a股系统性风险时变估计方法及实证研究

《a股系统性风险时变估计方法及实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------A股系统性风险时变估计方法及实证研究 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　□刘景德张捷（本文获“证券市场运行类”一等奖）-----------------------------------------------最新财经经济资料--

2、--------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　自次贷危机爆发以来，全球股市持续动荡，中国A股亦不能独善其身，最大跌幅高达72.83％。对于A股这样一个系统性风险尤甚的新兴市场，由监管部门或中介机构定期公布市场及个股的风险状况

3、，给投资者提供基本的风险控制信息显得尤为必要。自William·Sharpe在1964年创立CAPM模型以来，Beta系数便成为系统性风险估计的主流方法。但目前国内应用的Beta系数估计方法大多属于静态方法，且未针对中国股票市场的制度性因素加以改进，Beta系数估计有偏，缺乏权威性。为此，本课题从四个方面对Beta系数及系统性风险的相关估计方法进行了改进。本课题将系统性风险的内涵拓展为市场整体波幅和个股与市场走势的相关性两个层面。在第一个层面的研究中，本课题得到了四大重要研究结论。　　国内关于系统性风险研究的

4、现状-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　自Wi11iam·Sharpe在1964年创立CAPM模型以

5、来，Beta系数成为系统性风险估计的主流方法，在美国、加拿大、英国等资本市场较为成熟的国家或地区，标准普尔、道琼斯等著名中介机构都定期公布各股票的Beta系数，向投资者揭示上市公司的系统性风险。目前国内有关系统性风险的研究也大多沿着CAPM的思路展开，建立在对个股Beta系数估计的基础上，研究主要集中于以下几个方面：(1)系统风险的相对比例构成。国内学者研究的总体结论是我国证券市场系统性风险比例整体上呈现下降趋势，但仍大大高于西方成熟证券市场；(2)各个市场之间的风险传递机制研究。这方面的研究主要是运用格兰杰

6、因果性检验和协整方法，在市场之间展开讨论；(3)对我国资本市场系统性风险成因的探讨。国内理论界虽然对系统风险的成因尚未达成共识，但这一领域的研究成果却十分丰硕；（4）系统风险其他度量手段的研究。如基于混沌和分形理论的股市系统风险测度与监控的框架性方法等。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~6~-----------------

7、--------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　然而，目前国内研究及机构应用的Beta系数估计方法未针对中国股票市场的制度性因素加以改进，且大多是静态方法，估计方法的简单造成Beta系数估计有偏缺乏权威性，加之时间区间、样本选择、研究方法的差异，实证研究的结果存在较大差别。而且，对于A股这样一个系统性风险尤甚的新兴市场，由相关监管部门或中介机构定期公布个股的Beta系数

8、及系统性风险状况，给投资者提供基本的风险控制信息尤为必要。而科学、准确、有针对性的Beta系数估计方法是开展有关A股市场系统性风险研究和使个股的Beta系数信息具有权威性的前提和基础。因此，有必要针对中国证券市场的具体情况，对现有Beta系数的估计方法加以改进，探索更加科学、准确的系统性风险估计方法，开展其基础上的有关A股市场系统性风险的相关研究。　　A股系统性风险的行业特征　　为---------