A股市场系统性风险和内部连通性的实证研究

《A股市场系统性风险和内部连通性的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、通爻摩次ｒＴＩＡｍｉＭｇＭＩＶＥＲＳＩＴＹ中国第－所现代大学ＦＯＵＮＤＥＤＩＮ１８９５全日制专业学位硕士学位论文学科专业：金融专业硕士王家林作者姓名：指导教师：张永杰教授天津大学研究生院２０１６年１１月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研宄工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研宂成果，也不包含为获得天章大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明

2、并表示了谢意。学位论文作者签名：年Ｐ月５Ｔ日：签字日期学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）Ｌ学位论文作者签名：３务林导师签名：７＞ｉｉ（签字日期：年丨２月Ｓ日签字日期：年２月文日A股市场系统性风险和内部连通性的实证研究AnEmpiricalStud

3、yonSystemicRiskandInternalConnectednessofA-shareMarket专业学位类别：金融专业硕士作者姓名：王家林指导教师：张永杰教授天津大学管理与经济学部2016年11月摘要2015年6月中旬A股市场的迅速崩溃让我国学者不得不重新学习和认识A股市场的系统性风险。系统性风险分析已经被广泛应用到各行各业动荡危机的分析当中，即便是这样，系统性风险的精确定义仍然难以被把握，而许多系统性风险事件是在事后才被定性，显然，这不能算是对系统性风险的精确定义。随着A市场和上市公司之间的复杂度越来越高，市场危机在不同机构之间传播的速度越来

4、越快，因此，如何能够精确把握A股市场的系统性风险变得尤为重要。本文基于主成分分析方法和格兰杰因果检验方法提出了几种度量A股市场连通性的计量经济学方法，并将这些方法应用于对银行、多元金融、能源和材料共四个行业的60只股票的日内收益波动性变化的研究。本文所采用的原始数据是股票日内收益的5分钟高频数据。我们研究发现，在股灾到来之时，四个不同行业开始变得高度相关，而这很可能会通过一种复杂且随时间而变化的关系网络来提高A股市场的系统性风险水平。这些方法能识别当前是处于股灾期间的哪个时间段，并且似乎会包含某种预测信息。本文的研究结果显示四个行业之间的连通性水平存在着不

5、对称现象，例如，在主成分分析中，银行、多元金融和能源在股灾发生之时对第一主成分的贡献会变大，而在格兰杰因果检验中，银行则在在传递市场冲击的过程中扮演了更加重要的角色。关键词：日内收益波动性，主成分分析，格兰杰因果检验，高频数据，连通性，系统性风险IAbstractTherapidcollapseoftheA-sharemarketinmid-June2015hasforcedChineseacademicstore-learnthesystemicrisksoftheA-sharemarket.Systemicriskanalysisnowhasbeenw

6、idelyappliedtotheanalysisofthecrisisinmanyindustries,evenso,theprecisedefinitionofsystemicriskisstilldifficulttograsp,andmanysystemicriskeventsareonlyqualitativeaftertheincident,obviously,thiscouldnotbeaprecisedefinitionofsystemicrisk.WiththeincreasingcomplexitybetweenA-sharemarke

7、tandthecompanies,marketcrisisspreadsfasterandfasteramongdifferentorganizations.Therefore,itisespeciallyimportanttograspthesystematicriskofA-sharemarketaccurately.Basedonprincipal-componentsanalysis(PCA)andGranger-causalitynetworks,thispaperproposesseveraleconometricmethodstomeasur

8、etheconnectednessofA-sharemarket,