十年里，对跨国并购动因一直在不断研究。但是就目前而言，现有研究仍存在如下不足：（1）研究局限于单一动因；（2）现在鲜有分行业研究跨国并购动因；（3

8、）分不同所有权性质的企业进行研究的研究较少。在未来进一步研究过程中，我们应该针对以上提出的研究不足进行深入的研究。既要跳出单一动因的研究，又要细分行业、所有权性质不同的企业以及对发生的跨国并购进行研究，从而形成一个系统的理论模型，为以