医美深度报告：打开美丽新世界 (1)

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/医药生物发布时间：2017-04-19证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：优于大势打开美丽新世界报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]中国医美行业迎来蓬勃发展期，市场空间巨大。2015年我国医疗美医药生物沪深300容行业规模为510.6亿，2011-2015年行业复合增速高达22.68%。其11%中非手术类整形美容服务市场年均复合增速为24.9%，服务量占比由7%3%2009年的55.56%上升至2013年的62.5

2、0%。目前，中国医美行业渗-1%-5%透率仅有1.2%，未来市场空间巨大。目前青年甚至少年群体是我国2016/42016/52016/62016/72016/82016/92017/12017/22017/32016/102016/112016/12医美消费群体的主力，未来随着医美市场的规范和接受度的提高，医疗美容服务将逐渐向高龄人群渗透。[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益0.19%0.71%7.06%从医疗美容产业链利润分配来看，上游高毛利产品及下游连锁民营医相对收益0.10%-3.70%-0.05%院是未来主要的投资方向。医疗美

3、容产业链可以简单分为上游的医美[Table_Market]重点公司投资评级产品制造、中游的产品经销和代理商以及下游的医疗美容机构。从产华韩整形业链毛利及净利情况来看，上游医疗美容药品、耗材、医疗美容器械丽都整形等由于产品研发、注册、获批时间较长，生产技术壁垒较高，因此企华熙生物科技业毛利率、净利率均较高，竞争格局较为优越。中游的医疗美容药品昊海生物科技器械代理经销商由于格局分散，缺乏对上下游的议价能力，其毛利净利水平均较低。下游医疗美容服务机构毛利率较高，在40%-70%之间，但由于获客成本极高导致净利润偏低。民营医院的连锁化发展模式可以形成规模效应，在提升

4、品牌认知度的基础上，通过连锁摊薄获[Table_Report]相关报告客成本，保证盈利能力的稳定提升，是未来主要的投资方向。品牌OTC行业：东风已至，红花待发2017-02-20医美O2O雨后春笋般涌现，产业整合趋势明显。渠道的高成本以及2017年医药投资策略：品牌制胜，创新为王以80后和90后为主的新生代消费群体使用习惯给予了医美互联网+2016-11-27良好的发展空间。以整形APP和网站为主的第三方平台，通过价格关注三季报披露带来的投资机会公开、邀请医疗机构和医生入驻、网友分享整形日记等方式对目标客2016-10-24关注政策导向及业绩超预期个股户进行

5、服务和引流，吸引了众多投资者。目前医美O2O渗透率仅为2016-08-151%，未来随着渗透率的提升以及渠道向上游的不断延伸，医美互联网+发展空间巨大。[Table_Author]证券分析师：刘舒畅医疗美容行业相关标的：执业证书编号：S0550516120002华韩整形：国内整形上市第一股，开拓“医教研一体”新模式；丽021-20361126liusc@nesc.cn都整形：连锁化运营+规范服务铸就优质医美品牌；华熙生物科技：研究助理：崔洁铭HA原料及产品生产商，布局医美流通领域；昊海生物科技：医用可执业证书编号：S0550115120002吸收生物材料国内

6、领先企业。021-20361131cuijm@nesc.cn研究助理：梁静静执业证书编号：S0550115110041021-20361120liangjj@nesc.com请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.中国医美行业迎来蓬勃发展期.............................................................31.1.医美行业兼具医疗及消费属性................................................................

7、...............31.2.全球医美行业稳定增长，非手术类占比提高.......................................................41.3.中国医美市场空间大，处于高速发展阶段...........................................................61.4.“千禧一代”成消费主流，医疗美容仍是未来发展方向...................................91.4.1.消费升级为医疗美容高速发展打开市场空间................

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